程林

　　對(duì)雙匯發(fā)展的集中持有，使得上海一基金公司旗下三只基金投資超標(biāo)，且超標(biāo)時(shí)間已經(jīng)近兩個(gè)月，這種同一基金公司旗下多只基金集中長(zhǎng)時(shí)間的投資超標(biāo)，在國(guó)內(nèi)基金業(yè)歷史上并不多見。

　　超紅線近兩月

　　根據(jù)國(guó)內(nèi)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十一條規(guī)定，一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的百分之十；第三十三條規(guī)定，因證券市場(chǎng)波動(dòng)、上市公司合并、基金規(guī)模變動(dòng)等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合約定的投資比例的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在十個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。

　　而在二季度報(bào)告中，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，該基金公司旗下的三只基金對(duì)雙匯發(fā)展的投資均超過基金資產(chǎn)凈值的10%，分別在12.17%—15.17%之間，而且雙匯發(fā)展自今年5月30日開始停牌，至今尚未復(fù)牌，而這幾只基金的凈值在此階段都呈下行趨勢(shì)，因此可以判斷，這幾只基金持股超標(biāo)已接近兩個(gè)月。

　　從雙匯發(fā)展和該基金公司各自披露的資料觀察，雙匯發(fā)展停牌前的兩大流通股東都來自該基金，該公司除了超標(biāo)的三基金外，旗下的其它基金也大量介入了雙匯發(fā)展。除了貨幣基金外，該公司旗下的所有封閉式基金和絕大多數(shù)開放式基金均重倉(cāng)買入了雙匯發(fā)展，總市值達(dá)到9.7億元。

　　基金集中投資抬頭

　　一只基金持有一家上市公司的

股票，其市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%，這是國(guó)內(nèi)基金業(yè)分散投資的一個(gè)核心規(guī)定，但在股改啟動(dòng)后由于市場(chǎng)有所變化，只要基金不是主動(dòng)買入，而是因股權(quán)分置改革而被動(dòng)持有上市公司股份超過比例，則不屬于違規(guī)。但是，同一基金公司如此集中介入一家上市公司，還是反映出在今年行情中，部分基金公司盛行集中持股的風(fēng)格，激進(jìn)投資。

　　據(jù)悉，該基金本身就是股改后基金公司首破紅線者，去年底，其發(fā)布公告稱，旗下四只公募基金持有集中持股G湘電達(dá)到總股本的12.278%。

　　如果排除新發(fā)基金、保本基金和貨幣基金，粗略統(tǒng)計(jì)，該基金公司旗下的封閉式基金、開放式基金對(duì)雙匯發(fā)展的持股集中度比例達(dá)到9.82%，這是一個(gè)驚人的數(shù)字。

　　一般來說，基金業(yè)要求的是專家

理財(cái)分散投資，但在我國(guó)基金業(yè)的運(yùn)作中由于各種原因，基金公司開始了對(duì)核心重倉(cāng)股的大規(guī)模增持，表現(xiàn)為旗下多只基金交叉高比例持股，甚至基金公司之間聯(lián)合持股。根據(jù)天相的統(tǒng)計(jì)，基金公司內(nèi)部交叉持股比較典型的還包括易方達(dá)旗下的G茅臺(tái)、招商基金旗下的G茅臺(tái)、申萬巴黎旗下的蘇寧電器、上投摩根旗下的G振華、南方基金旗下的G中信。

　　在國(guó)外，信奉集中投資的多為私募基金和對(duì)沖基金，但在中國(guó)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，以往先例證明，公募基金過于分散的投資反而回避不了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，那么，如何避免集中化的投資帶來的核心股估值高企透支和流動(dòng)性問題，需要業(yè)內(nèi)加以考慮。

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