華夏成長的凈值走勢圖顯示，其收益主要來自于今年上半年的這波行情。2005年11月中旬時，該基金單位凈值在0.9元附近，2006年5月下旬達到頂峰，單位凈值1.4元。考慮到分紅因素，這期間的收益率確實超過了60％。不過，作為專業的機構投資者，這種業績實在算不上好。而當華夏成長2006年二季度財報公布后，人們驚奇地發現，該基金將前十大持倉來了個大換血，換股比例高達80％。然而，隨后的市場走勢表明，華夏成長此次換股并不成功。

　　“每當弱市思良股。”自7月13日市場回調以來，中小投資者的損失慘重。那么，一直號稱“專家理財”的基金、信托等機構投資者業績又如何呢？是否真像他們所宣稱的那樣值得基民托付？

　　一個很明顯的例子：本月初，華夏基金管理公司旗下的華夏成長基金更新招募說明書，一些機構和媒體對該基金近半年來的操作一片贊譽，稱：“自今年以來收益率超過60％。”仔細分析該基金的歷史，其投資能力似乎并不像傳說的那么好。累計收益僅51％

　　資料顯示，華夏成長基金成立于2001年12月28日，基金單位面值1元。成立至今，共進行了10次分紅，每基金單位累計分紅0.29元。截至2006年8月4日，該基金單位凈值1.22元。在不考慮復利的情況下，該基金累計收益率為51％。

　　一位不愿具名的證券業資深人士向本報分析指出，這一盈利水平與同期的證券投資基金相比，只能算是及格。以易方達旗下的基金科匯為例，其發行價為1.02元，在每單位累計分紅0.406元的情況下，至2006年8月4日時，基金凈值仍高達1.73元，累計收益率123.6％，高出華夏成長1倍有余。

　　“當然，這種比較對華夏成長而言似乎不太公平，畢竟基金科匯是一家規模僅有8億單位的封閉式基金，而華夏成長基金規模平均在20億份以上。”該人士認為，基金科匯具有船小好調頭的優勢，取得高于華夏成長的收益也是在情理之中。

　　“不過，如果考慮到基金科匯成立于2001年6月，正是股市處在2245點的歷史高點位置，而華夏成長創立時股指已跌到1700點，似乎也可以抵消掉這種‘不公平’。”他說。

　　成立5年半 只有半年在賺錢

　　華夏成長的凈值走勢圖顯示，其收益主要來自于今年上半年的這波行情。2005年11月中旬時，該基金單位凈值在0.9元附近，2006年5月下旬達到頂峰，單位凈值1.4元。考慮到分紅因素，這期間的收益率確實超過了60％。

　　換個角度講，這也意味著該基金在2001年12月至2005年11月，長達4年的時間里，一直只是維持保本狀態（期間進行過4次分紅，累計每單位分紅0.12元）。

　　“如果是一個普通投資者，能取得這樣成績已屬難能可貴，畢竟在這4年時間里，A股市場處于熊市之中，上證指數從1700點下跌到1100點，跌幅高達35％。不過，作為專業的機構投資者而言，這種業績實在算不上好。”一位基民對記者說，熊市并非沒有機會，4年間除去股指幾次幅度在20％左右的正常波動外，2003年年底更經歷過一輪幅度持續時間5個月，超過30％的中級反彈。

　　“這樣的波動幅度和持續時間，足夠專業人士從中博取收益。”該基民認為，基金成立時間并不等于建倉時間，按照基金業內平均建倉時間3-6個月計算，華夏成長的建倉點位應該在1400點附近。

　　“如果高于這一點位，則基金經理的專業素養實在值得懷疑。”他說。