在不斷上演分分合合、收購兼并大戲的美國共同基金市場(chǎng)上，能夠歷經(jīng)77年風(fēng)雨未被他人“吃掉”也未曾收購過他人卻在不斷壯大的公司無疑是一個(gè)傳奇，而書寫這個(gè)傳奇的就是國內(nèi)首家外資相對(duì)控股基金公司諾德基金公司的大股東———美國諾德·安博特

　　由諾德·安博特的高級(jí)合伙人贊恩·E·布朗給我們講述的下面這個(gè)簡(jiǎn)潔明快的關(guān)于投資

　　調(diào)研發(fā)現(xiàn)良機(jī)

　　2003年底的時(shí)候，諾德·安博特開始注意到蘋果公司。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況是，由于傳統(tǒng)的高成長(zhǎng)性行業(yè)已經(jīng)連續(xù)下跌幾年，因此包括蘋果公司在內(nèi)的多數(shù)同一行業(yè)的公司都備受市場(chǎng)冷落。與此同時(shí)，在IBM、HP等這些后來出現(xiàn)的個(gè)人電腦公司的沖擊之下，一直以個(gè)人電腦的創(chuàng)新能力引以為豪的蘋果公司在個(gè)人電腦市場(chǎng)上的份額已經(jīng)被擠占得不到5%。

　　盡管如此，諾德·安博特公司還是堅(jiān)決認(rèn)為這個(gè)行業(yè)經(jīng)過連續(xù)幾年的下跌之后股價(jià)已經(jīng)具備了足夠的吸引力。在一次蘋果公司召開的機(jī)構(gòu)投資者交流會(huì)上，諾德·安博特從蘋果公司的管理層那里獲知了關(guān)于Ipod（蘋果MP3）和iTune線上音樂商店的信息，這個(gè)消息讓諾德·安博特頗為興奮。

　　在對(duì)蘋果公司創(chuàng)始人多年來在個(gè)人技術(shù)創(chuàng)新能力上的堅(jiān)決肯定之下，諾德·安博特接著對(duì)其進(jìn)行了更為深入的調(diào)研，包括公司過往的歷史紀(jì)錄、新產(chǎn)品上市以后潛在的市場(chǎng)規(guī)模、每股收益的預(yù)期增長(zhǎng)速度、風(fēng)險(xiǎn)因素等等進(jìn)行了詳細(xì)的研究。

　　但諾德·安博特最為看重的還是蘋果公司的技術(shù)創(chuàng)新能力。蘋果公司的一位創(chuàng)始人斯蒂夫·沃茲尼曾說：“蘋果公司代表了個(gè)人電腦的發(fā)展趨勢(shì)，它是第一個(gè)集成了WiFi和藍(lán)牙功能的電腦，蘋果公司始終走在技術(shù)的最前列。”而Ipod上市后風(fēng)靡全球的事實(shí)也印證了諾德·安博特當(dāng)時(shí)的判斷。

　　不受市場(chǎng)氣氛影響

　　除了對(duì)技術(shù)創(chuàng)新能力的堅(jiān)決肯定之外，另外一個(gè)最吸引諾德·安博特的地方就是蘋果公司當(dāng)時(shí)的股價(jià)。該股當(dāng)時(shí)在納斯達(dá)克的市場(chǎng)交易價(jià)格僅有13美元左右，其市盈率、市凈率都低于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的平均水平。在贊恩·E·布朗看來，這樣低的價(jià)格的創(chuàng)新能力是非常強(qiáng)的。從2003年底到2004年年間，諾德·安博特陸續(xù)買入大量蘋果公司

　　值得注意的是，在2003年底的時(shí)候，包括瑞銀、JP摩根等多家知名投資銀行當(dāng)時(shí)均給予蘋果公司中性評(píng)級(jí)，不難看出，這個(gè)時(shí)候整個(gè)市場(chǎng)都是不看好這類傳統(tǒng)的高成長(zhǎng)性公司的。

　　然而，奇跡發(fā)生了，Ipod面世以后，立即以其精美簡(jiǎn)潔的外觀、更大的存儲(chǔ)空間、超強(qiáng)的音質(zhì)效果以及通過iTune進(jìn)行線上下載的強(qiáng)大功能迅速風(fēng)靡全球，給蘋果公司帶來了豐厚的利潤(rùn)。

　　看到這種情況，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)開始大舉跟進(jìn)，部分知名投行也將對(duì)蘋果公司的評(píng)級(jí)結(jié)果由中性修改成了買進(jìn)。蘋果公司在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格開始水漲船高，節(jié)節(jié)攀升，到2005年底的時(shí)候，蘋果公司的股價(jià)已經(jīng)飆升到70美元左右，今年年初時(shí)曾一度升至將近85美元左右，較2003年底的時(shí)候翻了6倍還多。

　　不過，贊恩·E·布朗對(duì)記者說，從2005年中旬，蘋果公司的股價(jià)上升到40美元以后，諾德·安博特就開始陸續(xù)減倉了，因?yàn)橹Z德·安博特認(rèn)為這一價(jià)格已經(jīng)超過公司給定的價(jià)值區(qū)域，到2005年底的時(shí)候，諾德·安博特已經(jīng)將持有的蘋果公司8成的籌碼拋出，今年年初又拋售了剩余的一部分，截至目前，已經(jīng)全部清空，這筆投資自然是相當(dāng)成功。

　　值得注意的是，就在諾德·安博特全部清空蘋果公司的股份以后，多家投行卻給予其買入的評(píng)級(jí)。比如，包括高盛、花旗等幾家知名研究機(jī)構(gòu)在最近發(fā)布的報(bào)告中，都將對(duì)蘋果公司的評(píng)級(jí)由原來的中性或者持有全部升級(jí)為買進(jìn)。

　　簡(jiǎn)單卻不容易

　　上述成功案例只是諾德·安博特投資理念的一個(gè)縮影。作為美國價(jià)值投資界的重要人物之一，布朗先生用幾句很簡(jiǎn)單的話概括了諾德·安博特長(zhǎng)達(dá)77年的投資精髓：在價(jià)格處于價(jià)值之下的時(shí)候，堅(jiān)決買進(jìn)；在價(jià)格超過價(jià)值的時(shí)候，堅(jiān)決拋出。

　　在價(jià)值與成長(zhǎng)的概念上，布朗也有自己獨(dú)到的理解。他說：“我們并不以傳統(tǒng)的劃分方法去區(qū)分某個(gè)公司究竟是成長(zhǎng)型還是價(jià)值型企業(yè)。比如蘋果公司，傳統(tǒng)的行業(yè)劃分認(rèn)為它是一個(gè)典型的高成長(zhǎng)行業(yè)，但在我們看來，其當(dāng)時(shí)的價(jià)格已經(jīng)在其價(jià)值之下，其新產(chǎn)品的未來預(yù)期收益的價(jià)值還沒有在價(jià)格中體現(xiàn)出來，我們就認(rèn)為它是一個(gè)價(jià)值型的企業(yè)。相反，某些公司可能被歸到價(jià)值型行業(yè)當(dāng)中，但如果其市盈率過高，價(jià)格已經(jīng)超出價(jià)值的區(qū)域，我們就會(huì)認(rèn)為它不具備價(jià)值投資的標(biāo)準(zhǔn)”。

　　諾德基金管理公司總經(jīng)理?xiàng)顟涳L(fēng)在接受記者采訪時(shí)表示：“諾德基金將會(huì)傳承諾德·安博特這個(gè)美國歷史最悠久基金公司的一切優(yōu)良傳統(tǒng)，在國內(nèi)的資本市場(chǎng)上精心耕耘，讓美國傳奇在中國重現(xiàn)”。記者獲悉，諾德基金的第一只產(chǎn)品已經(jīng)上報(bào)，可能很快同投資者見面。