2015年11月15日，“變革機(jī)遇 預(yù)見(jiàn)未來(lái)”全球資產(chǎn)配置高峰論壇在上海舉行。上圖為著名財(cái)經(jīng)媒體人秦朔。（圖片來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）

    新浪財(cái)經(jīng)訊 “變革機(jī)遇預(yù)見(jiàn)未來(lái)”全球資產(chǎn)配置高峰論壇于2015年11月15日在上海舉行。著名財(cái)經(jīng)媒體人秦朔先生出席并演講。秦朔表示未來(lái)居民會(huì)從高比例不動(dòng)產(chǎn)配置慢慢向證券化類的資產(chǎn)轉(zhuǎn)，通俗的說(shuō)就是“磚頭到紙頭”。所以我覺(jué)得磚頭紙頭都很重要，磚頭可能更省心，但紙頭可能長(zhǎng)期看更重要。

    以下為演講實(shí)錄：

　　接下來(lái)有請(qǐng)秦朔朋友圈發(fā)起人，前《南風(fēng)窗》總編輯、上海東方傳媒集團(tuán)有限公司副總裁、第一財(cái)經(jīng)傳媒有限公司總經(jīng)理、《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》總編輯、著名財(cái)經(jīng)媒體人秦朔先生，為我們分享。

　　秦朔：其實(shí)這么一大堆的抬頭都是過(guò)去式，現(xiàn)在就是一個(gè)個(gè)體戶。以前管1400多人，現(xiàn)在管加上我夫人在一起也就6、7個(gè)人。以前的不作數(shù)，現(xiàn)在我就做一個(gè)普通創(chuàng)業(yè)者，和有25年媒體經(jīng)歷，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的觀察者，分享一下我的看法。

　　很榮幸國(guó)泰基金[微博]可以邀請(qǐng)我這么一個(gè)個(gè)體戶來(lái)參加這么高大上的活動(dòng)。中國(guó)有句話“名不正則言不順，言不順則事不成”，我覺(jué)得國(guó)泰基金的名字特別好。國(guó)泰民安，如果國(guó)不泰肯定民不安。中國(guó)現(xiàn)在雖然有諸多的問(wèn)題，但是“國(guó)泰”，社會(huì)的安定，我覺(jué)得基本還是很有保證的。特別是我們比較這兩天發(fā)生在巴黎的事件。我也寫過(guò)一篇文章，緬懷這些死難者。相比這些以前我們覺(jué)得不可思議的一些災(zāi)難，中國(guó)還是比較穩(wěn)定的。穩(wěn)定，在資產(chǎn)上會(huì)有一定的溢價(jià)。所以我覺(jué)得名字很重要。

　　站在這里，說(shuō)心里話我還是很有底氣的。資本市場(chǎng)跌破3000點(diǎn)那天，清華大學(xué)有一位非常著名的教授閻學(xué)通在微博上發(fā)出一個(gè)挑戰(zhàn)，說(shuō)請(qǐng)大家看看20位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在今年5月份時(shí)候的觀點(diǎn)和報(bào)告。現(xiàn)在有沒(méi)有人敢公開站出來(lái)和中國(guó)的投資者說(shuō)，你們?yōu)槭裁串?dāng)時(shí)要預(yù)測(cè)6000點(diǎn)、8000點(diǎn)、10000點(diǎn)？你們對(duì)于現(xiàn)在市場(chǎng)上投資者的問(wèn)題負(fù)不負(fù)責(zé)任？以前敢不敢這樣說(shuō)？他們發(fā)了一個(gè)鏈接，把所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的名字都放上去了，這個(gè)微博現(xiàn)在還放在那里。澤平先生這樣還可以雄糾糾氣昂昂的說(shuō)，5000點(diǎn)之后不預(yù)測(cè)，我休假了，這樣的確實(shí)比較少。

　　為什么我說(shuō)我還是有底氣？當(dāng)時(shí)我@閻學(xué)通，我愿意把我4月13號(hào)到6月3號(hào)，6月3號(hào)之后2、3天辭職，就沒(méi)有寫文章了。我說(shuō)我寫了5篇專欄文章鏈接給你。4月15號(hào)我寫的《給散戶提個(gè)醒》，我引用了一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家公開演講當(dāng)中的說(shuō)法“請(qǐng)大家想一想，中國(guó)曾經(jīng)的糧食畝產(chǎn)為宇宙第一，樓市泡沫也是世界之最，股市泡沫刷新新世界泡沫為什么就不可能呢？”這是一位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家演講當(dāng)中公開說(shuō)的。我在這篇文章的最后，我說(shuō)我對(duì)個(gè)人投資者提了三點(diǎn)希望，第一要明顯風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，無(wú)人為你買單。第二所買股票一定要有理由和考慮。你在菜市場(chǎng)買菜都錙銖必較，你做投資一定要非常謹(jǐn)慎。第三，如果要杠桿，借錢炒股，慎之又慎，否則后患無(wú)窮。

　　5月26號(hào)到28號(hào)，連續(xù)三天寫了《股市還要牛多久》，之一、之二、之三，對(duì)比了中國(guó)資本市場(chǎng)，和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)，日本當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)，以及納斯達(dá)克[微博]當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)，三個(gè)牛市頂點(diǎn)的情況做了對(duì)比，提醒大家要特別特別的小心。

　　6月3號(hào)第五篇文章，給股市降點(diǎn)溫，利大于弊，明確提出你不顧一切追漲的沖動(dòng)該歇歇了，不能排除監(jiān)管部門考慮如何給股市降溫的問(wèn)題，現(xiàn)在開始給自己降降溫利大于弊，再集體高抄下去，會(huì)離末路越來(lái)越近。我也引用了當(dāng)時(shí)九鼎私募合伙人5月公開演講中說(shuō)“當(dāng)前最主要的賺錢模式，不是去買股票，追幾個(gè)漲停板，而是要充分利用泡沫賣股票。今天一個(gè)上市公司的董事長(zhǎng)不去融資，他的董事長(zhǎng)就是不合格”。這類的機(jī)構(gòu)和上市公司，就是把現(xiàn)在當(dāng)成最好的融資、增發(fā)各種各樣的機(jī)會(huì)，你還要往進(jìn)沖，真的是自己給自己找麻煩。所以，我們做投資的道理大家都非常非常明白，我不用展開講。每一個(gè)過(guò)程當(dāng)中，還是不斷地交學(xué)費(fèi)。

　　我這五篇文章放在那里，所以我內(nèi)心非常坦然。我離開以后沒(méi)有辦法，但是在任的最后兩個(gè)多月的時(shí)間，先后寫過(guò)這樣的五篇文章。

　　今天我講價(jià)值投資、風(fēng)口投資和心口投資，我把一些觀點(diǎn)和大家報(bào)告一下，雖然我對(duì)長(zhǎng)期樂(lè)觀，但短期沒(méi)有他們那么樂(lè)觀。

　　一、環(huán)境

　　我去看了很多專業(yè)市場(chǎng)，我自己覺(jué)得說(shuō)得不客氣一些，哀鴻遍野。舉一個(gè)小小的例子。以前我在廣東工作過(guò)14年，我對(duì)中山古鎮(zhèn)很熟。古鎮(zhèn)是中國(guó)最大的燈飾批發(fā)市場(chǎng)，最火爆每個(gè)平方米臨街旺鋪的租金(24)北京更夸張，兩個(gè)最大的燈飾批發(fā)市場(chǎng)，最旺的時(shí)候300多元的月租，現(xiàn)在罷租，沒(méi)生意，我不交了，看著怎么辦吧。所以，我說(shuō)短期沒(méi)有那么樂(lè)觀。

　　但希望在哪里呢？就一些樂(lè)觀。作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)者，我感受到的活力和希望。首先，中國(guó)現(xiàn)在還是在消費(fèi)端，特別是服務(wù)消費(fèi)端有很多的亮點(diǎn)。雖然說(shuō)和信息消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)購(gòu)有關(guān)，現(xiàn)在的增長(zhǎng)沒(méi)有以前那么快。但是在今年上半年看整個(gè)網(wǎng)購(gòu)的數(shù)字、物流的數(shù)字、電商的數(shù)字，還是在30%、40%的總體水平上�；鶖�(shù)沒(méi)有那么高的，像京東可能有更快的增長(zhǎng)。非物質(zhì)的消費(fèi)，像健康、娛樂(lè)、影視、電影、動(dòng)漫，包括圖書的銷量也開始恢復(fù)了，特別是少兒的很多消費(fèi)都在旺盛，還有教育、醫(yī)療，家庭用的智能  環(huán)保的產(chǎn)品等等，其實(shí)都慢慢好了很多。消費(fèi)升級(jí)在變化，變化很厲害。你說(shuō)制造業(yè)馬上升級(jí)到4.0，我也沒(méi)有那么樂(lè)觀。但是從我接觸的企業(yè)來(lái)看，我覺(jué)得越來(lái)越多的企業(yè)專心致志想把一個(gè)企業(yè)做好，非常非常明顯，很多中國(guó)制造的質(zhì)量在改進(jìn)。按照馬云[微博]的說(shuō)法，過(guò)去我們是長(zhǎng)身體的階段，現(xiàn)在是長(zhǎng)腦子的階段�，F(xiàn)在我覺(jué)得我們不一定去看量的意義上中國(guó)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)下行，其實(shí)我們今天中國(guó)制造的產(chǎn)品美感、使用體驗(yàn)等等，提高了很多。智能手機(jī)來(lái)講，小米、華為等手機(jī)的水平都非常高，已經(jīng)挺進(jìn)東南亞了。再說(shuō)家庭里面的很多產(chǎn)品，前兩天我和萬(wàn)科的郁亮總吃飯，他說(shuō)了很有意思的例子。他說(shuō)以后我們的家里要學(xué)學(xué)老外，多搞搞裝修，多讓家里變變樣子。這兩三年你把廚房搞搞，再過(guò)2、3年搞搞臥室，總要有一些新意。他自己就在搞裝修，去了美的。他說(shuō)我買的都是西門子，后來(lái)美的說(shuō)，你買的西門子的東西都是我們代工的。他一想，中國(guó)的制造水平已經(jīng)很高了，于是花了2000多塊錢買了一個(gè)美的的智能電飯鍋。我一想，中國(guó)的電飯鍋要2000多塊錢？再想想，中國(guó)好產(chǎn)品其實(shí)已經(jīng)慢慢形成了。這么多年的行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，已經(jīng)殺出了很好的品牌，他們?cè)谖磥?lái)，依然有很大的空間。我們的內(nèi)需很大。除了中國(guó)好產(chǎn)品外，還有一個(gè)值得我們關(guān)注的亮點(diǎn)。

　　請(qǐng)問(wèn)一下，在座80后有多少？

　　你看，粗粗算一下，有10%以內(nèi)，還是相對(duì)比較少的。但是我告訴大家一個(gè)數(shù)字，我最近和國(guó)際性的咨詢機(jī)構(gòu)交流時(shí)知道的。按照我國(guó)第六次人口普查的數(shù)字，80、90、00后加在一起，10后的消費(fèi)力其實(shí)也很強(qiáng)，奶粉的產(chǎn)品這次雙十一賣得很多。這三個(gè)代際人口有5.5億人，很多國(guó)際機(jī)構(gòu)在計(jì)算泛85后概念，也就是85年到95年出生的，這部分人目前占整個(gè)消費(fèi)比重只有5%，預(yù)測(cè)到2030年會(huì)占17%。我是60后，我們這些人為主軸的消費(fèi)，會(huì)慢慢把接力棒，或者說(shuō)已經(jīng)開始把接力棒轉(zhuǎn)到他們這里。我們習(xí)慣的消費(fèi)，我們當(dāng)年拼命搞各種各樣的工作，我們買的都是老三件、新三件，冰箱家電洗衣機(jī)，但他們是什么樣的消費(fèi)場(chǎng)景？他們需要的是什么？他們的消費(fèi)可能很多就像他手中拿的手機(jī)關(guān)聯(lián)在一起。我覺(jué)得，這批人所代表的市場(chǎng)、代表的消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)形態(tài)，以及和他們所謂的二次元世界，我們或許并不那么了解。這樣的市場(chǎng)里面，也許我們現(xiàn)在很難說(shuō)一眼看到格力、美的優(yōu)勢(shì)，但我深信還會(huì)誕生很多為他們服務(wù)的優(yōu)秀公司。當(dāng)然，和創(chuàng)造力、想象力相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，波動(dòng)力也會(huì)大。我和波士頓咨詢公司做交流，他們發(fā)現(xiàn)80后消費(fèi)者關(guān)注的第一個(gè)消費(fèi)要素已經(jīng)不是價(jià)格了，50后、60后、70后關(guān)注價(jià)格的很多。但是80后到00后，他們的第一選擇不是價(jià)格，而是“我喜歡”，我要、我參與。未來(lái)的經(jīng)濟(jì)，是在生產(chǎn)他們所喜歡的文化的各種產(chǎn)品。不僅是生產(chǎn)產(chǎn)品，而是里面有沒(méi)有文化的要素？這變得非常重要。

　　當(dāng)我想到，中國(guó)1到9月份就有317萬(wàn)家公司注冊(cè)，有20.7萬(wàn)億的注冊(cè)資本。現(xiàn)在有很多的新興的、各種各樣的新公司在陸續(xù)成立，這種新的公司，因?yàn)椴唤桡y行的錢，銀行也不會(huì)借給他錢，所以我們統(tǒng)計(jì)不了，看不到，他們很小，分散在各地方。但是他們跟生活在互聯(lián)網(wǎng)年代的新的消費(fèi)族群的連接更緊密。他們的不斷互動(dòng)當(dāng)中，一定可以找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)和新的方向、新的模式。

　　現(xiàn)在我在張江接觸很多的創(chuàng)業(yè)者，中國(guó)從這個(gè)意義上來(lái)講，可能3、5年之后，會(huì)有一次非常亮麗的再亮相。剛才澤平講了浴火重生，我深信不移。

　　二、從投資理財(cái)?shù)慕嵌确窒硪恍﹤�(gè)人的想法

　　確實(shí)，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)退潮的過(guò)程中，中國(guó)出現(xiàn)了資產(chǎn)荒或者叫優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒。這是現(xiàn)實(shí)，傳統(tǒng)的資產(chǎn)慢慢裸露出來(lái)，知道你靠那么高的宏觀負(fù)債率支撐的方法持續(xù)不了了。而剛才我講的新興部分，不可能很短期的見(jiàn)效。即便微軟[微博]，75年誕生，也經(jīng)過(guò)10年之后才那么閃亮。就像在隧道里，前面一定是光明的，也是在往前走的。但就當(dāng)下而言，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)、可選擇的資產(chǎn)不多，特別是相對(duì)在座的各位，你們口袋里的錢不多。怎么辦？這時(shí)候我們大家都要降低預(yù)期，整個(gè)的都在轉(zhuǎn)型、都在退潮，都在做新的出發(fā)。我寫了一篇文章《財(cái)富大爆炸年代來(lái)點(diǎn)小錢思維》，資產(chǎn)的證券化、財(cái)富大爆炸，各種各樣要素都市場(chǎng)化，肯定是這樣的局面。這樣的局面里面，你自己的心態(tài)要平衡一點(diǎn)，別再想著要掙很多的大錢、快錢，而是掙點(diǎn)小錢，也別讓自己那么累，別給自己的負(fù)擔(dān)那么重，沒(méi)有必要。我們都是普通人，放下一些、開心一些。

　　不知道大家桌上有沒(méi)有這一期國(guó)泰基金的《資智通鑒》，里面有一篇文章“價(jià)值只會(huì)遲到但不會(huì)缺席”，你要買任何一個(gè)資產(chǎn)，一定要給自己一個(gè)實(shí)實(shí)在在的理由，這個(gè)理由就是價(jià)值。我離開傳統(tǒng)體制了，我也敢分享一些自己的投資經(jīng)驗(yàn)。90年我就開始工作了，也開始跟著資本市場(chǎng)，沒(méi)有掙過(guò)什么錢。后來(lái)我和一個(gè)朋友聊天，他說(shuō)你要買存貨價(jià)值不斷上升的東西，我就想，究竟有什么？想想只有白酒。當(dāng)時(shí)我也沒(méi)有什么錢，就30多萬(wàn)，我買了1萬(wàn)股的茅臺(tái)。之后就忘記了，接著06、07年股權(quán)分置改革的一輪，它就變成了10多倍，而且我又出來(lái)了，止贏，買了一套房子。我拿自己的例子來(lái)說(shuō)明什么？凡事要給自己一個(gè)特別確定的理由，哪怕就是2、3句話，你自己想通了，符合邏輯。我買的東西是優(yōu)質(zhì)品牌，存貨價(jià)值又不斷上升，總算有一個(gè)理由。但是你接觸大量的投資沒(méi)有理由，他的理由是某某經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)的，是某鄰居大媽說(shuō)的，或者是看什么財(cái)經(jīng)媒體上人說(shuō)的，那不叫理由，那叫傳聞。你不要相信他是“某某”，正如閻學(xué)通提的問(wèn)題，20多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家名字亮出來(lái)，你們當(dāng)時(shí)說(shuō)6000點(diǎn)、8000點(diǎn)，你們今天要說(shuō)什么？就像你去菜市場(chǎng)為什么要買這個(gè)西紅柿？因?yàn)樗�不老，沒(méi)有斑點(diǎn)。即便買便宜的也有理由，我覺(jué)得這個(gè)能吃，又便宜，所以我就買，這就是理由。不管你買什么東西，你要知道理由。國(guó)泰基金的這篇文章，我建議大家都能夠讀一讀。

　　未來(lái)，從資產(chǎn)配置的角度，因?yàn)榉康禺a(chǎn)占的資產(chǎn)配置比重太高，我也認(rèn)同大家的基本觀點(diǎn)，未來(lái)居民會(huì)從高比例不動(dòng)產(chǎn)配置慢慢向證券化類的資產(chǎn)轉(zhuǎn)，通俗的說(shuō)就是“磚頭到紙頭”。最近我去了一些地方、看了一些項(xiàng)目，我有一些修正。我認(rèn)為“從磚頭到紙頭”雖然是大的趨勢(shì)，但是如果“磚頭”有合適的地點(diǎn)，還是值得投資的，有些紙頭還是有風(fēng)險(xiǎn)的。我今天對(duì)一些磚頭的估計(jì)會(huì)好一些，但我不認(rèn)為說(shuō)非要去買大戶型、買豪宅，那樣的回報(bào)可能就非常糟糕了。香港的投資者的觀點(diǎn)，你如果能買100平米的，你不要買，買兩套60平米的房子，靠另外的一套租金可以把這套房子養(yǎng)活。所以我覺(jué)得磚頭紙頭都很重要，磚頭可能更省心，但紙頭可能長(zhǎng)期看更重要。

　　從二級(jí)市場(chǎng)到一級(jí)市場(chǎng)，找一些做股權(quán)投資，買一些PE產(chǎn)品，現(xiàn)在都降下來(lái)。特別是對(duì)投公司的，你自己心里懂一些產(chǎn)業(yè)，關(guān)鍵心里太累。我們市場(chǎng)有很多是“非典型”，我們?cè)趺茨芨愣ǘ��?jí)市場(chǎng)的那些事？我覺(jué)得我是不玩了。

　　從國(guó)內(nèi)配置到全球配置，分散風(fēng)險(xiǎn)的角度，雖然我們看好中國(guó)，但是李嘉誠(chéng)已經(jīng)做了很好的榜樣，你即使再看好一個(gè)市場(chǎng)，理性角度做一個(gè)分散依然會(huì)是理性的選擇。最后，也不要像以前的單一策略，以前大家就是擇股擇時(shí)，但以后還是要相信專業(yè)機(jī)構(gòu)，把自己的資產(chǎn)分散配置。有些你是進(jìn)取的、主動(dòng)管理的，也有一些可能是平衡的、對(duì)沖量化的。總之，在這樣的新常態(tài)里面，不要覺(jué)得我們很強(qiáng)，還是要抱著敬畏感。我說(shuō)“心口投資”，意思是讓心瓶頸一些。我看在座這么多聰明的眼光，其實(shí)大家還有一個(gè)很好的投資，投資自己。如果你有很好的能力，為什么不創(chuàng)業(yè)？為什么不把你現(xiàn)在的公司搞到上市？或者是證券化？這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，有些人一輩子都沒(méi)有做過(guò)股票，也沒(méi)有搞過(guò)那么多投資，但是自己的公司搞上市了，一筆就賺過(guò)來(lái)了，這不也是很好的投資策略？當(dāng)然，這樣國(guó)泰基金不高興了，大家都創(chuàng)業(yè)，不買基金了。

　　其實(shí)國(guó)泰基金最近做的產(chǎn)品，一些全球配置的，我仔細(xì)看了一下，其實(shí)還是非常靠譜的。希望大家能夠記住兩句話：一是買什么東西都要給自己一個(gè)理由。二是永遠(yuǎn)抱多一些的敬畏感。

　　謝謝大家。