國金證券主辦“中國私募基金年會2015—新常態(tài)、新轉型、新發(fā)展”暨第七屆中國最佳私募基金頒獎典禮”2015年3月26日在北京國貿大酒店舉行。圖為民生銀行私人銀行資深投資顧問洪曦。(圖片來源：新浪財經 攝影：楊云鵬)

　　新浪財經訊 3月26日消息，國金證券主辦“中國私募基金年會2015—新常態(tài)、新轉型、新發(fā)展”暨第七屆中國最佳私募基金頒獎典禮”2015年3月26日在北京國貿大酒店舉行。民生銀行私人銀行資深投資顧問洪曦。中國新常態(tài)，從金融板塊來看，分三個部分：第一是利率市場化，第二是資產證券化，第三是投資的全球化。這里面最重要的一點是國有資產如何轉變發(fā)展方式。

　　以下為其發(fā)言實錄：

　　洪曦：首先感謝主持人的介紹，我今天的題目從高凈值客戶對資產的需求…這個是大會給我提的題目，我正好是在路演，解除了很多客戶，…。我的邏輯是這樣的，因為大家知道策略是由環(huán)境導致的，什么的環(huán)境導致什么的戰(zhàn)略。雖然是對環(huán)境分析，聽了老師對環(huán)境描述的非常精準了，第二我做的研究視覺一樣，如果我們觀察美國的高凈值客戶，它的分部，特別是名校的，像MIT，他們資產感覺其實它的特性是比較接近于有長期目標的，跟蹤它的資產，跟我們國家的高凈值客戶資產配置策略通過對比發(fā)現(xiàn)策略上的差異，但是我們知道在過去我們在GDP高歌猛進，在這種狀態(tài)下，我們是以房地產為龍頭以房地產資本運用最多的在拉金，轉入到新常態(tài)以后，我們發(fā)現(xiàn)在房地產資本利用去中心化，怎么分散，通過對比我們得出一個結論。這個結論我順著這個邏輯給大家分享。

　　我們創(chuàng)新的產品趨勢怎么落地…我覺得新常態(tài)是這樣的，我的理解新常態(tài)不可能支撐我們所有的要素，是被迫的。第二從2015年之后有一個描述，我對這個市場的描述是實體經濟無人看…股市無人看通。

　　我們知道投資理財包括資產配置，是一個主觀對客觀世界的認知，如果你們認知的也精準，特別是對資本市場的認知，買什么，賣什么。每個人對他的資產配置跟他的關聯(lián)。中國從財經的趨勢來看，我們說新常態(tài)，如果在金融這個板塊來看，第三塊，第一是利率的轉化，第二吉榮資產的證券化，第三是投資的全球化。這三化看出來，這里面最重要的一點是國有資產，包括政府它的戰(zhàn)略，它的導向，我發(fā)現(xiàn)房地產所有銀行里面…在房地產大家已經基本上有共識，這個拐點…第二在國家發(fā)展戰(zhàn)略來看，中國的投資三駕馬車，出現(xiàn)了一帶一路，第三大家所看到的，我們看到存款在遷徙，像非洲草原的牦牛，在遷徙，不管有鱷魚，…。

　　用這個圖來表示，特別是在2008年之后，金融危機之后，海外…特別是以美國為首的，它從金融危機前面1萬4跌到6700，然后再漲到一萬八，如果在金融危機之后，配美元市場效果是相當不錯的。跌到…一直在攀升，去年四季度的時候有一個上揚。…第一個美國經濟出其的好，脫穎而出。我記得美國在第三季度GDP達到5%，美國經濟總量在全國占到22%，我們是第二，我們是12%，第三是日本6%，在這么大一個體量下面仍然做到3%的增長。第二是剛才我提到的中國實體經濟無人看好，但是股票無人看通。我們要研究，一個焦點，我覺得是非常奇妙的，上帝通過圓周率給人類傳達一個…在很多地方，我是學數(shù)學的，對一個英文的文獻如果加密，要確定的話，我們通過大量的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)…我們發(fā)現(xiàn)哪個是我們要找的準確的信號，信號跟蹤我們會發(fā)現(xiàn)一個表現(xiàn)，我們通過一個噪音，全球的資產配置，它的研究點在哪？我個人認為把研究的…能看出來，我想給大家說明是…它的比重基本是在10—22在這個區(qū)間，它的對沖擊基金是一個…這個是  有兩個原因造成的。第一首先中國的金融環(huán)境跟美國的金融環(huán)境是不一樣的，他們的法規(guī)市場，整個都不一樣。在外國有足夠的…在經濟杠桿之后才剛剛開始。中國的市場并不是衍生出來，對沖基金本來是…我們肯到從外面的世界對沖基金占一個非常大的比重。我想如果我們這個環(huán)境和海外的環(huán)境出現(xiàn)趨同，我們的策略是否會趨同。

　　這是美國私人銀行的高凈值，2013年、2014年大體上都降低了 ，…對沖基金分類，因為對沖基金分類有很多策略是上升的，大的分類像剛才提到的…像CPI，(英)是包括CPI，它的對沖基金大概占到它整個資產配置20%左右。另外我們可以看到它在全球股票，全球投放，…是有全球的人債權，它的債權也是占到20%，大客戶超級富豪，跟一般的配置不太一樣。我想因為我?guī)�來的基金，我來自私人銀行，…我們來對比一下中國的高凈值的客戶。有一個對沖基金接近20%，本國股票4%，第一是對沖基金，第二是房地產，第三是全球。…右邊這個圖是中國高凈值資產的配置，我們發(fā)現(xiàn)房地產出其的高，…我們的保守也占到60，對沖基金幾乎是0，有陽光私募的時候，當對沖基金…像中國土生土長的，應該也算對沖基金這類的。…在美國看也是屬于…在二級市場10塊錢，…跟后面的波動是無關的，你拿這個折價…對沖基金其實大家有這種想法但是對沖基金基金比較少。對沖基金量在整個配置里面量比較少。第三是全球配置，全球配置不到2%，我們對比以后，把這兩個策略套在一起會發(fā)現(xiàn)，但是如果我們在新常態(tài)之前，我們的金融環(huán)境是封閉的，這是可以持續(xù)的。過去10年沒有投資房地產…現(xiàn)在我們發(fā)現(xiàn)如果這兩個環(huán)境逐漸趨同，比如有自貿區(qū)，包括…兩個市場的打通，…實際上是說如果像我們平時吃火鍋一樣，一邊  是紅湯，一邊是清湯，如果把這個碗打三個洞，當環(huán)境…我們整個策略會受到一種…。前面提到海外的權重比中國資產大很多，因此我們得到一個結論第一是減持房地產，第二是增加對沖基金，第三是國際化投放。…因為房地產在北京和…房地產的價格如果可以大家可以套現(xiàn)的話…如果真的像美國，像歐洲有房產價格指數(shù)可以溝通，我們的客戶…

　　第二全球投放，整個在新常態(tài)，這個驅動力整個可以總結為在新常態(tài)以下，這三個趨勢是一種去中心化的，現(xiàn)在正在進行。原來最高的房地產向別的地方擴散。

　　我們發(fā)現(xiàn)客戶的響應，超過我們的預期，…通過房產信托，這些稅收，猛然的去做比如陽光私募，如果我們要做一個…把這個風險去中心化以后，一部分是可以接受的，是超過我們的預期的。…我們什么樣的創(chuàng)新產品對接這三個趨勢呢？從房地產來看，因為北京的房價跌了3%，上海4%。我們的客戶是需要…在座的私募基金和投行的專家。剛剛說到投資本身是一個投資人對主觀世界的表達，應該給我更多的東西的表述和顏色，不能直接給我兩種顏色，給我齊了，這樣我才能表達…第二在短期內大陸提供這個工具，在香港是很容易做到的。除此之外，有部分客戶…因為我不想把投資的東西變成半政治化的東西。…我的客戶有在香港的…第三是對沖基金。中國現(xiàn)在沒有(英)以至于導致去年第四季度(英)的慘敗。因為其實它不能做到真正的行業(yè)分析，它可能買一兩支股票做到增長，沒有給他股票的……我個人認為股票做的好的，很大程度上是做…包括并購。我們現(xiàn)在銀行我們在做…通…借這個機會給大家做一個廣告，也有著名的…我們代表客戶跟大家進行對接。我們要求是這樣，基本上分兩大類，第一是對國內的…我基本上判斷是從兩個緯度上看，第一從(英)看，首先是排隊，比如說所有產品應該占…這個并沒有看出它的…風險下的一個回報。第二是時間，因為其實對于…最難的或者最大的挑戰(zhàn)是什么？最大的挑戰(zhàn)是判斷一個…很難區(qū)分。要按整個大數(shù)據(jù)來看，華爾街要用5年時間，我們基本上我現(xiàn)在去看基本是這樣，第二比如基金經理，通過公募基金顯示出他有這個能力，之后我覺得他應該是私奔的。我模擬他已經掌握了…他覺得分錢不太公平，比如他創(chuàng)造價值70%只分了20%。…它那個平臺是這樣的，你只要是…你就有發(fā)言權。我們也是大數(shù)據(jù)的…第二大類是量化的。剛才主持人說了。其實我們很看重這個，首先他在學術背景上是跟他相關的。我曾經看一個企業(yè)，因為對來說，他沒有這個基因，他生不出來這個孩子。……原來大部分銀行，從銀行資產來看，大部分是…但是它的波動率…我們現(xiàn)在看中國從數(shù)據(jù)上獲得，中國的…美國的500它的波動率是在…對沖基金它的波動率比…由于我們的客戶，我們的…從邏輯上說可以找…可能在收益上做了一點代價，但是我在風險上得到很大的好處，提高下浮率。我們之前也是我們跟私人銀行也是…他是把它的策略拿到中國了，他拿到中國以后。這說明中國市場的有效性比海外低。拿過去的策略，他可能不適應。但是把我們市場研究好了以后，調整參數(shù)以后，比海外還要好。其實投資對沖基金應該先在中國做，中國的(英)多，中國每次投放的時候，…。另外，同樣從市場的有效性來看，我們的(英)…那些都是在證券交易所，包括銀行…整個向資本市場偏移。

　　我們非常希望跟優(yōu)惠的投資顧問去溝通，為我們客戶服務。謝謝大家！

　　主持人：還有點時間，我剛才跟洪曦先生也說了，提供一些大數(shù)據(jù)分析，到底銀行的錢掀起了證券市場，也可以說說別的，整體上從民生銀行按月度的數(shù)據(jù)…

　　洪曦：我現(xiàn)在目前沒有掌握準確的數(shù)據(jù)，…

　　主持人：你有沒有統(tǒng)計過主要的幾家銀行，按月度的話大概有多少錢？這個數(shù)據(jù)大家都沒有統(tǒng)計？

　　洪曦：我覺得應該有。…還有包括私募基金的上比，跟…三個數(shù)據(jù)對差不多。

　　主持人：謝謝洪曦。關于今天上午的議題本來是四個，有一個劉健鈞要做一個主旨發(fā)言…。先把對沖基金備案，現(xiàn)在備案了80多家，會費一個兩萬…今天上午6個人在…投資要待6天，這個跟私募基金似乎沒有太大差別，這個行業(yè)很大，行業(yè)的規(guī)模在擴張，…北京我認識幾個私募基金，原來從私募出來的大佬，這個數(shù)據(jù)原來還是20億，…。