第二波牛市啟動，哪些私募開始逆襲之路

　　好買基金研究中心  王夢麗

　　2014年11月、12月銀行、金融等藍籌股帶來的那波牛市，火了部分私募的同時也讓那些“滿倉踏空”、“滿倉補跌”的私募倍受煎熬。但是進入2015年，市場風格并未繼續延續，前期漲勢較好的藍籌股進入震蕩行情，而醫藥、電子計算機、環保、傳媒等各板塊上演“你方唱罷我登場”的行情，這也給不少私募帶來凈值上漲的機會。

　　好買基金根據各家私募今年以來的業績以及去年年末的業績數據對比，統計了那些在去年沒有趕上藍籌行情甚至補跌而今年開始發力的私募。

　　數據來源：好買基金研究中心，截止于2015年3月19日

　　展博陳峰：目前時點看好白馬成長股

　　從展博的業績表現來看，展博去年11月份、12月份業績收益率分別為6.19%、-6.48%，遠沒有趕上去年那波銀行、金融等藍籌股上漲行情，甚至在12月份大盤藍籌股瘋漲行情下凈值出現虧損，整個2014年展博1期收獲12.64%的業績收益。但是今年以來，展博開始發力，2015年不到40個工作日的時間里，收獲34.59%的收益率，截至3月13日，展博1期近1月收益率為11.36%，可謂是重新走上軌道，抓準了新的風向。

　　根據好買基金對展博的調研來看，展博在2015年元旦過后，觀察到創業板特別是新興產業個股在主板調整時有下行乏力的跡象，此時展博將倉位重新提升到8-9成，策略以做白馬成長股為主，配置上以新興產業為主，如互聯網、計算機、醫療等，抓住了今年以來的一波行情。

　　正所謂成也蕭何敗蕭何，展博去年11月、12月之所以沒有取得較好的業績也是因為當時的整體倉位仍然集中在新興產業上。從去年11月開始，市場在新增資金不斷入市的背景下，主板指數持續走強，而成長股在主板賺錢效應下表現相對偏弱。展博雖然有小部分倉位買入券商股，但12月創業板回調的情況下，產品凈值必然遭遇回撤，所幸12月中下旬開始減倉，保持低倉位操作，所以12月凈值微跌6.48%。

　　事實上展博之所以能夠把握住2015年開年的這波行情，主要跟其對市場的看法相關。總體來說，展博認為這輪牛市將持續較長時間，且市場并不會呈現周期股單邊上漲的節奏，受壓制的新興產業股在周期股休整之后將會重新回到上漲節奏，未來新興產業股機會仍然遠遠大于傳統產業逆襲的機會。

　　源樂晟曾曉潔：今年以來計算機板塊貢獻頗大

　　和其它一些在去年11月、12月行情中“滿倉補跌”的私募相比，源樂晟的表現則相對優異，11月份單月收益率為8.61%，而12月份雖然并未趕上大行情，但僅跌了-0.42%，整個2014年源樂晟2期收益為23.50%。

　　此后，進入2015年以來，源樂晟開始發力，今年以來收獲33.74%的超額業績。根據好買基金對源樂晟的調研來看，其一貫秉承“追求絕對回報、價值挖掘、趨勢跟隨和風險控制”的投資理念，采取自上而下的行業配置和自下而上的股票選擇相結合策略。實行“事前控制倉位，事中靈活操作，事后及時止損”的風控原則，也就是根據宏觀趨勢確定倉位，個股配比服從整體安排，盡量規避系統性風險。在操作過程中，不是一味長持，而是適當參與波段操作。

　　事實上，源樂晟之說以今年以來有較為優異的表現，主要得益于年初配置的TMT板塊，以TMT板塊中的電子計算機表現來看，這一板塊指數1月份單月漲幅為8.76%，2月份漲幅7.35%。而根據去年12月份的調研，源樂晟當時滿倉運作，重倉行業包括鋼鐵和地產等，其中鋼鐵占比30%，這也正是源樂晟去年11月取得8.61%收益率的主要原因。

　　理成楊玉山：成也醫藥敗也醫藥

　　理成是一家基于企業基本面、發掘優質個股的私募公司，對企業價值把握準確，采用多基金經理負責制，同一基金經理旗下管理的多只產品均采用復制策略。而楊玉山管理的產品相對來說則比較偏好消費類成長股，看好醫藥等行業，認為未來市場的機會將主要來自成長性行業和公司。

　　根據2015年2月28日，理成公布的最新業績數據來看，楊玉山管理的理成風景2號產品，2015年以來收獲27.96%的超額業績，這一優異業績還主要得益于堅守的醫藥板塊表現。根據國證醫藥指數數據，2015年1月，醫藥指數上漲8.59%，2月份單月漲幅為5.32%。截至2015年3月19日收盤，3月份短短十幾個交易日醫藥指數漲幅達10.21%。

　　事實上，正是由于楊玉山對醫藥股的偏愛，也是導致其在去年11、12月份業績不佳的主要原因，根據醫藥指數的表現來看，去年12月中下旬醫藥指數出現了一波明顯的掉頭向下行情，醫藥指數在十幾個交易日內跌去了近800點。

　　值得注意的是，由于不少私募比較偏愛行業輪動策略，甚至有一些私募會表現出明顯的行業偏好。所以即便是某段時間沒有趕上行情，也并不能對這只基金及其基金經理一竿子打死。尤其是在目前牛市行情，且市場風格變換較快的境況下，策略東方不亮西方亮，只要看好基金經理及其操作風格，投資者要做的就是要對市場保持足夠的耐心。