每年的全國兩會，都是基金部署全年投資主題的重要線索。隨著今年全國兩會的召開，兩會期間所討論的政策主題，正成為各大基金投研團隊所關注的焦點。

　　在眾多基金看來，今年會加快許多重要領域的改革步伐，以國企改革、金融改革、醫療改革為代表的改革領先領域將從中受益。改革，將成為貫穿2015年投資布局的一大超級主題。

　　對于普通投資者來說，根據兩會精神按圖索驥，尋找相應的基金投資工具，或許是這個“春播”時節應該要做的功課。

　　基金詳解“新常態”掘金術圍繞政策尋找新風口

　　⊙本報記者 吳曉婧

　　隨著今年全國兩會的召開，兩會期間所討論的政策主題，正成為各大基金投研團隊所關注的焦點。

　　在基金看來，兩會明確下調經濟增長目標，符合我國經濟增長中樞下移的趨勢，減少了保增長的壓力，同時也為調結構留出了足夠空間。

　　眾多受訪基金表示，今年會加快許多重要領域的改革步伐，以國企改革、金融改革、醫療改革為代表的改革領先領域將從中受益。改革，將成為貫穿2015年投資布局的一大超級主題。

　　此外，國務院總理李克強在政府工作報告中三次提及了互聯網發展，并且提出要制定“互聯網+”行動計劃。事實上，A股互聯網概念股早已形成了巨大的風口，雖然一些前景不佳的互聯網股票未來難免面臨較大的回調風險，但基金認為，部分優質的互聯網企業遠遠沒到天花板。行業趨勢不變，市場尚未厭倦，今年熱度或將持續。

　　“新常態”釋放制度紅利

　　國務院總理李克強所作的政府工作報告，被各大基金作為投資寶典，逐行逐字展開“掘金”。

　　多家基金投研人士認為，從報告內容中可以看到我國經濟增長進入“新常態”特征明顯，“穩中求進”將是2015年工作的重點，穩即為穩增長，進則為促改革、調結構。雖然經濟增速下調至7%左右，但預期未來經濟增長質量將有所提升。

　　前海開源基金投研人士認為，經濟增長目標由去年的7.5%大幅下調至7%左右，符合我國經濟增長中樞下移的趨勢，減少了保增長的壓力，同時也為調結構留出了足夠空間；繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，赤字率雖然由14年的2.1%上升至2.3%，但受43號文影響，地方政府融資受到較為明顯的擠壓，急需財政擴大支出來進行對沖，在此背景下，赤字率稍顯不足，為貨幣政策進一步放松提供了空間，疊加政府對于降低社會融資成本的決心，預計貨幣政策仍將穩中偏松。

　　“對于市場而言，下調GDP增速更多的是一種信號作用，表明政府可以容忍經濟增長的放緩。”然而，大成基金[微博]同時認為，在整個經濟面臨下行風險和結構性問題的基礎上，7%的提出也意味著政府不希望見到經濟的過度下滑，相應的，政府工作報告稱積極的財政政策要“加力增效”，繼續強調“保持貨幣信貸平穩增長”，降低社會融資成本，大成基金預計，未來貨幣政策或再有松動，年內再度降息、降準值得期待。

　　超級主題：國企改革

　　從兩會透露出的種種跡象表明，改革，將成為貫穿2015年投資布局的一大超級主題。

　　海富通基金投研人士認為，今年政府工作報告提出，深化國資國企改革。準確界定不同國有企業功能，分類推進改革。加快國有資本投資公司、運營公司試點，打造市場化運作平臺，提高國有資本運營效率。有序實施國有企業混合所有制改革，鼓勵和規范投資項目引入非國有資本參股。

　　在上述人士看來，“行業方面來看，國企改革，無論是從第一批央企的混改，再到之后地方國資改革，此起彼伏不斷推進，蔓延到各個地方，將是貫穿全年的主題，或存在較大的獲利機會。”

　　“國企改革是經濟改革的重點，中國大部分的資產都在國有企業，因此要拉動經濟增長，必須要盤活國有企業的存量資產。”在業內一位基金經理看來，國企改革、金融改革、土地流轉改革、企業兼并重組這些領域的改革，都將成為未來數年內市場的持續性投資主題，引領市場的投資方向。

　　業內人士預期，隨著各省份國企改革方案的落地和實施，國企改革的頂層方案也有望在兩會后出臺，該領域的熱度預計相當高。

　　此外，兩會還關注進一步放開普惠金融，“推動具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構，成熟一家，批準一家，不設限額”，建立存款保險制度，推動利率市場化改革；財稅改革上，將減稅降費增支，重新劃分中央和地方財權和事權關系，根據事權調整稅收劃分和轉移支付；強化地方財政約束，推廣市政債、PPP融資等；國企改革上，深化國企改革方案，引入混合所有制，放寬壟斷性行業競爭。大成基金表示，將關注這些改革領域和相關產業鏈的投資機會。

　　互聯網：巨大的風口

　　國務院總理李克強在今年全國兩會所作的政府工作報告，三次提及了互聯網發展，并且提出要制定“互聯網+”行動計劃。這是互聯網發展出現在政府工作報告中次數最多、篇幅最多的一次。

　　事實上，A股互聯網概念股早已形成了巨大的風口，遭遇各路資金的熱捧。而在“互聯網+”的模式中，其牽手行業已經由前期火爆的金融、醫療逐步轉向互聯網鋼鐵、家居、教育等傳統行業蔓延，此外專注于細分領域的互聯網電商企業也獲得熱捧。

　　“我非常看好互聯網金融的長期前景，高度認同互聯網對各行各業，甚至對全社會的改造，認為這是個大風口。”博道投資股票投資總監史偉表示，金融行業的多數要素，都可以在互聯網上實現，比如銀行多數業務等等，甚至券商的經紀業務在互聯網上更好。考慮到目前金融企業的體制僵化、效率低下，互聯網金融企業將不斷蠶食現有金融企業的業務與業績。

　　盡管目前存在較大的回調風險，但是部分優質的互聯網企業遠遠沒到天花板，互聯網股票也一直是組合收益的重要來源之一。

　　大成基金投研人士也表示，看好未來將加速改革的一些領域。相比過去的1年，今年的政府工作報告多次提到互聯網，提出推動移動互聯網、云計算、大數據、物聯網等與現代制造業結合，促進電子商務、工業互聯網和互聯網金融健康發展。

　　不過，互聯網類上市公司目前很多已有較大漲幅，大成基金認為，應從三方面精選純互聯網企業：一是細分領域的龍頭；二是擁有極大成長空間；三是業績成長確定。另外，互聯網正在變革每一個行業，應關注目前互聯網滲透率較低，但是已經看到急速提升萌芽的投資標的。

　　“另一個值得關注的是傳統行業的轉型，互聯網從游戲、傳媒再到營銷、互聯網金融、產業互聯網，各種傳統行業陸續觸網，進程還會繼續。”海富通基金認為，當前，傳統行業轉型互聯網基本仍處于搭建平臺階段，下一步將進入可驗證階段。總之，行業趨勢不變，市場尚未厭倦，今年熱度或將持續。

　　“春播” 主題投資基金“五朵金花”

　　⊙本報記者 丁寧

　　盡管兩會行情未能如期而至，但從眾多機構的解讀來看，長遠視角下的主題投資機遇依舊值得關注。對于普通投資者來說，根據“兩會精神”按圖索驥，尋找相應的基金投資工具，或許是這個“春播”時節應該要做的功課。

　　結合基金及第三方研究機構的觀點，本期周刊羅列“一帶一路”、國企改革、環保、軍工和醫療保健等五大投資主題以及相應基金產品，供投資者參考。

　　一帶一路

　　盡管部分主題熱點經過前期的炒作，隨著兩會的開幕預期兌現而逐漸降溫，但在業內人士看來，“一帶一路”是一個長期的主題投資方向。

　　“"一帶一路"是全球化4.0背景下提出的偉大戰略構想，該主題能長時間持續，2015年有望高潮迭起，貫穿始終。”東方證券分析師邵宇表示。

　　具體產品方面，南方成分精選重倉股包括大秦鐵路(601006,)、中國建筑(601668,)、北京城建(600266,)等基建類的個股；而長盛同智(160805,基金吧)、銀華核心優選等基金則重倉南車北車等股票；此外，南方小康指數基金跟蹤指數的成分股中有20%證券簡稱以“中”字開頭，前十大成分股中，中國建筑、寶鋼股份(600019,)、長江電力(600900,)、華能國際(600011,)、國電電力(600795,)等“一帶一路”概念股悉數在列。

　　不過，上述基金并非“一帶一路”主題產品，更多是其若干重倉股與相關熱點契合。而將于近期發行的華安新絲路股票基金是國內首只獲批的“一帶一路”主題基金，而長信、長盛和安信三家基金公司也相繼申報了“一帶一路”主題指數分級產品。

　　國企改革

　　與“一帶一路”一樣，國企改革同樣被市場看作是慣穿2015年乃至更長一段時間中資本市場上最重要的投資主題之一。

　　業內人士預期，隨著各省份國企改革方案的落地和實施，國企改革的頂層方案也有望在兩會后出臺，市場關注度較高。

　　老產品中，中融國企改革、富國中證國企改革指數分級是較為鮮明的國企改革主題基金；上個月，又有泰達宏利改革動力、嘉實企業變革以及工銀瑞信[微博]國企改革主題三只基金成立；此外，光大保德信國企改革和國投瑞銀銳意改革兩只新基金也已于近期發行。

　　從類型上看，除了富國中證國企改革是指數分級基金外，其余均為主動管理產品。分析人士表示，指數基金及其分級份額具有較大的彈性，尤其相對主動管理產品來說，其B份額具有高風險高收益特征，適合對行情預期較為明確且風險承受能較高的投資者；而選擇主動管理基金，則要重點關注基金經理的歷史表現特別是擇股能力。

　　環保

　　新一任環保部長表示，環保部將有鋼牙利齒。而環保話題在兩會之前就已炒得火熱。好買基金認為，近期環保政策紅利有望持續釋放，2015年環保板塊行情有望加速。

　　整體來看，配置環保概念股集中度較高的基金分別有富國低碳環保、鵬華環保產業股票、匯豐晉信低碳先鋒股票、添富環保行業股票、金鷹核心資源、華寶興業新興產業，合計占凈值比例均達到10%以上，持有概念股均超過2只。

　　鵬華環保產業股票配置了碧水源(300070,)、東江環保(002672,)、威孚高科(000581,)、長青集團(002616,)；匯豐晉信低碳先鋒股票則更看好大禹節水(300021,)、桑德環境(000826,)、雪迪龍(002658,)；添富環保行業股票除配置東江環保外，還配置了億利能源(600277,)和中電環保(300172,)。

　　值得一提的是，富國低碳環保今年以來凈值增長率高達47.34%，在偏股基金中排名首位。

　　軍工

　　2014年6月-10月，軍工板塊漲幅驚人，打響了本輪牛市的“第一槍”。分析人士表示，無論從轉型的需求導向，還是從發展潛力來看，軍工無疑是未來幾年內具有爆發力的行業之一。

　　“軍工板塊不少公司最近兩三個月處于停滯狀態，遠遠跑輸大盤和其他行業，存在較大的補漲機會，而軍工行業未來會有很多利好出現，行業增長確定、改革可期，行業有望享受更大政策紅利。”眾祿基金表示。

　　而在具體產品方面，指數基金有富國中證軍工、申萬菱信[微博]中證軍工、鵬華中證國防3只分級基金和前海開源中證軍1只普通指數基金。和訊理財客表示，由于軍工指數波動性大，所以當市場反彈時，高波動率的投資品反彈力度也會更大，B份額可以發揮杠桿優勢，但反之下跌時也會存在更大的風險。

　　主動管理產品方面，則有長盛航天海工裝備、長盛高端制造、前海開源大安全和銀華高端制造等基金，“看好軍工行業的長期投資者可重點關注主動管理基金”。

　　TMT

　　TMT板塊曾在2013年強勢崛起，今年以來似有王者歸來之勢。今年的政府工作報告也指出，要制定“互聯網+”行動計劃，推動移動互聯網、云計算、大數據、物聯網等與現代制造業結合，促進電子商務、工業互聯網和互聯網金融健康發展。

　　分析人士表示，在經濟轉型的背景下，市場對TMT行業未來的成長性預期較高，該行業也是近年來市場炒作的熱點之一，風險承受能力強的投資者可考慮參與B份額的波段操作。

　　目前，市場上有包括鵬華中證信息技術指數、富國中證移動互聯網指數、信誠中證TMT產業指數分級、鵬華中證傳媒指數、國泰深證TMT50等多只分級產品，廣發中證全指信息技術ETF及其聯接基金、招商深證TMT50ETF及其聯接基金、景順長城中證TMT150ETF等普通指數型基金，添富移動互聯、建信信息產業、長盛電子、工銀信息等主動管理型產品。

　　“對于投資經驗較為豐富、可明確判斷后市TMT主題爆發的具體領域的投資者，建議將關注重點聚焦于跟蹤單只細分指數的行業分級產品上，如鵬華信息、富國移動互聯分級，而在方向把握上稍遜的投資者則可參與信誠TMT分級的階段性投資，獲取細分行業引領下的整體收益；同時，投資者也可適當關注鵬華信息分級的上折，擇機參與其間的套利機會。”分析人士表示。

　　新三板投資：緊跟兩會關注焦點

　　⊙本報記者 徐維強

　　自去年以來，基金蜂擁進入新三板領域，并以加速的趨勢搶發新三板產品。相比主板和創業板，新三板良莠不齊的掛牌企業在蘊含巨大空間的同時又隱含諸多風險，也給“淘金”的投資機構帶來了挑戰。如何能夠披沙揀金？兩會無疑為基金公司掘金新三板提供了另一雙“慧眼”。

　　兩會政策導向影響PE高低

　　從二級市場轉投新三板產品，前海開源董事總經理、聯席投資總監付柏瑞成為國內“首吃螃蟹”的公募基金經理。對于正在召開的全國兩會，付柏瑞格外關注。他表示，要從專業角度來判斷兩會和股價的關系。在他看來，看股價的上漲要看PE的提高，他認為PE就是市場預期、就是關注程度。一個PE很高的公司，一般情況下其所受的關注度一定高于低PE的公司。“兩會是從一個政策層面指明了未來幾年經濟上的方向，我們要往哪兒走，因而兩會指明的方向必定是未來高PE行業的方向，未來幾年的PE一定會漲，因為關注度會提高。”付柏瑞解釋說，從兩會尋找投資機會某種程度上也就是找未來水會越來越多的“池子”(水就是資金)。傳統的過剩行業的水池子的水已經越來越少，而新三板的這個新池子正在被投資者日益關注。作為機構投資者自然也要進去，因為相對賺錢容易，而且不論從投資者的熱情還是產品的發行來看，目前都面臨良好的機遇。

　　付柏瑞進一步表示，在中國，很多行業的發展都是政策導向型。新三板的機會在于三個存量，第一個是市值存量，二級市場的市值超過20萬億；第二是經濟存量，目前中國經濟的存量已經非常巨大；第三是投資者存量。這三個存量都需要轉型，首先是經濟要轉型，如此巨大的GDP，眾多資金肯定要投向新興產業，而存量就是水，且轉型就是將水從一個池子注向另一個池子的過程。經濟的轉型體現在資本市場上，自然也要轉型。新三板很多公司都代表了未來新興的行業，以及先導性的公司。第三，投資者存量方面，資本市場經歷了二十幾年的發展，已經比較成熟，公募基金近100家，私募基金更是有上千家，加上券商保險公司等，這些專業的投資機構，當新三板到來的時候，大家已經不再像1998年公募基金入市時的無所適從那般，而是從容有把握。

　　政府工作報告中的投資方向

　　如何從今年的兩會中尋找到新三板的投資方向？眾多基金經理將目光瞄準了總理報告。今年政府工作報告中的一大熱詞是環保，這也是外界關注的話題，相對應的投資標的自然成為基金經理的目標。但基金經理表示，盡管A股的創業板中有很多環保公司，但問題是價格已經很貴。而新三板由于流動性沒有創業板好，因而有一些估值的折價。此外，TMT、傳媒、先進制造業等兩會關注的領域，也是投資新三板的未來投資方向，也有投資機構在兩會前進行了預判并提前建倉。

　　緊隨兩會，新三板又將迎來一大主題。據了解，在3月18日將會出臺兩個指數，一個是新三板成指，一個是新三板做市商指數。相關基金經理分析，這兩個指數一旦發布，對于新三板市場而言將是一個里程碑意義的事件。

　　有業內人士表示，指數的出現說明這一市場是個標準化的過程，而且指數的出臺后將會有新三板指數基金，故而可見政策力度很大。還有一個很重要的提示是，盡管目前對于新三板成指的具體內容還不清楚，但預計會包括市值比較靠前的已經掛牌的新三板公司。而新三板做市商指數肯定會由已經采取做市轉讓方式的相對大市值的公司組成，而能夠進入新三板做市商指數的公司，未來就會成為新三板市場的藍籌和龍頭，這對于投資意義的指向性會非常大。

　　提案新三板：降門檻、轉創業板

　　今年兩會期間，針對當前新三板門檻過高的限制，有專家提議應大幅降低新三板開戶門檻。據了解，新三板目前的開戶門檻是500萬，而證監會[微博]的規定也是出于保護散戶的目的。以往新三板沒有做市商制度，這一市場連定價都沒有，不知道公司究竟值多少錢，這對于散戶并不具備辨別能力和風險承受能力，而500萬的投資者從財富角度具備更大的承受力，而且專業性也更強。付柏瑞分析，一旦新三板市場規范了，大量的機構投資者將會涌入，現在已經是每月都有十幾只到二十幾只新三板投資產品往里涌。此外，指數出臺后，相關的法律監管趨于健全之后，應該要進一步降低投資者門檻。據了解，將會降低到50萬到100萬。預計將會在今年下半年推出。

　　付柏瑞分析，降低投資者門檻和推出競價交易制度與公募基金產品能否進入新三板市場密切相關。“現在應該已經有專門投資新三板市場的公募基金的產品報到了會里了，但目前證監會還沒有批準公募基金產品進入三板市場。兩個三板指數出臺后，后面的政策應該是監管層會降低個人投資者投資三板市場的門檻和推出競價交易制度。這兩個政策的推出也將會進一步提高新三板市場的成交量和活躍度。節前一些大的公募基金已經開始和托管行做系統測試，因而判斷這兩個政策推出和公募基金進場也為期不遠了。”

　　降低門檻已是大勢所趨，而在降低之后新三板勢必會迎來一波急速發展。付柏瑞表示，1、2月份已經發了大量的新三板基金，大概會有一二十億，節后都在建倉。新三板增長快速，目前的市場已經有6000多億，就在一兩個月前還只有4000多億。而反過來看二級市場還是跌的，開年以來盡管創業板創出新高，但主板還是下跌的。目前二級市場的市值為20多萬億，新三板只有6000多億，這絕對會有市值搬家的過程。新三板達到2、3萬億不會有太大的影響。

　　今年全國兩會，有關新三板的另一項提案也引發關注。在名為“健全我國多層次資本市場”的提案中，民建中央建議在2015年重點推進創業板、新三板、區域股權交易市場之間的升板和降板制度，以后進一步推動主板與中小板和創業板、中小板與創業板和新三板、甚至跨市場的良性流動。據統計，新三板有近150家掛牌企業符合創業板上市條件，新三板轉板試點推出后很可能會掀起一輪轉板熱潮。轉板路徑一旦打通，新三板將為創業板提供源源不斷的企業資源。對于這一話題，證監會主席肖鋼日前在接受采訪時表示，今年將試點新三板和創業板之間的轉板機制。對此，部分基金經理分析表示，由于證監會已大幅下降了創業板公司上市門檻，取消了發行人在最近兩年凈利潤要持續增長、最近一年凈利潤不少于500萬元、最近兩年營業收入增長率均不低于30%的要求，因而從財務指標而言，新三板掛牌公司轉板創業板難度并不大。一旦成形將為新三板帶來巨大的發展催化劑，但另一方面由于資金分流會使得估值高企的創業板承受巨大的壓力。

　　(全文完)