平衡配置 把握主題

　　——2月回顧及3月展望

　　2月初大盤延續(xù)1月的下跌態(tài)勢，繼續(xù)下探后持續(xù)回升，至月末不但收復(fù)全部“失地”，還較月初上漲達(dá)3.11%。以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股則高歌猛進(jìn)，每次僅稍作調(diào)整，旋即迅速上攻。在市場延續(xù)1月成長風(fēng)格的情況下，權(quán)益類基金維持強(qiáng)勢，小幅跑贏指數(shù)型基金。

　　偏股型基金投資策略：目前流動性推動的快速估值修復(fù)行情已經(jīng)結(jié)束，市場開始進(jìn)入估值中樞相對穩(wěn)定、波動加劇、個(gè)股分化的Alpha行情階段，選股將顯得愈發(fā)關(guān)鍵。因此，投資者可維持較高的權(quán)益類基金配置比例，在方向上，應(yīng)以優(yōu)秀的選股型基金為主，輔之以交易型基金，平滑凈值控制回撤的同時(shí)，跟隨行情主線。考慮到“兩會”即將召開，3月可能是主題行情火爆的一個(gè)月，建議投資者提前布局相關(guān)主題基金，捕捉階段性主題機(jī)會。

　　債券型基金投資策略：降息對債市是直接的利好，經(jīng)濟(jì)通脹低迷背景下，債市慢牛行情有望延續(xù)。周六降息有望帶動貨幣利率下降，打開債券短端下行空間，貸款利率下降將引導(dǎo)長端利率下降。此外，經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)難覓，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍在，未來寬松仍可期待。穩(wěn)健型投資者可關(guān)注純債型基金，分享政策寬松下債市小牛行情。

　　QDII基金投資策略：可繼續(xù)配置投資美股的QDII產(chǎn)品。后期依然看好美股，美國經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)整體仍較為穩(wěn)健，仍是表現(xiàn)最好的經(jīng)濟(jì)體，3月的議息會議是否剔除“保持耐心”再次成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，可以繼續(xù)適當(dāng)配置美股QDII。港股方面，占中事件過去，市場情緒好轉(zhuǎn)，同時(shí)港股仍有補(bǔ)漲空間。仍可布局港股QDII基金。

　　一、基礎(chǔ)市場綜述

　　2月初大盤延續(xù)1月的下跌態(tài)勢，繼續(xù)下探至3050點(diǎn)附近，隨后持續(xù)回升，至月末不但收復(fù)全部“失地”，還較月初上漲達(dá)3.11%。以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股則高歌猛進(jìn)，每次僅稍作調(diào)整，旋即迅速上攻，最終創(chuàng)業(yè)板指全月漲幅達(dá)14.72%。在這一市場格局下，在創(chuàng)業(yè)板中占據(jù)較大權(quán)重的TMT板塊(計(jì)算機(jī)、傳媒、通信)領(lǐng)漲各行業(yè)，在大盤指數(shù)中占據(jù)較大權(quán)重的銀行成為唯一下跌的行業(yè)。在市場延續(xù)1月成長風(fēng)格的情況下，權(quán)益類基金維持強(qiáng)勢，小幅跑贏指數(shù)型基金。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心

　　行業(yè)漲跌情況

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心

　　三、基金業(yè)績回顧

　　2月各類型基金全部上漲其中股票型、混合型和指數(shù)型基金表現(xiàn)居前，漲幅分別為7.16%、5.54%和4.68%；貨幣型、債券型和封閉式基金表現(xiàn)相對居后，漲幅分別為0.33%、0.88%和1.75%，QDII型基金受害外市場上行、石油價(jià)格反彈等提振，漲幅為2.69，%。

　　分類基金業(yè)績表現(xiàn)狀況

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心

　　1.股票型、混合型基金——風(fēng)格轉(zhuǎn)換帶動業(yè)績分化

　　2月市場延續(xù)了成長風(fēng)格，移動互聯(lián)繼續(xù)成為領(lǐng)漲板塊，是否在1月布局了相關(guān)板塊，或是否能在2月中相應(yīng)轉(zhuǎn)換，決定了基金2月的表現(xiàn)。在去年底就開始布局移動互聯(lián)的匯添富公司成為了最大贏家，在2月前五名基金中占據(jù)了四席，并包攬了前三，單月漲幅均在19%以上。易方達(dá)資源行業(yè)和富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)由于對2月的市場節(jié)奏把握不佳，成為僅有的兩只凈值下跌的股票型基金，所幸跌幅都不足1%。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，倉位數(shù)據(jù)截至四季報(bào)

　　混合型基金與股票型基金類似，重倉TMT板塊的數(shù)只基金名列前茅，前五名的收益均超過15%，其中財(cái)通價(jià)值動量以19.32%的收益奪魁。幾只混合型基金和偏債混合基金占據(jù)了混合型基金的后五名，不過值得一提的是混合型基金在2月中均實(shí)現(xiàn)了正收益。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，倉位數(shù)據(jù)截至四季報(bào)

　　2.封閉式基金——股票型領(lǐng)先債券型

　　2月由于中小盤個(gè)股普漲，而債市表現(xiàn)一般，股票型封閉式基金業(yè)績普遍好于債券型封閉式基金。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，倉位數(shù)據(jù)截至四季報(bào)

　　3.QDII基金——油氣基金領(lǐng)漲

　　2月，由于烏克蘭局勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，以及美元指數(shù)的強(qiáng)勢有所減弱，油氣主題基金凈值大幅反彈，工銀瑞信[微博]標(biāo)普全球資源漲幅達(dá)17.64%，雄踞漲幅榜榜首。貴金屬和房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)一般，幾只相關(guān)主題基金占據(jù)了QDII的最后幾名。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，QDII凈值數(shù)據(jù)截止至3月2日，倉位數(shù)據(jù)截至四季報(bào)

　　4.保本型基金——受益股市強(qiáng)勢，業(yè)績普遍上漲

　　受股市保持強(qiáng)勢、債市高位盤整影響，保本型基金普遍上漲。其中華潤元大安鑫、諾安保本和長城久利保本表現(xiàn)最好，分別上漲7.97%、3.88%和3.87%。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，倉位數(shù)據(jù)截至四季報(bào)

　　5.債券型基金——偏債基金業(yè)績分化

　　2月，由于各轉(zhuǎn)債基金重倉個(gè)券的表現(xiàn)不同，可轉(zhuǎn)債基金的業(yè)績也出現(xiàn)了分化，轉(zhuǎn)債基金同時(shí)占據(jù)了正數(shù)和倒數(shù)的前幾名。其中業(yè)績最佳的長信可轉(zhuǎn)債A和業(yè)績墊底的民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A，業(yè)績差距達(dá)到了接近10%，對于債券型基金而言較為驚人。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，倉位數(shù)據(jù)截至四季報(bào)

　　6.貨幣型基金——收益率保持平穩(wěn)

　　10月，貨幣型基金整體收益保持平穩(wěn)，其中，國金通用金騰通、富安達(dá)現(xiàn)金通貨幣A和長盛添利寶A等表現(xiàn)居前。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心

　　四、基金投資策略

　　1. 偏股型：配置正當(dāng)時(shí)

　　經(jīng)濟(jì)面：宏觀經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)。2015年1月CPI同比增長0.8%，回落至1%以內(nèi)，；PPI同比增長-4.3%，連續(xù)35個(gè)月負(fù)增長。目前我國經(jīng)濟(jì)面臨一定的通縮風(fēng)險(xiǎn)，不過政策刺激的空間也相應(yīng)被打開，考慮到1月CPI、PPI存在一定季節(jié)因素影響，投資者對通縮不必太過擔(dān)憂。2月的中采PMI為49.9，雖然仍低于50枯榮線，但比上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)狀況在企穩(wěn)好轉(zhuǎn)。整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況基本穩(wěn)定，投資者無需過于擔(dān)憂。

　　資金面：短期寬松態(tài)勢加碼。2月繼續(xù)實(shí)現(xiàn)整體資金凈投放，體現(xiàn)了央行[微博]貨幣政策動態(tài)微調(diào)、松緊適度的主張。2月下半月央行開始強(qiáng)調(diào)注意通縮風(fēng)險(xiǎn)，并于月末突然降息，整個(gè)降息周期的態(tài)勢被進(jìn)一步強(qiáng)化，資金面的寬松狀態(tài)正在加碼。

　　政策面：兩會有望引爆主題行情。三月初開始的“兩會”將對前期成果檢驗(yàn)的同時(shí)，對此后的工作進(jìn)行布局、推動、落實(shí)。由于兩會將決定眾多重要事項(xiàng)，奠定后續(xù)發(fā)展的大基調(diào)和主線，因此兩會行情有望給市場帶了多個(gè)有短期具有爆發(fā)性、長期性具有持續(xù)性的投資。

　　總的來看，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已不再是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不會成為大的利多或利空因素。資金面寬松態(tài)勢加劇，為市場上漲提供了較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。目前流動性推動的快速估值修復(fù)行情已經(jīng)結(jié)束，市場開始進(jìn)入估值中樞相對穩(wěn)定、波動加劇、個(gè)股分化的Alpha行情階段，選股將顯得愈發(fā)關(guān)鍵。因此，投資者可維持較高的權(quán)益類基金配置比例，在方向上，應(yīng)以優(yōu)秀的選股型基金為主，輔之以交易型基金，平滑凈值控制回撤的同時(shí)，跟隨行情主線�？紤]到“兩會”即將召開，3月可能是主題行情火爆的一個(gè)月，建議投資者提前布局相關(guān)主題基金，捕捉階段性主題機(jī)會。

　　2.債券型：降息兌現(xiàn) 慢牛延續(xù)

　　利率結(jié)構(gòu)：2月小牛行情延續(xù)，債券收益率整體下行，中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，2月底，中債總財(cái)富指數(shù)收于158.42，較1月底上漲0.94%；中債國債總財(cái)富指數(shù)收于158.39，較1月底上漲1.12%，中債金融債總財(cái)富指數(shù)收于159.86，較1月底上漲0.81%；中債企業(yè)債總財(cái)富指數(shù)收于145.51，較1月底上漲0.99%；中債短融總財(cái)富指數(shù)收于145.15，較1月底上漲0.43%。

　　資金面：降息兌現(xiàn)，寬松可期。1節(jié)后第一周央行巨額凈回籠致資金面緊張，7天質(zhì)押式回購的加權(quán)平均利率較上月底上升65.62bps至4.8215%。但2月央行啟動全面降準(zhǔn)，且一再擴(kuò)大定向降準(zhǔn)范圍，3月初再次啟動降息，貨幣政策寬松力度超預(yù)期，且未來寬松仍可期待。

　　宏觀面：經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)難覓，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍在。2月匯豐PMI小幅回升至49.9，但依然位于榮枯線下，且前兩月均值在歷年同期匯總?cè)蕴幵谥械绕�低水平，指向制造業(yè)景氣度依然不佳。中觀數(shù)據(jù)看，地產(chǎn)銷量和電力耗煤增速持續(xù)走低，就連黃金周零售銷售和旅游收入增速也是再創(chuàng)新低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷延續(xù)。3月國內(nèi)油價(jià)大幅上調(diào)，預(yù)測3月PPI環(huán)比有望上漲，CPI也有望重回1%以上，即使有所反彈，但仍是低位，通縮仍是主要風(fēng)險(xiǎn)。

　　總體上，降息對債市是直接的利好，經(jīng)濟(jì)通脹低迷背景下，債市慢牛行情有望延續(xù)。周六降息有望帶動貨幣利率下降，打開債券短端下行空間，貸款利率下降將引導(dǎo)長端利率下降。此外，經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)難覓，通縮風(fēng)險(xiǎn)仍在，未來寬松仍可期待。穩(wěn)健型投資者可關(guān)注純債型基金，分享政策寬松下債市小牛行情。

　　3. QDII：均衡布局美股和港股

　　2月道指上漲5.64%，標(biāo)普500上漲5.49%，納指上漲7.08%，歐美市場主要指數(shù)普遍上漲，亞太市場方面，恒生指數(shù)和日經(jīng)指數(shù)均上漲。

　　經(jīng)濟(jì)面：經(jīng)濟(jì)整體偏弱。美國2月份密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值為95.4，低于1月份的98.1，但高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期的94。美國2月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)超預(yù)期下降至52.9，創(chuàng)下2014年1月以來的新低，預(yù)期為53.1，前值為從1月的53.5。數(shù)據(jù)高于50顯示制造業(yè)處于擴(kuò)張。美國政府發(fā)布的2014年第四季GDP報(bào)告修正版顯示，經(jīng)濟(jì)增長率下調(diào)至2.2%，低于上個(gè)月發(fā)布的2.6%的初值。去年第三季美國經(jīng)濟(jì)的增長率高達(dá)5%。但符合市場預(yù)期。美國1月消費(fèi)支出月率下跌0.2%，預(yù)期下跌0.1%，前值下跌0.3%。

　　政策面：提前加息還是延后加息爭論較大。從公布的FOMC在1月貨幣政策聲明中來看，在考慮何時(shí)上調(diào)基準(zhǔn)利率方面“可以保持耐心”，盡管委員會稱勞動力市場“強(qiáng)勁”。

　　綜上，可繼續(xù)配置投資美股的QDII產(chǎn)品。后期依然看好美股，美國經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)整體仍較為穩(wěn)健，仍是表現(xiàn)最好的經(jīng)濟(jì)體，3月的議息會議是否剔除“保持耐心”再次成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，可以繼續(xù)適當(dāng)配置美股QDII。港股方面，占中事件過去，市場情緒好轉(zhuǎn)，同時(shí)港股仍有補(bǔ)漲空間。仍可布局港股QDII基金。

　　五、基金動態(tài)

　　1.基金發(fā)行

　　2015年2月，共發(fā)行6支新基金(A、B、C型基金分開統(tǒng)計(jì)，以認(rèn)購起始日計(jì))。

　　數(shù)據(jù)來源： Wind 好買基金研究中心

　　2.基金分紅

　　2015年2月，一共有34支基金分紅(以紅利發(fā)放日計(jì))。

　　數(shù)據(jù)來源： Wind 好買基金研究中心

　　3.基金經(jīng)理變更

　　2015年2月，共有32家基金公司的46位基金經(jīng)理發(fā)生了變更。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心