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　　□本報記者 李良

　　隨著2014年基金四季報披露塵埃落定，去年四季度A股“大象狂舞”中的基金調倉路徑也清晰地展示在投資者面前。

　　天相投顧的統計數據顯示，去年四季度，基金增倉最為明顯的行業為金融和房地產：去年三季度末，基金持有的金融業市值占凈值比僅為3.7%，降至歷史低位，但至去年四季度末，基金持有的金融業市值占凈值比卻急速提升至14.86%。短短一個季度激增11.16個百分點，若按市值計算，去年四季度基金調倉至金融業的資金高達近1400億元。與此同時，基金持有的房地產業市值占凈值比也從去年三季度末的2.49%上升至6.38%，增倉資金約為470億元。

　　急追“風格切換”

　　從統計數據可以看出，基金業對去年四季度猛然崛起的大盤藍籌股行情普遍準備不足，此前甚至過度減持金融、房地產行業，導致市場風格驟然切換至大盤藍籌股時，所持有的金融、房地產等大盤藍籌股倉位處于極低的位置。不過，所幸在四季度，許多基金意識到市場風格的變化，緊急加倉金融、地產等大盤藍籌股，逐漸跟上了市場步伐。

　　去年四季度末基金前十大重倉股中，有八席被金融地產所占據。其中，中國平安成為基金第一大重倉股，336只基金合計持有該股333億元的市值。數據同時顯示，僅在去年四季度，基金就增持中國平安[微博]市值達279億元。此外，保利地產、興業銀行等也在去年四季度獲得數十億元的增持。與此同時，被基金大幅減持的則是中小盤股，如被剔除出前50重倉股名單的個股中，排名前五位的就有4只為中小板個股。

　　數據顯示，基金業去年四季度勇猛砸向金融和房地產業的大約1800億元巨資來自制造業。去年三季度末，基金業持有的制造業市值占凈值比高達51.28%，但至四季度末，這一數據就急速縮水至37.95%，以市值計算，減持的資金高達約1800億元——單純以市值計算，正好對應了金融和房地產業增倉的數據。

　　或許是船小好掉頭，在去年四季度的調倉大戲中，中小型基金公司的動作相較于大型基金公司更為激進。統計數據顯示，去年四季度單季持倉金融業高達25個百分點以上的基金公司共有13家，絕大多數為中小型基金公司。以國金通用為例，去年四季度末該公司持倉金融業市值占比高達32.43%，環比三季度變化竟高達32.43個百分點。

　　寄望“估值修復”

　　值得關注的是，雖然去年四季度大盤藍籌股已經飆漲，但許多基金經理在四季報中仍對大盤藍籌股“估值修復”行情的延續寄予厚望。

　　上投摩根核心成長表示，2015年第一季度，短期市場風格不會出現較大變化，低估值、大盤藍籌股仍將是資金追逐的熱點。該基金認為，今年一季度應將組合趨于均衡配置；在房地產銷售數據逐步好轉的帶動下，地產相關產業鏈將面臨較大投資機會，如地產、家電、汽車、建材等行業；此外，部分白馬成長股去年由于市場風格原因出現滯漲，隨著今年一季度的估值切換，存在估值修復機會。

　　工銀瑞信[微博]大盤藍籌則認為，盡管經過了2014年12月的劇烈上漲，藍籌股的估值已經有較大的修復，但遠未到泡沫化的程度，仍然在合理范圍內。因此，在流動性寬松、全社會加大對股票資產配置以及注冊制漸行漸近的大背景下，相比于高估值的中小板股票，較低估值的藍籌股依然是較好的投資選擇。

　　不過，也有部分基金經理強調，精選成長股仍會是市場的主旋律。匯添富民營活力表示，隨著資金推動的普漲不斷演進，資本的邊際作用會下降，市場本身的波動會加劇，市場PE提升會慢慢結束，逐步開始轉向尋找利潤能夠快速增長的公司。所以未來一年，繼續看好市場和轉型的方向，投資還是應該回歸個股，對重點股票的業績成長性和確定性進行篩選，從自下而上的角度選擇能夠真正做大的公司。

　　銀華中小盤則表示，對今年一季度的市場中性偏樂觀。在一季度的投資中，該基金將堅持以下投資策略和標準：保持組合的均衡化配置；維持組合的中高倉位；倉位集中在清潔能源、電動汽車、工業自動化、化工、汽車、家電、金融和地產等行業；保持一定的靈活倉位以適應市場的變化。