中國基金報記者 朱景鋒

　　2014年股市猛刮藍籌風，金融、建筑、鋼鐵、電力、交運等板塊輪番上攻，帶動大盤取得近50%的漲幅，但由于近年來持續重倉成長股對藍籌股配置比例較低，主動偏股基金今年以來平均收益僅為23.91%，尚不到滬深300指數漲幅的一半，大幅跑輸市場。

　　2014年下半年以來，持續低迷的藍籌股發動一波凌厲的上漲行情，上證指數在三季度上漲15.4%之后，在四季度繼續大幅上攻，截至12月26日，上證指數四季度以來漲幅高達33.58%，并一舉收復喪失三年多的3000點大關。

　　而公募基金則大都堅持轉型、內需和成長等投資思路，持倉以成長股為重，多數成為本輪藍籌牛市的看客。根據天相投顧統計，截至12月26日，604只主動偏股基金今年以來平均收益率為23.19%，而同期滬深300指數漲幅為47.89%，主動基金平均收益率只相當于滬深300指數的48.42%，大幅跑輸業績基準。

　　主動偏股基金收益不足滬深300漲幅的一半，這在主動基金歷史上是從沒有發生過的。統計顯示，主動偏股基金整體上在絕大多數年份都跑贏了滬深300指數，展現出主動管理的優勢。特別是在2004年、2005年、2010年和2013等這樣的結構分化市場中，主動基金的優勢表現得最為明顯，這些年份滬深300指數均出現不同程度下跌，但主動偏股基金均逆勢取得了正回報，如2013年滬深300指數下跌7.65%，但依靠對成長股的大舉投資，主動偏股基金平均取得15.78%的收益率。

　　單邊牛市中主動基金表現往往不及指數，如2007年的瘋牛和2009年的大幅反彈行情，滬深300指數分別大漲了161.55%和96.71%，但主動偏股基金平均收益率分別只有119.75%和64.67%，分別相當于滬深300指數漲幅的74.13%和66.87%，而今年以來主動偏股基金收益率不及滬深300指數漲幅的一半，再次刷新了主動基金在牛市里對基準的跑輸幅度。

　　從單只基金的表現看，今年以來收益率超過滬深300指數的基金只有40只，占比為6.62%，這也意味著，絕大多數基金跑輸了市場指數。如果說基金在2009年大幅跑輸市場基準是輸在倉位較輕，那么今年以來基金大幅落敗的根源就在于持股結構嚴重失衡，即對成長股配置過重，而對藍籌股普遍配置過輕甚至零配置。在今年6月底，主動基金對金融股的配置比重只占凈值的3.62%，而滬深300指數中金融股比重高達33.38%，基金集體嚴重輕配金融股，對房地產、建筑、電力、交通運輸等板塊的配置比例也都少得可憐。

　　而到今年三季度末，主動偏股基金配置金融、地產、建筑、電力和交運等板塊的比重分別只有3.71%、2.5%、1.72%、1.69%和0.75%，依然處于嚴重輕配狀態，可以說，由于長期以來對成長股的重配和對藍籌股的輕視，導致基金在四季度藍籌股行情中陷入了全面被動和大幅落后。