摘要

　　上周，滬深兩市雙雙收漲。上證綜指漲幅為5.80%；深證成指漲幅為1.58%；滬深300指數(shù)漲幅為5.95%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅為1.65%。大盤(pán)股強(qiáng)于小盤(pán)股。29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中有13個(gè)行業(yè)上漲。其中，建筑、非銀行金融和銀行表現(xiàn)居前；傳媒、電子元器件和輕工制造表現(xiàn)居后。

　　上周，國(guó)內(nèi)外各類(lèi)型基金全部上漲，指數(shù)型、股票型、混合型基金表現(xiàn)居前，漲幅分別為3.62%、1.38%和1.12%，保本型、封閉式型和貨幣型基金表現(xiàn)相對(duì)居后，漲幅分別為0.66%、0.39%和0.06%，QDII型基金繼續(xù)走強(qiáng)，上漲0.40%。

　　股票型基金：總的來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走低，12月匯豐中國(guó)PMI初值降至49.5，步入萎縮區(qū)間，原因主要是需求不足。這增加了市場(chǎng)對(duì)于央行[微博]進(jìn)一步放松貨幣政策的預(yù)期，加之目前權(quán)重股估值修復(fù)的行情仍難短期內(nèi)結(jié)束，股市仍可能繼續(xù)上行。從近期版塊表現(xiàn)來(lái)看，目前市場(chǎng)焦點(diǎn)在泛金融版塊和“一路一帶”的基建等版塊，投資者在基金配置時(shí)，可以考慮主要配置投資該兩個(gè)版塊的基金。

　　債券型基金：債市仍有負(fù)面因素需要消化，未來(lái)債券市場(chǎng)的調(diào)整仍將延續(xù)，但由于經(jīng)濟(jì)基本面及寬松貨幣政策預(yù)期對(duì)債市的支撐，調(diào)整后投資價(jià)值上升，投資者可考慮加倉(cāng)。

　　QDII：上周，美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，但由于美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議符合預(yù)期的去掉了“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”措辭，并且指出，在加息問(wèn)題上將保持“耐心”。美聯(lián)儲(chǔ)提前加息預(yù)期消退。導(dǎo)致美股上周大幅回升。長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在仍在強(qiáng)周期之中，支撐美股繼續(xù)上行。投資者仍可適量配置美股QDII。

　　焦點(diǎn)點(diǎn)評(píng)：

　　一、統(tǒng)計(jì)局：上修2013年GDP總量1.92萬(wàn)億元增幅為3.4%

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月19日發(fā)布關(guān)于修訂2013年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)的公告。公告顯示，依據(jù)我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)核算制度和第三次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查[微博]結(jié)果，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)2013年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值初步核算數(shù)進(jìn)行了修訂。主要結(jié)果為：2013年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為588019億元，比初步核算數(shù)增加19174億元，增幅為3.4%。修訂后的第一產(chǎn)業(yè)增加值為55322億元，比重為9.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值為256810億元，比重為43.7%；第三產(chǎn)業(yè)增加值為275887億元，比重為46.9%。

　　點(diǎn)評(píng)：準(zhǔn)確核算我國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量和結(jié)構(gòu)，有利于準(zhǔn)確評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況，合理制定政策，保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　二、工信部：制定技術(shù)路線圖 促進(jìn)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　12月18日，工業(yè)和信息化部副部長(zhǎng)毛偉明在“2014中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)推進(jìn)大會(huì)暨首屆中國(guó)(廣州)工業(yè)機(jī)器人峰會(huì)”上表示，工業(yè)和信息化部將組織制訂中國(guó)機(jī)器人技術(shù)路線圖及機(jī)器人產(chǎn)業(yè)十三五規(guī)劃，通過(guò)加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，同時(shí)完善標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，組織編制我國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系結(jié)構(gòu)圖和標(biāo)準(zhǔn)明細(xì)表，加大對(duì)機(jī)器人企業(yè)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的資金支持力度，搭建產(chǎn)需對(duì)接平臺(tái)，培育產(chǎn)業(yè)推廣示范基地，著力突破關(guān)鍵技術(shù)和重要環(huán)節(jié)，促進(jìn)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

　　點(diǎn)評(píng)：我國(guó)裝備制造業(yè)每年25%超高速增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，過(guò)度依賴(lài)投資拉動(dòng)和規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式將難以為繼。工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)既可通過(guò)智能化生產(chǎn)讓廠商獲得高質(zhì)量的產(chǎn)品制造水準(zhǔn)，也可以應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力成本上升等問(wèn)題，是破解中國(guó)工業(yè)成本快速增長(zhǎng)、低附加值、環(huán)境資源制約等因素的重要選擇。我國(guó)機(jī)器人技術(shù)、產(chǎn)業(yè)起步較晚，在關(guān)鍵技術(shù)、核心零部件等方面與國(guó)外還有較大的差距，要跟上全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的步伐，必須加快推進(jìn)，力爭(zhēng)在若干關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破。

　　三、住建部：2015年全國(guó)計(jì)劃新開(kāi)工建設(shè)保障房700萬(wàn)套

　　住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長(zhǎng)陳政高12月19日在全國(guó)住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議上表示，明年新開(kāi)工建設(shè)保障性安居工程700萬(wàn)套，基本建成480萬(wàn)套。另?yè)?jù)住房城鄉(xiāng)建設(shè)部提供的數(shù)據(jù)，2014年全面完成700萬(wàn)套以上的保障性住房開(kāi)工建設(shè)任務(wù)，其中各類(lèi)棚戶區(qū)470萬(wàn)套以上，基本建成480萬(wàn)套，完成260萬(wàn)戶農(nóng)村危房改造。

　　點(diǎn)評(píng)：大規(guī)模推進(jìn)棚戶區(qū)改造，這不僅是重大民生工程，也是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要途徑，可有效對(duì)沖房地產(chǎn)下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

　　好買(mǎi)觀點(diǎn)

　　一、股票型基金投資策略

　　經(jīng)濟(jì)面：需求不足，制造業(yè)初值如步入萎縮區(qū)間。12月16日，匯豐銀行與英國(guó)研究公司聯(lián)合公布的數(shù)據(jù)顯示，12月匯豐中國(guó)PMI初值降至49.5，為7個(gè)月來(lái)首次跌破榮枯線50關(guān)口。新訂單分項(xiàng)指數(shù)亦降至49.6的榮枯分界線下方，為4月以來(lái)最低點(diǎn)。新訂單指數(shù)由10月51.3放緩至49.6。

　　資金面：短期寬松態(tài)勢(shì)不減。繼續(xù)暫停正回購(gòu)，公開(kāi)市場(chǎng)凈投放300億(不含國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存)，連續(xù)第三周向市場(chǎng)注入資金。長(zhǎng)期來(lái)看，流動(dòng)性趨勢(shì)向好，貨幣成本仍然保持下行趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)依舊保持“底部運(yùn)行，有限復(fù)蘇”格局，未來(lái)不排除降息、降準(zhǔn)的可能，這些都為債市繼續(xù)營(yíng)造利好環(huán)境。

　　情緒面：基金倉(cāng)位走低，市場(chǎng)熱度下降。根據(jù)好買(mǎi)基金倉(cāng)位測(cè)算模型顯示，偏股型基金倉(cāng)位下降0.51%，當(dāng)前倉(cāng)位82.21%。其中，股票型基金下降0.55%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金下降0.46%，當(dāng)前倉(cāng)位分別為88.01%和73.48%。

　　總的來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走低，12月匯豐中國(guó)PMI初值降至49.5，步入萎縮區(qū)間，原因主要是需求不足。這增加了市場(chǎng)對(duì)于央行進(jìn)一步放松貨幣政策的預(yù)期，加之目前權(quán)重股估值修復(fù)的行情仍難短期內(nèi)結(jié)束，股市仍可能繼續(xù)上行。從近期版塊表現(xiàn)來(lái)看，目前市場(chǎng)焦點(diǎn)在泛金融版塊和“一路一帶”的基建等版塊，投資者在基金配置時(shí)，可以考慮主要配置投資該兩個(gè)版塊的基金。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財(cái)富指數(shù)收于154.27，較前周上漲0.28%；中債國(guó)債總財(cái)富指數(shù)收于153.76較前周上漲0.28%，中債金融債總財(cái)富指數(shù)收于155.96,較前周上漲0.30%；中債企業(yè)債總財(cái)富指數(shù)收于141.09，較前周下跌0.14%；中債短融總財(cái)富指數(shù)收于143.31，較前周下跌0.05%。

　　中債銀行間固定利率國(guó)債到期收益率曲線顯示，一年期國(guó)債收益率為3.53%，上行19.24個(gè)基點(diǎn)，十年期國(guó)債收益率為3.71%，下行4.07個(gè)基點(diǎn)；銀行間一年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行10.96個(gè)基點(diǎn)，銀行間三年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行4.16個(gè)基點(diǎn)，10年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率下行2.83個(gè)基點(diǎn)，分別為4.92%、4.89%和5.13%，一年期AA級(jí)企業(yè)債收益率上行23.96個(gè)基點(diǎn)，三年期AA級(jí)企業(yè)債收益率上行7.16個(gè)基點(diǎn)，10年期AA級(jí)企業(yè)債收益率上行4.17個(gè)基點(diǎn)，分別為6.05%、6.11%和6.82%。

　　上周央行繼續(xù)暫停正回購(gòu)，公開(kāi)市場(chǎng)凈投放流動(dòng)性共計(jì)50億元，連續(xù)第四周向市場(chǎng)注入資金。銀行間資金面較為緊張，7天質(zhì)押式回購(gòu)的加權(quán)平均利率上升至3.7450%，較前一周末上升33個(gè)BP。央行在上周四召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中提出，貨幣政策要注重松緊適度。從今年央行操作來(lái)看，央行會(huì)在資金面緊張時(shí)通過(guò)SLF、MLF以及定向降準(zhǔn)等操作提供流動(dòng)性，而年末資金較為緊張，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)采取措施提供流動(dòng)性，資金面會(huì)保持平穩(wěn)充裕。

　　上周，央行沒(méi)有進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，但財(cái)政部與央行進(jìn)行了國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定存的招投標(biāo)，中標(biāo)利率為4.65%，低于預(yù)期，中標(biāo)量為600億元，期限為3個(gè)月。但貨幣市場(chǎng)并未因?yàn)閲?guó)庫(kù)現(xiàn)金的投放而緩解持續(xù)幾日的緊張情緒，受到IPO凍結(jié)資金的影響，流動(dòng)性壓力繼續(xù)存在，利率大幅飆升，市場(chǎng)重現(xiàn)資金難求窘境。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率短端受IPO影響、長(zhǎng)端受跨年因素均大幅上升，7年質(zhì)押式回購(gòu)的加權(quán)平均利率較前一周末上漲233bps至6.0761%。

　　由于IPO疊加年末因素，資金面緊張狀況愈演愈烈，利率債表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，而短絨收益率上行較為明顯，除舍短保長(zhǎng)的反攻思維外，也與貨幣基金贖回拋壓有關(guān)。信用債方面，近期中登事件收緊企業(yè)債質(zhì)押回購(gòu)融資門(mén)檻、地方政府在政府債務(wù)認(rèn)定方面頻擺烏龍、以及年末地方性債務(wù)甄別認(rèn)定結(jié)果擔(dān)憂等負(fù)面影響，市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，但幅度收窄。

　　總體上，債市仍有負(fù)面因素需要消化，未來(lái)債券市場(chǎng)的調(diào)整仍將延續(xù)，但由于經(jīng)濟(jì)基本面及寬松貨幣政策預(yù)期對(duì)債市的支撐，調(diào)整后投資價(jià)值上升，投資者可考慮加倉(cāng)。

　　三、QDII基金投資策略

　　上周美股三大指數(shù)大幅回升，道指上漲523.97點(diǎn)，收于17804.80點(diǎn)，漲幅為3.03%；納指上漲111.78點(diǎn)，收于4765.38點(diǎn)，漲幅為2.40%；標(biāo)普500上漲68.32點(diǎn)，收于2070.65點(diǎn)，漲幅為3.41%。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。美國(guó)12月13日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少0.6萬(wàn)人，至28.9萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期的29.5萬(wàn)人，美國(guó)11月季調(diào)后CPI環(huán)比下降0.3%，創(chuàng)近六年來(lái)最大降幅，預(yù)期為下降0.1%，前值持平；11月未季調(diào)CPI同比升幅收窄至1.3%，預(yù)期為上升1.4%，前值上升1.7%。11月新屋開(kāi)工年化戶數(shù)為102.8萬(wàn)戶，市場(chǎng)預(yù)期為104萬(wàn)戶。

　　上周，美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，但由于美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議符合預(yù)期的去掉了“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”措辭，并且指出，在加息問(wèn)題上將保持“耐心”。美聯(lián)儲(chǔ)提前加息預(yù)期消退。導(dǎo)致美股上周大幅回升。長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在仍在強(qiáng)周期之中，支撐美股繼續(xù)上行。投資者仍可適量配置美股QDII。