作者：王群航[微博]

　　至上周一，本輪牛市行情的走勢已經暫告一個段落，滬市綜指從7月21日的2054.48點漲至12月8日的3020.26 點，漲幅為47.01%。在這一波牛市行情里，大家的投資收益如何？估計過半數的投資者都沒有達到這個水平，因為“滿倉踏空”一詞就是此輪行情起來之后才出現的，既是自嘲，更有無奈�？偨Y成敗得失，其中的原因很多，現在盤點一下非常必要。這次，我們重提ETF，但老壺里面有新酒。

　　自2009年下半年以來，我就一直強調必須關注指數基金。關注指數基金的目的，是為了獲取相當于市場平均水平的收益；在指數基金的各個細分類別里，我認為重點關注的品種是ETF。

　　為什么要重點關注ETF？因為ETF長期以來一直具有如下幾大典型優勢：(1)交易成本極低；(2)交易速度極快；(3)沖擊成本極��；(4)大小規模的資金均可進行交易；(5)交易方式多樣，即可以單獨申購、贖回，也可以單獨買、賣，還可以做套利；(6)套利在技術上可以做到T＋0，因此，當基礎市場行情出現較大幅度震蕩的時候，基于套利交易基礎之上的T＋0交易，可以幫助那些規模以上投資者及時控制風險。

　　近兩年來，ETF出現了值得重視的新特點：(1)隨著相關主題指數、行業指數類型和產品數量的快速增加，使得ETF對于基礎市場的切割與細分更加精細，因此，只要選擇準確，借助投資相關特定的ETF，通常都可以跟得上基礎市場行情的階段性主旋律。(2)在確定了基礎市場的行情的主流趨勢之后，借助相關的ETF，可以免去選股、換股等方面的煩惱。

　　回顧前不久的行情，我們可以看到，全市場共有20只ETF凈值增長率高于滬市綜指。若從這些ETF的二級市場表現來看，則更為驚人，易方達基金[微博]管理公司旗下跟蹤滬深300非銀行金融指數的“非銀ETF”區間漲幅為114.71%，上投摩根基金管理公司旗下跟蹤上證180高貝塔指數的“180高ETF”區間漲幅為143.31%。這樣的ETF，難道還不值得重視嗎？

　　不可否認，本輪牛市行情里最為風光的是權益類指數型分級基金的B類份額，但如果從產品自身的特點對比、理解難易度對比、操作策略復雜性對比等角度來看，ETF就更加具有相對的比較優勢了，這主要表現為：

　　第一，從交易成本、交易速度來看，ETF和分級基金一樣。

　　第二，從沖擊成本來看，ETF極小；而分級基金則與場內可流通份額的規模負相關。

　　第三，從指數型基金一般性風險的角度來看，都是各自基金所跟蹤的標的指數的整體風險。

　　第四，ETF的市價基本上不會與凈值有較大的雙向偏離，否則就會有套利資金迅速入場來平滑市價的過度波動；分級基金的市價往往會與各自份額的凈值有較多的偏離，或溢價，或折價，但到底偏離多少才為風險可控，目前沒有固定的規律可循，實戰中要具體品種具體對待。

　　第五，ETF不僅不懼怕套利資金，反而是在與套利資金為友，甚至達到了相伴相生的密切程度；但分級基金卻將套利資金入場視為重大風險防范事件，每一次這種風險的爆發，都會引起相關分級基金場內份額市價的大跌。

　　第六，ETF尤為得到大資金的偏愛；分級基金目前更為適合小型、中型的資金進行投資。

　　綜上所述，在未來的投資操作中，請大家不妨分出一點精力來多多關注一下ETF，借助特定的ETF，至少可以讓自己投資組合里部分資金的收益水平能夠跟得上市場平均值。這一點非常重要，因為基礎市場的規模將會越來越大，行情的結構性牛市特征將會越來越顯著和持續。

　　(作者系濟安金信科技有限公司副總經理、濟安金信基金評價中心主任)