12月12-13日，2014(第三屆)中國對沖基金年會在杭州舉行，本屆年會主題是“對沖基金新時代：財富管理新格局與新挑戰(zhàn)”。圖為原基金業(yè)協(xié)會會長孫杰。(圖片來源：新浪財經(jīng) 攝影：楊云鵬)

　　新浪財經(jīng)訊 12月12-13日，2014(第三屆)中國對沖基金年會在杭州舉行，本屆年會主題是“對沖基金新時代：財富管理新格局與新挑戰(zhàn)”。基金業(yè)協(xié)會原會長孫杰表示推動私募基金規(guī)范發(fā)展和行業(yè)自律，不僅是健全多層次的資本市場體系，豐富資本市場的交易形態(tài)，拓展業(yè)務(wù)范圍的需要，更能進(jìn)一步滿足我國社會的需求，激發(fā)社會的活力，充分發(fā)揮金融體系中小微企業(yè)的功能，推動我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級。

　　以下為其發(fā)言實錄：

　　孫杰先生：首先感謝主持人的介紹，其實現(xiàn)在是一名研究員。我要感謝主辦方的邀請，感謝施總、兩位王總對本次會議的大力支持和感謝云集會場這么多的市場的精英來一塊兒討論，有這個機(jī)會非常高興。

　　會長在邀請我參加這個會的時候？我問什么會？說是中國對基金業(yè)的會。腦子里浮現(xiàn)出當(dāng)時一個小故事，1997年香港發(fā)生了一件大家都知道的事，當(dāng)時一位領(lǐng)導(dǎo)在開會的時候問與會的各位來賓，“你們知道什么是對沖基金嗎？”這是在1997年問的問題，下面的人面面相覷，沒有一個人說得出來，這些人也是一些領(lǐng)導(dǎo)級的人物，他又回到了自己的單位，開會的時候又問：“你們知道什么叫對沖基金嗎？不知道，趕緊學(xué)習(xí)。”一直到現(xiàn)在政府里，對沖基金這個事情也很少出現(xiàn)，所以市場馬上打出對沖基金的旗號，成立對沖基金協(xié)會，這是市場發(fā)揮作用的最好的體現(xiàn)，所以我祝賀這次會議的召開，我祝愿這次會議成功地召開！

　　我非常高興見到這些老朋友，我們已有很多年的老朋友，以及還有各位新朋友。不僅是因為我們在西湖這兒又碰面了，更是因為中國對沖基金作為一個不靠行政部門扶持的，過去要召開這樣一個龐大的基金會議，有7、8百人的會議，不是那么簡單的，說明它有非常大的凝聚力和號召力，凝集了市場主流精英，是讓市場發(fā)揮決定性作用的體現(xiàn)。我對本次年會的成功舉辦表示熱烈的祝賀。

　　今年是我國私募基金行業(yè)發(fā)展歷程中具有里程碑意義的一年，在短短的半年多的時間里，私募基金管理人主流部分開始進(jìn)行了備案或完成了登記備案程序，說明了市場對監(jiān)管的支持，對適度監(jiān)管、行業(yè)自律、創(chuàng)新發(fā)展理念的認(rèn)同，對證監(jiān)會[微博]發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》的接受的實施。暫行辦法奠定了針對中國私募基金的基本制度框架，夯實了對不同類別私募基金的差異化的行業(yè)自律和監(jiān)管。我認(rèn)為，協(xié)會積極推動，私募基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，餞行宗旨，是貫徹落實基金法等相關(guān)法規(guī)要求，也是落實證監(jiān)會決策部署，深化市場經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的必然要求。

　　這次我談幾點認(rèn)識：

　　第一，我國私募基金長足發(fā)展，完善了基金體系，推動了基金發(fā)展。年會討論的主題是對沖基金，那就從對沖基金開始說。作為當(dāng)前國際金融市場最活躍的參與者，到目前為止還沒有明確的定義，美國也沒有明確的定義，沒有明確的定義，這就對了，因為監(jiān)管部門想要把盡可能多的范圍進(jìn)行納入，制定制度，美國不將它加以定義，有這一方面的考慮。所以，對私募基金定義為非法律名詞，要盡可能地納入盡管范圍。人類早期生產(chǎn)交易活動已經(jīng)有了很多的制度安排，但真正用于期貨方面，美國巴非特認(rèn)為最早的對沖基金從上世紀(jì)20年代左右開始，對沖基金上世紀(jì)后半葉，特別是80年代以后快速地發(fā)展。今年達(dá)到了2.7萬億，迄今為止要超過上萬億。今年美國發(fā)布報告，稱美國對沖基金已達(dá)到5萬億，這個跟其他的不一樣，原來的7萬億是專門做對沖基金的基金管理人發(fā)的專門的產(chǎn)品，美國的5萬億口徑是涵蓋了其他的資產(chǎn)管理公司做的對沖產(chǎn)品。

　　近年來，對沖基金有了新的發(fā)展。巴西對沖基金已經(jīng)達(dá)到了470億美元，相當(dāng)于2011年全球規(guī)模的3%，這是一個不小的數(shù)字，是OECD這些國家中。

　　其次，對對沖基金拓寬了范圍，對沖基金大大改變了原來60%證券，40%債券的傳統(tǒng)理論，除了傳統(tǒng)的投資，也大量地進(jìn)入了并購?fù)顿Y領(lǐng)域，大大拓寬了投資領(lǐng)域的范圍的同時，養(yǎng)老基金、主權(quán)基金等機(jī)構(gòu)投資人更加認(rèn)可，這是一個非常重要的發(fā)展。

　　其次，2008年金融危機(jī)以來，76%的對沖基金管理人中，機(jī)構(gòu)投資人的資產(chǎn)有了很大的提高。

　　第五，對沖基金發(fā)展的新的投資方式和投資策略。還有最近發(fā)的很多新的，超過了原來對沖的、狹義的方式，發(fā)展了中國尋求絕對收益的投資策略。有人是受到2007年、2008年當(dāng)時的影響，不敢理直氣壯地說，要通過其他的各種方式來尋求絕對收益的這么一種投資方式，所以大大地豐富了對沖基金的內(nèi)涵，加強了全球宏觀組合策略新興市場世界驅(qū)動并購產(chǎn)業(yè)基金這方面的工作。

　　第六，投資者發(fā)生了變化，大大提高了對投資人的透明度。原來叫陽光私募，有人認(rèn)為私募基金要進(jìn)行陽光化，但是也沒有形成制度化或規(guī)范化的陽光，我們要提高其知名度和統(tǒng)一度。從行業(yè)的角度來說，它有一個發(fā)展過程。國際上的趨勢是大大地提高了這方面的工作。還有98%的機(jī)構(gòu)增加了合規(guī)性的投入，有些合規(guī)人是私募基金自己做，管理人自己去看是否合規(guī)，自己去做。但境外最新的發(fā)展是，98%的機(jī)構(gòu)增加了合規(guī)性的人員投入。中國基金協(xié)會最近也發(fā)布了外包相關(guān)的情況，大家好像也沒有注意到這個文件的重要性，在境外很多的對沖基金已經(jīng)開始進(jìn)行外包，現(xiàn)在更多的是用風(fēng)控進(jìn)行外包，由第三方來做，這樣的話，可以更加地提高信心。

　　調(diào)查顯示，行業(yè)對于有過度監(jiān)管的顧慮，但普遍認(rèn)為監(jiān)管有利于發(fā)展。此外，對沖基金提高了金融領(lǐng)域的就業(yè)人數(shù)，我當(dāng)時統(tǒng)計了證券行業(yè)有一萬多人。

　　目前專門的對沖基金就業(yè)人數(shù)全球以后達(dá)30多萬，美國24萬，美國的汽車行業(yè)才80萬，底特律倒閉之后，汽車行業(yè)就業(yè)人數(shù)大大地下降。英國大大地調(diào)整了產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略，要發(fā)展國際金融中心的目標(biāo)。到目前登記備案的有8萬人，這一數(shù)字還有進(jìn)一步的發(fā)展。

　　在境外由此帶動的服務(wù)行業(yè)為對沖基金服務(wù)，帶動了60多萬人就業(yè)。我國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的轉(zhuǎn)型升級和金融改革為私募基金發(fā)展帶來了巨大的空間。資本市場雙向開放，多層資本市場的發(fā)展，為私募基金發(fā)展?fàn)I造更好的環(huán)境，與此同時，私募基金法律體系、法律地位得以確定，相關(guān)制度建設(shè)不斷完善，期貨、融資融券、股票期權(quán)等對沖工具逐漸豐富，對對沖基金的發(fā)展提供了良好的條件和工具。

　　從需求上看，居民收入日益增長，養(yǎng)老金不斷地擴(kuò)大，將創(chuàng)造巨大的資產(chǎn)管理和需求。截至到2013年我國的居民儲蓄存款額達(dá)到47萬。大數(shù)據(jù)時代已經(jīng)來臨，已經(jīng)到了門檻上，將為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)新提供平臺和技術(shù)支持。互聯(lián)網(wǎng)催生金融生態(tài)業(yè)、大數(shù)據(jù)，分析提升投資決策效率將風(fēng)險管理的水平提高了條件。我國私募基金行業(yè)本身是國家改革開放的新興產(chǎn)業(yè)，對外開放讓中國融入世界，外資私募股權(quán)創(chuàng)投基金，積極參與和分享了中國經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展，也帶動了一批本土私募基金如雨后春筍地發(fā)展起來。PE和VE是對典型的對外開放的成功案例，繞開了一部分的監(jiān)管在最開始的，但是他們所從事的業(yè)務(wù)大大地激發(fā)了國內(nèi)一大批優(yōu)秀的PE和VE的人員脫穎而出，從資產(chǎn)規(guī)模來說遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了境外在中國投資的PE、VE。

　　事實證明私募基金能夠激發(fā)市場管理有巨大的發(fā)展強力，億陽光私募為代表的證券基金，為資本市場帶來了市場化的利益約束和激勵機(jī)制，發(fā)揮了巨大的作用。私募基金的公司制，有激勵機(jī)制，相對而言是比較完善了，這是他們充滿活力的一個基礎(chǔ)因素。公共基金的誕生年代，其實是1997年以前和1998年第一批試點，以及2003年的《基金法》，這個行業(yè)的伴隨帶著非常濃烈、強烈的痕跡，所以在一定程度上帶動了對沖基金的發(fā)展，隨著簡政放權(quán)，市場的放開和證監(jiān)會監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變，我們也面臨著同樣的發(fā)展機(jī)遇。私募股權(quán)基金以市場力量提升公司治理，積極發(fā)揮我國所有制經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)型升級，提升國有資產(chǎn)管理水平和資源配置整合效率的市場化的布局。我國私募基金初期發(fā)展的成績是有目共睹的，當(dāng)前私募基金行業(yè)面臨重大的戰(zhàn)略機(jī)遇期，已經(jīng)成為一支不可忽視的金融生力軍。證券公司、基金公司和基金子公司的私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和規(guī)模達(dá)到了12.6萬億，其中證券公司私募資管業(yè)務(wù)，資產(chǎn)規(guī)模7.39萬億，基金公司專戶資產(chǎn)規(guī)模1.1萬億，基金公司子公司專戶管理規(guī)模2.8萬億，從大口徑來計算，私募證券和我國的對沖基金，假設(shè)剔除上述幾個非標(biāo)業(yè)務(wù)，比如是50%的業(yè)務(wù)，同時帶有私募性質(zhì)的，我國對沖基金規(guī)模達(dá)到16萬億。我們再換一個參數(shù)，剔除非標(biāo)業(yè)務(wù)留下大約30%的資產(chǎn)投資與帶有私募性質(zhì)或?qū)�沖性質(zhì)的資產(chǎn)，我國的對沖基金規(guī)模大約是3.7萬億，這個數(shù)已經(jīng)是不小的了，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了巴西。由此可見，我國的對沖基金有了長足的發(fā)展，是對于資本市場有非常強有力的支持，然而從窄口徑來看的話，與目前美國、巴西的對沖基金相比，美國現(xiàn)在是47%，與它們相比，我們還有巨大的發(fā)展空間，業(yè)內(nèi)生態(tài)系統(tǒng)的完善和優(yōu)化任重而道遠(yuǎn)。

　　第二，私募基金監(jiān)管是國際上的發(fā)展趨勢，從國際上來看，三次大金融危機(jī)的動蕩引起了國際上的普遍關(guān)注，尤其是2008年以美國次債危機(jī)為導(dǎo)火索引起全球的金融危機(jī)，讓大家意識到監(jiān)管的重要性，所以要加強監(jiān)管，和停止承擔(dān)過度融資風(fēng)險的新要求。2000年，金融穩(wěn)定論壇FSS發(fā)布了基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管建議，而非進(jìn)行直接監(jiān)管。監(jiān)管建議中大部分是提高風(fēng)險管理水平，信息透明。2006年，國際證監(jiān)會組織對于對沖積極的監(jiān)管進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)布了報告，報告了對對沖基金的風(fēng)險評級，對于投資人的信息進(jìn)行披露等制度方面進(jìn)行進(jìn)一研究。G20峰會上作出了要對系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)、對沖基金行業(yè)及其管理人員進(jìn)行適當(dāng)程度的監(jiān)督管理，并承諾，歐盟發(fā)表了對內(nèi)投資基金管理人指引，這是今年已經(jīng)開始實施了，要求各個國家要修改法律，實施監(jiān)管。所以社會上對這些的質(zhì)疑，我們應(yīng)該要多跟上國際上的一些發(fā)展，防范于未然。2007年對對沖基金的監(jiān)管是寬松的，之所以采取比較寬松的監(jiān)管？其背后的邏輯是，投資者是不需要監(jiān)管的，并且監(jiān)管會帶來損失，對對沖基金要有比較寬松的法律和監(jiān)管環(huán)境，然而以對沖基金作為金融危機(jī)加劇的因素出現(xiàn)在大眾的視野之中，包括量子基金之類的，他們已經(jīng)做了足以對金融市場可以左右的作用。難以進(jìn)行有效的監(jiān)管，因而難易作出風(fēng)險預(yù)判，之后正式提出了《金融監(jiān)管改革法》，并于7月正式生效法律。接受檢查，同時還規(guī)定，如果大型對沖基金和機(jī)構(gòu)，還需要接受美聯(lián)儲的監(jiān)管。法案的出臺，對美國對沖基金乃至全球?qū)�沖基金的監(jiān)管，適度監(jiān)管已經(jīng)成為私募基金行業(yè)的一個全球的趨勢了。

　　三，私募基金治理監(jiān)管有序推進(jìn)。這是上個禮拜和前一段時間，相關(guān)的領(lǐng)導(dǎo)都發(fā)表了講話，就不再重復(fù)了。我們歡迎協(xié)會和證監(jiān)會根據(jù)自律為主，底線監(jiān)管，促進(jìn)發(fā)展原則，借鑒國內(nèi)外行業(yè)自律組織的做法，初步搭建行業(yè)自律的體系，并進(jìn)行完善。同時在協(xié)會通過自律服務(wù)方面，我們非常高興能看到一些實質(zhì)性的進(jìn)展，在登記備案的工作中，基金協(xié)會以維護(hù)私募市場活力，堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展為出發(fā)點，積極參與和支持私募基金的發(fā)展，協(xié)會始終把服務(wù)行業(yè)，促進(jìn)發(fā)展作為登記備案工作的著力點。他們做了大量的工作，我們表示非常地贊賞。

　　我們也認(rèn)識到了我們的行業(yè)要支持基金協(xié)會，積極配合基金業(yè)協(xié)會來執(zhí)行辦法，來發(fā)布和實施相關(guān)的規(guī)則和指引。堅持事后備案、信息披露和行業(yè)自律原則，也希望協(xié)會不斷地改進(jìn)，協(xié)會登記備案工作流程，不斷提升常態(tài)化私募基金登記備案工作效率和各項差異化服務(wù)水平。我們也希望監(jiān)管部門不斷地完善市場制度和增加產(chǎn)品工具，使對沖基金和私募基金有一個更好的發(fā)展環(huán)境，同時我們行業(yè)要珍惜來之不易的政策環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境和市場環(huán)境。這三大環(huán)境真的來之不易，原來對市場的主體，市場發(fā)展初期基本屬于是一種無序的狀態(tài)，出了很多問題之后，有一段時間是嚴(yán)格監(jiān)管，關(guān)口前移，當(dāng)時是形勢所然，因為出現(xiàn)了問題的爆發(fā)，所以采取了一系列的嚴(yán)格的措施和監(jiān)管。那么經(jīng)過一段時間的情理整頓與市場的實踐，加上十八大關(guān)于讓市場發(fā)揮決定性作用的這樣一個精神的指引，所以證監(jiān)會在過去一段時間，大規(guī)模地放松了管制，關(guān)口后移，加強監(jiān)管。監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變和完善是經(jīng)過市場長期的實踐摸索出來的，來之不易，而是我們黨的十八大指引的結(jié)果，我非常高興看到過去這一段時間證監(jiān)會和其他的監(jiān)管部門、政府部門，大量地推出了簡政放權(quán)的措施，應(yīng)把權(quán)力防下去，把權(quán)力關(guān)進(jìn)籠子里，創(chuàng)造一個非常寬松的市場環(huán)境，這來之不易，要非常地珍惜。關(guān)于市場的問題，我不是專家我也不評論。

　　同時，我們的行業(yè)要堅決堅守證監(jiān)會提出來的“三表底線”，是不可逾越的。要提高從業(yè)人員的職業(yè)操守，弘揚理性、誠信、專業(yè)的投資文化和精神。切實貫徹私募基金管理人要勤勉盡責(zé)、道德、專業(yè)、規(guī)范的品質(zhì)，提高各類私募管理人規(guī)范的運作水平，維護(hù)行業(yè)的聲譽，珍惜來之不易的行業(yè)聲譽，我們敢打出這個旗號來，說明我們具有一定的信心，一定要保持，不要去為了短期的利益，為了自己局部的利益而毀了行業(yè)的利益，我們前一段時間做調(diào)研的過程中，但凡做的好的對沖基金都?xì)g迎監(jiān)管，所以我希望我們大家共同來遵守行業(yè)的組織和規(guī)范，維護(hù)行業(yè)的形象，提高規(guī)范水平和運作水平，提高社會聲譽和知名度，以實際行動來贏得養(yǎng)老基金、保險基金、主權(quán)基金、捐贈基金等其他各類機(jī)構(gòu)投資人的信任。只有我們做得好，我們做得規(guī)范，我們做的制度完善，才能夠贏得大家的信任，過來人都知道，原來準(zhǔn)備得非常充分，事先還有演練所以敢把一些養(yǎng)老金等交給我們，對沖基金要爭得機(jī)構(gòu)投資人的信任，首先要把自己的工作做好，這樣的話，我們才能夠贏得他們的信任，獲得他們的支持。我們也呼吁和希望養(yǎng)老基金、保險基金、主權(quán)基金等其他各類的機(jī)構(gòu)投資人能更加關(guān)注私募基金的發(fā)展，呵護(hù)這個行業(yè)的發(fā)展。

　　各位領(lǐng)導(dǎo)，各位嘉賓，這是一個深化改革的年代，這是一個雙向開放的年代，這是一個充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)的年代。作為今天剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議將進(jìn)一步深化改革，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提供了很好的政策導(dǎo)向，私募基金行業(yè)乃至整個資產(chǎn)管理行業(yè)將迎來巨大的發(fā)展機(jī)遇，推動私募基金規(guī)范發(fā)展和行業(yè)自律，不僅是健全多層次的基本市場體系，豐富資本市場的交易形態(tài)，拓展業(yè)務(wù)范圍的需要，更能進(jìn)一步滿足我國社會的需求，激發(fā)社會的活力，充分發(fā)揮金融體系中小微企業(yè)的功能，推動我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級。我們愿意與行業(yè)一同共同努力，珍惜難得的歷史機(jī)遇，創(chuàng)造規(guī)范、誠信、創(chuàng)新的私募行業(yè)發(fā)展環(huán)境，推動各類私募基金持續(xù)、健康、發(fā)展，實現(xiàn)資產(chǎn)管理行業(yè)的中國夢，實現(xiàn)中國對沖基金的中國夢，謝謝！