作者：王群航[微博]

　　盡管過往幾年產品創(chuàng)新不斷，但由基金公司開發(fā)的基金中的基金(FOF)卻是被遺忘的角落，未來，這一狀況或會有所改觀。

　　根據(jù)今年8月8日起施行的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第三十條規(guī)定第五項，首次增加了“基金”作為投資標的，仔細研讀這條規(guī)定，我們可以對基金中基金，即FOF定位有所理解：FOF在本質上就是基金，至于它的創(chuàng)新之處，僅僅在于基金的投資標的上，增加了新的一項——基金。

　　對于FOF這種未來的潛力主流投資標的，如果要更加準確、透徹地理解它，則要在細分的基礎上來展開。目前來看，我們可以對FOF進行以下五類區(qū)分：

　　一、若按投資標的區(qū)分。依照《運作管理辦法》第三十條的第四項、第五項規(guī)定，F(xiàn)OF可以被細分為純FOF和非純FOF兩個小類。前者或者只買基金，或者投資基金的比例不低于基金資產的80%，然后，多余的一小部分資金，即不足15%的那些資金，可以小比例買些其它品種的證券，如股票、債券，這一部分的FOF，我們不妨稱之為二級FOF。非純FOF是基金、股票、債券都可以買，大類資產配置比例空間完全由基金契約約定，即未來的混合基金，其投資標的里可以包含基金。

　　二、若按所投資的基金的歸屬，F(xiàn)OF可以被細分為內部FOF、外部FOF、混合FOF三個小類。內部FOF，顧名思義，只買自己公司的基金；外部FOF，顧名思義，當然是只買其它基金公司的基金；混合FOF，則是無論你我他，只要是合適的基金，都可以購買。

　　三、若按照投資的基金種類的不同，F(xiàn)OF可以被細分為股票FOF、債券FOF、貨幣FOF、混合FOF、指數(shù)基金FOF、QDII－FOF，等等。股票FOF的投資標的里將有不低于80%的基金資產投資于股票基金；債券FOF的投資標的里將有不低于80%的基金資產投資于債券基金；貨幣FOF的投資標的里將有不低于80%的基金資產投資于貨幣基金；指數(shù)FOF的投資標的里將有不低于80%的基金資產投資于指數(shù)基金；QDII－FOF的投資標的里將有不低于80%的基金資產投資于QDII基金；混合FOF的投資標的里將有不低于80%的基金資產投資于混合基金，或者是各種基金都可以投資。

　　四、按照投資策略的不同，F(xiàn)OF可以被細分為主動FOF、被動FOF、混合FOF共三個小類。主動FOF是指將采用主動型策略進行投資的FOF產品；被動FOF是指將采取被動型策略進行投資的FOF產品；而混合FOF，則是上述兩種策略都可以有的產品，如基金指數(shù)增強型FOF、“核心—衛(wèi)星”策略FOF等。

　　五、按照投資標的交易場所的不同，F(xiàn)OF可以被細分為場內FOF、場外FOF、混合FOF共三個小類。場內FOF指的是只通過場外交易的方式認購、申購、贖回基金的FOF產品；場外FOF指的是只通過場內交易的方法買、賣基金的FOF產品，如ETF、分級基金等；混合FOF指的是可以通過上述兩大類渠道認購、申購、贖回、買、賣基金的FOF產品，如在專業(yè)投資ETF和分級基金時常常會使用的套利交易。

　　未來，上述各種分類方式，在實際操作中將會有很多交叉；另外，混合FOF將會是一個內涵較大的細分類別。

　　總體來看，上述分類方式只是在FOF正式出場之前的一種分析和預測，具體的精彩，要待后市、待創(chuàng)新予以更為豐富多彩的詮釋。

　　(作者系濟安金信科技有限公司副總經理、濟安金信基金評價中心主任)