基本結論

　　2014年10月A股市場先抑后揚，月末在權重股的拉動下震蕩收高。從市場風格來看，周期風格相對占優。全月來看，上證指數上漲2.38%，滬深300 指數上漲2.34%，而創業板指數及中小板指數分別下跌0.84%、1.79%。行業板塊方面，交運、銀行、地產、鋼鐵等行業漲幅靠前。受益于市場的上漲，各類型基金收益普遍收高。主動管理的權益類產品中收益表現靠前的多為投資偏大盤價值風格的產品，如工銀瑞信[微博]金融地產、嘉實周期優選、添富藍籌、新華優選分紅等，中銀主題、中郵新興產業、大摩主題優選等投資市場熱點主題以及緊跟市場熱點能力較強、選股能力較好的成長風格類產品也有不錯的收益。

　　基金發行市場方面，10月基金募集數量及規模相比上月出現不同程度的下降，共募集成立16只公募基金，募集金額492.4億元。10月貨幣型基金雖然發行5只，但募集規模遠超其他類型。整體來看，公募基金數量和基金總規模在10 月份繼續保持上升態勢，截止到10 月底，公募基金數量達到1819 只，共規模約3.9 萬億元，基金數量和規模均處于歷史最高點。

　　10月份以來基金審批進展加快，多只產品獲批。但從上報的產品來看，創新的范圍依然沒有太大的突破，主要還是集中于投資標的的拓寬等方面。行業發展方面，融通通瑞一年目標觸發式債券基將轉型為融通通瑞債券基金，這也是業內首只提前到達目標收益而觸發的債券基金。另外，繼匯添富短期理財28 天基金拉開迷你基金清盤序幕后，工銀瑞信安心增利場內貨幣基金將施行清盤。

　　結合市場以及產品情況，我們認為以下發行產品值得優選關注：

　　華泰柏瑞量化優選基金：采用量化投資團隊獨家開發的聰明量化模型為基礎——從基本面出發，通過上百個獨家因子，全市場估測出預期較優的個股構建組合，同時基金還采用海外頂尖的Barra和Axioma風險估測模型，能預測并事先控制投資組合的風險。擬任基金經理田漢卿女士擁有17年金融領域工作經驗。現任華泰柏瑞量化指數增強基金的基金經理，該基金成立以來年化收益率超過26%，今年以來業績增長超過29%。

　　華寶興業制造基金：采取積極的大類資產配置策略，通過宏觀策略研究，綜合考慮宏觀經濟、國家財政政策、貨幣政策、產業政策、以及市場流動性等方面因素，對相關資產類別的預期收益及風險進行動態跟蹤，決定大類資產配置比例�；�金采用自上而下和自下而上相結合的方法，通過對高端制造業主題相關行業的精選以及對行業內相關股票的深入分析，挖掘該類型企業的投資價值，分享制造業升級過程中所帶來的投資機會。

　　大摩優質信價純債基金：信用債的投資比例不低于非現金基金資產的80%�；�金采用主動投資的策略，通過評估各項政策及環境因素，分析市場價格中隱含的對經濟增長、通貨膨脹、違約概率、提前償付速度等因素的預測，根據固定收益市場中存在的各種投資機會的相對投資價值和相關風險決定總體的投資策略及類屬和期限等部分的投資比例，并基于價值分析精選投資品種構建固定收益投資組合。基金不直接從二級市場買入股票、權證等權益類資產，也不參與一級市場新股申購和新股增發，不參與可轉債投資。

　　10月基礎市場震蕩收高，中融貨幣基金首募規模超過223億份

　　2014年10月A股市場先抑后揚，月末在權重股的拉動下震蕩收高。從市場風格來看，周期風格相對占優。全月來看，上證指數上漲2.38%，滬深300 指數上漲2.34%，而創業板指數及中小板指數分別下跌0.84%、1.79%。行業板塊方面，偏周期行業領漲，交運、銀行、地產、鋼鐵等行業漲幅靠前。另外，受益于資金面的相對寬松，債券慢牛行情延續。國債指數及企債指數分別上漲0.62%、1.41%，轉債指數上漲4.74%。

　　基金收益方面，受益于市場的上漲，各類型基金收益普遍收高。主動管理的權益類產品中收益表現靠前的多為投資偏大盤價值風格的產品，如工銀瑞信金融地產、嘉實周期優選、添富藍籌、新華優選分紅等，中銀主題、中郵新興產業、大摩主題優選等投資市場熱點主題以及緊跟市場熱點能力較強、選股能力較好的成長風格類產品也有不錯的收益。指數基金中表現出色的也多為大盤藍籌風格的產品，如嘉實基本面50、國泰金融ETF、易方達滬深300非銀行金融ETF等。此外，受益于債券市場的小幅上行，10月各類債券型基金凈值也實現上漲。其中債券-普通債券型平均上漲2.88%，債券-完全債券型基金凈值平均上漲2.1%，債券-新股申購型基金凈值平均上漲2.56%。

　　圖表1：10月基礎市場及基金收益表現情況(%)

　　來源：國金證券研究所

　　基金發行市場方面，10月基金募集數量及規模相比上月出現不同程度的下降，共募集成立16只公募基金，募集金額492.4億元。從各類型成立及募集情況來看，貨幣型基金發行5只，總募集規模為295.52億元，債券型基金發行4只，共募集65.68億元，混合型基金發行2只，募集64.56億元，股票型基金發行5只，募集66.63億元(各類型成立情況具體見下圖)。

　　10月貨幣型基金雖然發行5只，但募集規模遠超其他類型。其中10月18日提前公告結束募集的中融貨幣基金首募規模超過223億份，首發規模遠超市場平均水平，并成為貨幣基金發行史上募集規模第二大的貨幣市場基金。整體來看，公募基金數量和基金總規模在10 月份繼續保持上升態勢，截止10 月底，公募基金數量達到了1819 只，共規模約3.9 萬億元，基金數量和規模均處于歷史最高點。

　　圖表2：基金成立情況(2014年10月份)

　　圖表3：公募基金歷史發行情況

　　來源：wind，國金證券研究所

　　截止到2014年11月14日，共有24只基金正處于發行期或者即將進入發行，包括4只債券型基金、3只股票型基金、9只混合型基金，4只貨幣型基金，以及4只指數型基金。從近期基金募集情況來看，在債券總體處于慢牛行情而股指震蕩上升趨勢的環境下，權益類產品的募集總體上較債券類產品活躍。

　　圖表4：目前處于發售期的基金類型(截至2014年11月14日)

　　來源：國金證券研究所 天相數據庫

　　產品設計動態：創新進展緩慢，目標觸發式基金迎來首只轉型產品

　　2014年下半年以來基金在創新方面的進展整體上是比較緩慢的。10月份以來基金審批進展加快，多只產品獲批。但從上報的產品來看，創新的范圍依然沒有太大的突破，主要還是集中于投資標的的拓寬等方面。10月底嘉實基金通過常規通道上報紀律化對沖定期開放混合型基金產品。此外，博時、中信建投基金、寶盈、國投瑞銀等公司也紛紛上報靈活配置混合型產品。易方達、東方基金則上報分級債券類產品。近期債券市場依然處于慢牛環境下，在貨幣型基金收益率逐步下滑的情況下分級債券A類份額的約定收益率仍具有一定的競爭優勢。

　　行業發展方面，目標觸發式基金迎來首只轉型產品。首家推出目標觸發式基金的融通基金終于迎來首只業績觸犯的基金產品。融通基金旗下的融通通瑞一年目標觸發式債券基金2014年11月3日、2014年11月4日及2014年11月5日的份額累計凈值分別為1.072元、1.075元及1.075元，即基金份額累計凈值已于2014年11月5日觸發“連續3個工作日不低于1.07元”的封閉期提前到期條件，將轉型為融通通瑞債券基金，這也是業內首只提前到達目標收益而觸發的債券基金。

　　11 月1 日工銀瑞信發布公告稱，旗下工銀瑞信安心增利場內貨幣基金將于近期召開持有人大會，討論《關于終止工銀瑞信安心增利場內實時申贖貨幣市場基金基金合同有關事項的議案》。這也是繼匯添富短期理財28 天基金拉開迷你基金清盤序幕后，又一只將施行清盤的基金產品。隨著基金產品數量的逐漸增加，基金間的競爭也日趨加劇。整合產品線，發揮投資特長，形成自身的優勢產品，對于基金公司來說也是一種發展策略。日益加劇的競爭環境也要求基金公司從產品發展的長遠角度推出更具有競爭優勢的產品，對行業發展也會產生推動作用。

　　新發產品投資策略：增加防御性配置，強調選股能力

　　本期權益類新基金重點關注華泰柏瑞量化優選和華寶興業制造基金。華泰柏瑞量化優選基金采用量化投資團隊獨家開發的聰明量化模型為基礎——從基本面出發，通過上百個獨家因子，全市場估測出預期較優的個股構建組合，同時基金還采用海外頂尖的Barra和Axioma風險估測模型，能預測并事先控制投資組合的風險。華寶興業制造基金采用自上而下和自下而上相結合的方法，通過對高端制造業主題相關行業的精選以及對行業內相關股票的深入分析，挖掘該類型企業的投資價值，分享制造業升級過程中所帶來的投資機會。

　　另外，債券基金方面，整體來看我們維持上月慢牛行情延續的觀點�？紤]到10月中旬以來債市上漲幅度較大且速度較快，技術層面上看短期繼續下行動力難免不足，換言之，可能存在階段向上回升壓力。落實到基金投資策略上，建議從收益性與安全性兼顧的角度篩選出擅于精選高收益債券且下行風險控制能力較強的債券基金。本期關注的大摩優質信價純債基金：信用債的投資比例不低于非現金基金資產的80%�；�金不直接從二級市場買入股票、權證等權益類資產，也不參與一級市場新股申購和新股增發，不參與可轉債投資。其余產品特點參看附表。

　　1、量化投資指引，精準優選個股——華泰柏瑞量化優選基金

　　來源：國金證券研究所

　　按照契約規定，華泰柏瑞量化優選基金利用定量投資模型，在有效控制風險的前提下，追求資產的長期增值�；�金采用量化投資團隊獨家開發的聰明量化模型為基礎——從基本面出發，通過上百個獨家因子，全市場估測出預期較優的個股構建組合，同時基金還采用海外頂尖的Barra和Axioma風險估測模型，能預測并事先控制投資組合的風險，并通過分散投資、個股倉位控制等技術手段降低波動率，力爭提升每單位風險的超額回報(即“投資性價比”)�；�金股票資產投資比例可在0-95%之間靈活調整，以求在極端情況下也可盡量規避下行風險。

　　與定性選擇相比，量化基金在行業配置上沒有太多的傾向性，若市場處于某種風格占據明顯優勢的階段，此類基金業績可能難有突出表現，而在結構化行情中，量化基金更有機會發揮其選股能力突出的優勢。在當前市場震蕩、行業板塊輪動較快的背景下，相對于其他主動管理的權益類產品，可關注量化基金的選股優勢。

　　管理人方面，華泰柏瑞量化投資團隊成員擁有海外知名金融公司的實戰投資研究經驗和世界一流高等學府的學歷背景，具有量化投資不可或缺的扎實的金融工程功底和豐富的海外投資經驗，熟悉包括A股和港股在內的亞洲市場。華泰柏瑞基金為其量化投資團隊配置了國際頂尖的優化器、風險模型、程序化交易系統、數據供應和信息技術；中后臺團隊經過多年合作，默契、高效。擬任基金經理田漢卿女士擁有17年金融領域工作經驗�，F任華泰柏瑞量化指數增強基金的基金經理，該基金成立以來年化收益率超過26%，今年以來業績增長超過29%，基金最近半年、最近一年業績表現均位列同類型前列，量化投資收益明顯，為投資者帶來豐厚的絕對回報。

　　2、把握制造業投資機會，追求穩定增值——華寶興業制造基金

　　華寶興業制造基金投資于股票的比例不低于基金資產的80%，其中，投資于高端制造業主題相關股票的比例不低于非現金基金資產的80%；策略方面，基金采取積極的大類資產配置策略，通過宏觀策略研究，綜合考慮宏觀經濟、國家財政政策、貨幣政策、產業政策、以及市場流動性等方面因素，對相關資產類別的預期收益及風險進行動態跟蹤，決定大類資產配置比例�；�金采用自上而下和自下而上相結合的方法，通過對高端制造業主題相關行業的精選以及對行業內相關股票的深入分析，挖掘該類型企業的投資價值，分享制造業升級過程中所帶來的投資機會。

　　華寶興業制造基金所指的高端制造業主要包括以下三個方面： 以生產具有較高附加值和高技術含量的重大先進工業設施設備機械為主的高端裝備制造產業；能夠推動傳統制造業向價值鏈高端延伸，且擁有先進技術、具有核心競爭力的傳統制造業中的龍頭企業；其余發展戰略符合制造業轉型升級的政策方向，具備高技術含量、高附加值的制造業相關子行業。高端制造業處于制造業價值鏈高端和產業鏈核心環節，是決定著整個產業鏈綜合競爭力的戰略性新興產業，是推動工業轉型升級的引擎。大力培育和發展高端制造業，是提升我國產業核心競爭力的必然要求，是搶占未來經濟和科技發展制高點的戰略選擇，對于加快轉變經濟發展方式、實現由制造業大國向強國轉變具有重要戰略意義。

　　華寶興業制造基金擬任基金劉自強，具有多年證券從業經歷，先后任高級分析師、研究部總經理助理、基金經理助理職務，2008年3月至今任華寶興業動力組合股票型證券投資基金的基金經理，2010年6月至2012年1月兼任華寶興業寶康消費品證券投資基金基金經理，2012年4月起任投資副總監。管理華寶動力組合基金6年多的時間里基金凈值收益增長超過18%，為投資者帶來了不錯的收益。對于下階段股市的投資機會，劉自強認為在市場情緒未出現較大變化前，仍然要積極尋找熱點和機會，在個股選擇的過程中，這一階段要更加注重價值底線，回避累積漲幅過大、估值水平過高的品種。

　　3、甄選優質債券，謀求信用價值——大摩優質信價純債基金

　　債券資產的比例不低于基金資產凈值的80%，信用債的投資比例不低于非現金基金資產的80%�；�金采用主動投資的策略，通過評估貨幣政策、財政政策和國際環境等因素，分析市場價格中隱含的對經濟增長、通貨膨脹、違約概率、提前償付速度等因素的預測，根據固定收益市場中存在的各種投資機會的相對投資價值和相關風險決定總體的投資策略及類屬和期限等部分的投資比例，并基于價值分析精選投資品種構建固定收益投資組合�；�金不直接從二級市場買入股票、權證等權益類資產，也不參與一級市場新股申購和新股增發，不參與可轉債投資�；�金收益主要受債券市場影響，債性醇厚。

　　從市場投資環境來看，中國經濟將中長期處于增速下降和結構調整的過程中，在經濟長期底部尚未到來之前，債市面臨的系統性風險不大。與此同時，央行[微博]千億定向“放水”并下調正回購利率，持續釋放出引導資金利率下行的寬松信號。我們維持債券市場慢牛行情延續的觀點。

　　管理人方面，擬任基金經理洪天陽2012年9月3日加入摩根士丹利華鑫公司，目前擔任大摩強收益債券、大摩雙利增強債券基金經理。截至目前，管理大摩強收益債券期間基金業績增長超過22%，大摩雙利曾強債券A/C業績分別增長13.50%、12.80%。

　　附表：新發基金產品特點概況(截至2014-11-14)

　　來源：國金證券研究所