市場高位震蕩，維持組合穩健配置——開放式基金投資建議

　　權益類產品方面，經濟下行預期、政策微刺激將常態化，但短期負面因素還需進一步消化，尤其是風險偏好的回落使得市場不確定性增加，在市場震蕩調整過程中，建議基金組合從穩健防御的角度構建。一方面可繼續加強對消費藍籌風格基金的配置，對于側重醫藥行業以及消費主題風格基金，可在前期基礎上適當增強配置。在股票型基金產品投資行業、投資主題不斷細化的當下，可甄選醫藥及消費主題中投資風格穩健、選股能力突出的績優基金。另外，在震蕩市場環境中，除了從上述行業、主題的角度適當防御，還可以從基金歷史運作中體現的投資風格，選擇具備穩健特征的產品。同時在短期投資機會趨勢性較弱的背景下，也考驗管理人的選股能力，擅長把握公司確定性成長的基金，更能夠穿越市場周期，在震蕩市場環境中具備投資優勢。具體可以關注華泰量化、廣發消費品、、富國天成、中歐價值發現等產品。

　　此外，在發權益類產品中可關注華泰柏瑞量化優選基金及華寶興業制造基金。華泰柏瑞量化優選基金采用量化投資團隊獨家開發的聰明量化模型為基礎——從基本面出發，通過上百個獨家因子，全市場估測出預期較優的個股構建組合，同時基金還采用海外頂尖的Barra和Axioma風險估測模型，能預測并事先控制投資組合的風險。華寶興業制造基金則是采用自上而下和自下而上相結合的方法，通過對高端制造業主題相關行業的精選以及對行業內相關股票的深入分析，挖掘該類型企業的投資價值，分享制造業升級過程中所帶來的投資機會。

　　固定收益類基金方面，整體上我們依舊維持上月慢牛行情延續的觀點。周內央行[微博]公開市場再度實現零凈投放，市場資金面平穩。落實到基金投資策略上，建議從收益性與安全性兼顧的角度篩選出擅于精選高收益債券且下行風險控制能力較強的債券基金。目前推薦的產品有天治雙盈、招商債券、萬家債券、長信利豐、華商穩健、工銀添頤等。

　　QDII方面，經濟數據顯示美國經濟活動仍然保持活躍；而率先完成財政整固并進入貨幣正常化，亦將增強美國的未來主權信用。新興市場中，我們繼續看好中國市場。中國貨幣政策的“適應性”寬松，以及以改革為刺激的市場化進程，保持了股票市場較高的活躍度。與港股相關度很高的A股，自7月份以來已經演繹了完美的“獨立”行情；且有增量資金持續進入的態勢， 并且“港股通”將于11月17日正式實行。因此，在11月份的QDII配置上，我們建議投資者可以重點關注美股與港股兩大市場。

　　過去一周基金市場分析

　　道指創新高，A股震蕩收高——過去一周基礎市場簡述

　　國內方面，周內(2014-11-7~2014-11-13)A股市場震蕩收高。數據方面，上證指數收于2485.61點，上漲2.46%；深證綜指收于1325.78點，下跌2.84%。周內A股市場行業板塊除信息技術、投資品、醫藥、消費品及服務、原材料下跌外，其余全部上漲。

　　海外方面，經濟數據方面，美國勞工部宣布，11月8日當周季調后首申失業金人數增加1.2萬人至29萬人，盡管上周初請失業金人數較預期增加，但所處水平依然表明就業市場改善。政府方面，美聯儲主席耶倫稱，國際經濟的相互關聯意味著聯儲需留意海外的動向。美聯儲致力于實現就業與物價全面穩定。紐約聯儲主席達德利周四表示，如果一切順利，美國利率將在明年上調。烏克蘭局勢再度緊張，歐盟和美國將考慮進一步加大對俄羅斯個人和經濟的制裁。周四美國股市收高，道指創收盤新高。

　　圖表1：各類基金凈值增長率

　　圖表2：行業指數表現(%)(2014-11-7~2014-11-13)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　基金交易價格隨市上行——偏股上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易類的LOF基金整體價格平均上漲0.34%，ETF基金價格平均上漲1.43%。截至11月13日，LOF基金按規模加權平均折價0.35%；ETF基金按規模加權平均溢價0.13%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2014-11-13)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　資金面平穩，債基收益上行——固定收益基金一周表現

　　本周四(11月14日)，央行在公開市場上開展200億正回購操作，本周央行公開市場再度實現零凈投放，市場資金面平穩。市場方面，周內國債指數上漲0.32%；企債指數上漲0.24%；轉債指數上漲5.03%。

　　周內 14只封閉式債券型基金凈值簡單平均上漲1.05%，價格上漲1.11%，整體簡單平均折價0.225%，其中招商信用、鵬華豐潤、融通添利的基金折價率相對較高。

　　本周納入統計的35只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均上漲3.77%。固定收益份額基金整體價格簡單平均下跌0.27%。從折溢價變化來看(截至11-13)，債券型杠桿份額基金整體溢價4.95%。債券型固定收益份額基金普遍折價交易。

　　本周保本類基金平均收益上漲0.53%。132只貨幣基金萬份單位收益平均為8.49元，7日年化收益率平均為4.55%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

　　房地產概念領漲——QDII開放式基金一周凈值表現

　　海外方面，經濟數據方面，美國勞工部宣布，11月8日當周季調后首申失業金人數增加1.2萬人至29萬人，盡管上周初請失業金人數較預期增加，但所處水平依然表明就業市場改善。政府方面，美聯儲主席耶倫稱，國際經濟的相互關聯意味著聯儲需留意海外的動向。美聯儲致力于實現就業與物價全面穩定。紐約聯儲主席達德利周四表示，如果一切順利，美國利率將在明年上調。烏克蘭局勢再度緊張，歐盟和美國將考慮進一步加大對俄羅斯個人和經濟的制裁。周內總體來看，房地產類QDII基金收益領漲。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

　　來源：國金證券研究所  天相數據

　　杠桿份額隨市上揚——股票型封閉式基金一周市場表現

　　截止到2014年11月7日，傳統封閉式基金整體平均折價率為13.65%。在平均剩余存續期1.79年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)26.64%。

　　一周基金市場要聞

　　本周5只基金發布成立公告。招商中證全指證券公司指數分級證券投資基金首募4.24億元。銀華高端制造業靈活配置混合型證券投資基金首募22.87億元。鵬華中證國防指數分級證券投資基金首募3.95億元。國投瑞銀增利寶貨幣市場基金首募2.00億元。諾安聚利債券型證券投資基金首募11.88億元。

　　本周11只基金發布發售公告。中海醫藥健康產業精選靈活配置混合型證券投資基金、大成景利混合型證券投資基金、南方理財金交易型貨幣市場基金、上投摩根天添寶貨幣市場基金、上投摩根天添盈貨幣市場基金、嘉實新收益靈活配置混合型證券投資基金、鑫元半年定期開放債券型證券投資基金、華泰柏瑞豐匯債券型證券投資基金、華泰柏瑞量化優選靈活配置混合型證券投資基金、博時保證金實時交易型貨幣市場基金2014年11月17日發售。中金現金管家貨幣市場基金2014年11月19日發售。

　　本周3家基金發布高管變更公告。信誠基金，王俊鋒離任總經理，由張翔燕代任總經理。長安基金，張淦泉離任副總經理。華�；�金，增聘陳文奇為董事長(法定代表人)，增聘劉建新為副總經理。另有3只基金發布基金經理變更公告，18只基金發布分紅公告。

　　安信證券將放棄安信基金控股權：北京產權交易所信息顯示，安信證券于11月4日掛牌轉讓安信基金19.71%的股權，掛牌價為7900萬元。目前，安信證券、五礦投資和中廣核財務持有安信基金股權比例分別為52.71%、38.72%和8.57%。安信證券回應稱，此舉是為符合“一參一控”的規定而做出的安排。

　　易方達債券ETF登陸紐交所：金瑞易方達中國短融ETF將于美國時間11月11日在紐約上市。這意味著中國債券首次登陸美國交易所。這只基金由易方達基金[微博]香港子公司與美國KraneShares合作開發運營，基金主要追蹤中國主權債、準主權債和公司債，收益率為4.6%。

　　首批滬港通ETF推出在即：基于滬港通下的首批兩只基金產品將是跨境ETF的“升級版”，而華夏基金[微博]和南方基金上報的這兩只產品最快將在下周獲批。同時，滬港通恒指ETF或因其將實現T+0而成為行業重大創新。

　　得仕攜富國推出紅利卡：國內著名的預付卡公司——得仕公司與富國基金聯手推出“得仕紅利卡”。這款產品完美融合了富國基金旗下的貨幣基金產品，突破了普通預付費卡的單純支付工具定位，將卡內資金申購成貨幣基金，而在持卡人線下消費時又實時將轉成貨幣基金的卡內資金變現支付，實現消費卡和理財卡的一體化。

　　多家基金公司欲試水商品期貨ETF：目前，國內已有數家基金公司正與相關機構溝通，意欲搶得開發商品期貨ETF產品的先機，而這些公司往往已在各自的專戶業務中積累了期貨投資經驗。從技術上來講，商品期貨ETF與現在的黃金ETF的重要區別在于，黃金ETF投資的是黃金交易所的現貨黃金，而商品期貨ETF最終投資的則是在期貨交易所交易的商品期貨合約。

　　一周基金經理觀點匯總

　　泰達宏利基金：股市暴漲 市場信心增強

　　泰達宏利基金認為，滬港通開啟，嚴格來說，短期流入資金有限，但是象征意義顯著。海外資金的剛性配置需求，意味著A股中白酒、醫藥等高折價的績優藍籌股將繼續受到增量資金的青睞。在無風險利率下降，市場信心增強，風險偏好持續提升的背景下，大盤存在繼續震蕩上行的基礎。

　　前海開源基金：中國股市有望獲得大幅重估

　　前海開源基金執行投資總監、擬任基金經理曲揚表示，滬港通的開通是中國證券市場改革開放的重要里程碑，是中國股市的重大利好。中國經濟保持穩定發展態勢，結構調整出現積極變化。新興經濟部門充滿活力、蓬勃發展。傳統經濟部門經歷了三年左右的周期性調整，已到達周期底部，即將進入復蘇周期。與美國、歐洲、日本等全球主要國家和地區相比，中國經濟所處的周期階段更優，未來成長空間更大，股市的估值水平更低。中國股市對國際資本已經具有非常大的吸引力，QFII和RQFII額度供不應求。滬港通的開通為國際資本提供了更加便利、更易管理的投資渠道，額度存在未來逐步放大到數萬億規模的可能。隨著依法治國和國企改革帶來的投資環境和企業質量的進一步改善，中國股市的價值在國內和國際資本的共同作用下，有望獲得大幅重估。

　　博時基金[微博]：考量三大因素 對后市持樂觀態度

　　第一是根源性的因素，在于本屆領導人制度性的改革，在經濟領域上表現出的形式上即大規模、持續性地推動市場運作。核心就是國有資本化，在資本市場上的表現為國有資產市場化的浪潮，實質上是把更多的資本資源納入市場軌道上運行，從根源上提升了經濟體的運行效率。第二個因素是“一帶一路”的戰略，該戰略若能持續實施并取得成功，能夠把國內巨大的過剩產能和“一帶一路”的發展中國家基礎設施建設結合在一起，實現雙贏的效果，為國內企業帶來新的增長動力，另一方面也會擴張中國的市場影響力。第三方面是相對寬松的貨幣環境，盡管我們看到宏觀經濟并沒有出現太樂觀的跡象，但由于通知率水平仍處在一個相對較低的位置，對貨幣政策的調節提供了一個寬松的空間。