眾祿基金研究中心 崔曉軍

　　目前投資基金應當注意什么，或做出什么樣的調整來應對未來一段時間的市場變化？

　　眾祿基金研究中心崔曉軍認為，首先要對中國的基金以及股票市場的運行特征、未來市場運行方向或節奏有基本的了解。

　　基金及股票市場運行特征

　　基金以及股票市場的運行特征是怎樣的呢？崔曉軍認為，中國證券市場是一個新興加轉軌的證券市場，周期性行業占比較重，投資理念還不成熟。股市呈現“牛短熊長”的特征，即從“熊”轉“牛”需要盤整很長時間，而從“牛”轉“熊”的過程卻非常劇烈。同時，基金經理變動頻繁，比如今年基金經理離職的人數已經超過160人，影響基金業績的持續性。其次，隨著基金發行市場競爭的加劇，產品創新層出不窮，比如結構性產品、行業主題基金等。每一只基金產品除了在投資類型上有所區別之外，在資產配置、投資范圍、投資策略、投資方法、設計細節上也存在很大差異。這些特征決定了：長期持有基金并不一定是好的策略。

　　未來市場運行方向或節奏

　　未來市場運行方向或節奏又是如何呢？崔曉軍預判，未來一段時間不會出現類似2007年的“大牛”以及2008年的“大熊”的判斷基礎之上，否則我們只要全部投資高倉位的指數基金，或賣出全部的股票型基金、混合型基金，保持空倉就可以了。那么從當前的經濟、改革大局來看，未來這兩種情況都不會出現，大概率的運行方式是“進二退一”的螺旋式上升。

　　從眾祿基金研究中心的研究和投資經驗來看，采取“核心+衛星”策略是比較好的選擇。所謂“核心+衛星”策略是指將資產分成兩部分，“核心”在整個投資組合中所占的權重大一些，對整個投資組合的安全和收益起到“保駕護航”的決定性作用，而“衛星”所占的比重要小一些，但是就像一顆顆衛星圍繞著大行星遨游太空一樣，更多的體現的是一種“錦上添花”的作用。

　　核心和衛星產品的主要特征

　　崔曉軍認為，能夠作為核心基金的產品一般具有如下特征：中長期歷史業績優秀、風險控制能力比較高、資產配置相對比較靈活，基金經理從業經驗比較豐富、有出色的業績記錄，基金公司投資研究實力比較強、公司高管及基金經理相對比較穩定，對待這些基金投資者要敢于忽略短期波動堅定持有。適合作為衛星產品的一般是持續高倉位運作的基金、單一行業或行業集中度比較高的基金、短期適合市場風格的基金。對待這些類型的基金，投資者要敢于在市場趨勢變化時，果斷減倉甚至出局。