摘要

　　上周，滬深兩市雙雙收漲。上證綜指漲幅為5.12%；深證成指漲幅為3.84%；滬深300指數漲幅為4.92%；創業板指數漲幅為2.41%。大盤股強于小盤股。29個中信一級行業全部上漲。其中，交通運輸、鋼鐵和建筑表現居前；食品飲料、通信和傳媒表現相對居后。

　　上周，國內外各類型基金全部實現上漲，指數型、股票型、混合型基金表現居前，漲幅分別為4.29%、3.55%和2.71%，保本型、債券型和貨幣型基金表現相對居后，漲幅分別為1.33%、1.28%和0.07%，QDII型基金延續上漲，漲幅為0.97%。

　　股票型基金：在中長線向上趨勢較明確的情況下，10月的回調已經幫助市場重新積聚了能量，預計后續市場將震蕩向上，穩定地將上漲態勢延續至明年。因此，投資者可維持較高的權益類基金配置比例，在方向上，可依托增長較為確定的成長、消費板塊，沿著較明晰的政策主線，布局相應的主題基金。

　　債券型基金：經濟下行壓力依然存在，基本面對債市仍然有較強支撐。雖然短期受到獲利了結，貨幣放松后可能保增長等因素影響，債券市場可能階段性出現波動，但利率下行趨勢不變，對于配置型資金而言，票息行情仍可維持，利率債亦有很好的配置價值。

　　QDII基金：美聯儲正式結束QE，但符合市場預期。經濟數據來看，美國經濟仍表現強勢，消費者信心指數創7年來最高。另外，數據顯示，75%的公司三季度財報好于市場預期，為2010年以來最強勁。加上日本央行[微博]上周五擴大了刺激規模，或導致資金進一步回流美國。長期來看，美股仍可能繼續上行。投資者仍可適量配置美股QDII。　

　　市場回顧

　　一、基礎市場

　　上周，滬深兩市雙雙收漲。上證綜指收于2420.18點，漲117.90點，漲幅為5.12%；深證成指收于8225.61點，漲304.48點，漲幅為3.84%；滬深300指數收于2508.33點，漲117.62點，漲幅為4.92%；創業板指數收于1513.27點，漲35.68點，漲幅為2.41%。大盤股強于小盤股。中證100上漲4.98%，中證500上漲4.43%。上周，29個中信一級行業全部上漲。其中，交通運輸、鋼鐵和建筑表現居前，漲幅分別為10.32%、8.67%和8.01%，食品飲料、通信和傳媒表現居后，漲幅分別為1.77%、2.98%和2.99%。

　　上周，中信標普全債指數上漲0.53%，收于1466.72點。

　　上周，歐美主要市場普遍上漲。其中，道指上漲3.48%，標普500上漲2.72%；道瓊斯歐洲50 上漲2.70%。亞太主要市場普遍上漲。其中，日經225指數上漲7.34%，恒生指數上漲2.99%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　二、基金市場

　　上周，國內外各類型基金全部實現上漲，指數型、股票型、混合型基金表現居前，漲幅分別為4.29%、3.55%和2.71%，保本型、債券型和貨幣型基金表現相對居后，漲幅分別為1.33%、1.28%和0.07%，QDII型基金延續上漲，漲幅為0.97%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII凈值截至日為2014年10月30日

　　上周，股票型基金中，富國醫療保健行業、大摩主題優選和新華鉆石品質企業表現居前，漲幅分別為7.80%、6.83%和6.38%；混合型基金中，廣發內需增長、新華優選分紅和匯添富藍籌穩健表現居前，漲幅分別為6.08%、6.05%和5.87%；封閉式基金中，基金漢興、基金同盛和基金鴻陽表現居前，漲幅分別為4.65%、4.09%和4.07%；QDII中，易方達恒生H股ETF、招商標普金磚四國和易方達恒生H股ETF聯接人民幣表現居前，漲幅分別為3.44%、3.28%和3.22%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII凈值截至日為2014年10月30日

　　上周，債券型基金中，民生加銀轉債優選A、長信可轉債A和民生加銀增強收益A表現居前，漲幅分別為11.01%、9.69%和8.69%；貨幣型基金中，寶盈貨幣A、富安達現金通貨幣A和景順長城景益貨幣A表現居前，漲幅分別為0.17%、0.15 %和0.15%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　上周，分級基金進取份額中，銀華中證轉債B、申萬菱信[微博]申萬證券行業B、鵬華非銀行B表現居前，凈值漲幅分別為21.07%、18.40%和16.37%。杠桿排名前三的分別是嘉實多利進取、海富通穩進增利B和銀華銳進，杠桿大小分別為5.72、3.76和3.33。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　上周，整個組合上周在同類中排名為95/683。

　　基金動態

　　一、基金發行

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　二、基金分紅

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　三、基金經理變更

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　焦點點評

　　一、基金三季報重倉股曝光白馬股成明日黃花

　　本周，公募基金的三季報披露完畢，1370只股票被重倉持有。數據顯示，主動偏股型基金對白馬股進一步減持。將14只白馬股(上海家化、云南白藥、恒瑞醫藥、片仔癀、長春高新、長城汽車、康得新、海康威視、大華股份、歌爾聲學、杰瑞股份、伊利股份、光明乳業、格力電器)匯總在一起觀察基金持倉變化，在2013年三季度以前，基金重倉股持續加大對白馬股的配置，最高配置比例達到23.6%，但到今年三季報，基金重倉股對白馬股的配置比例已下降至10.3%，短短一年時間里減倉過半。

　　點評：基金減倉白馬股，也并不表示白馬股失去了投資價值，長期來看，白馬股成長性依然可期。

　　二、證監會[微博]：新重組辦法于11月23日實施

　　10月31日，證監會新聞發言人鄧舸表示，重組辦法過渡期方案，新的重組辦法于11月23日實施，11月23日之前上市公司重組方案通過股東大會表決的，該類公司適用原重組辦法，未適應新規的終止事項，按新辦法；11月23日之前通過股東決議的，但為表決的公司，可自主選擇是否按新辦法調整方案，選擇新重組辦法的需在11月23日之后重新召開股東大會表決重組方案；11月23日以后召開股東大會表決的實行新的重組辦法。

　　點評：重組題材一直是市場炒作的熱點。在未來并購中，對不構成借殼上市的上市公司重大購買、出售、置換資產行為的審批取消。這對手持大量現金、并購意愿強的上市公司有利。在新的并購重組辦法實施后，上市公司并購重組步伐會加快，不僅有錢的公司會積極并購，那些需要快速擴張的公司也可以利用定增+并購的方式進行資本運作。

　　三、滬港通重啟測試，下周或定啟動時間

　　10月29日，國內各大券商均接到了上交所[微博]的通知，通知顯示：“上交所將于11月1日開放滬港通技術系統測試。請會員組織已簽約客戶參與。”因為滬港交易所此前曾經表示，在滬港通正式啟動之前，還要進行多次的技術系統測試。

　　點評：滬港通已經進入最后的準備階段，而且此前已經進行了多輪的系統測試，這很可能是滬港通最后一次重啟測試，在本次測試之后，滬港通就將迎來正式啟動。

　　好買觀點

　　一、股票型基金投資策略

　　經濟面：10月中采PMI終值為50.8，較前值下降0.3，但仍在榮枯線以上。這一結果并沒超過我們的預期，就像此前的報告中所分析的，轉型尚未成，經濟缺乏向上的動力，有各方面政策托底，經濟向下也不會觸及系統性風險的底線，所以經濟數據短期不會帶來太大的利好或利空。

　　資金面：短期寬松態勢不減。10月繼續實現整體資金凈投放，中國版的QE政策正在延續。流動性寬松，以及利率水平的下降，正不斷促使投資者的風險偏好水平回升，并向股市中進一步涌入，新增開戶數持續位于高位，基金募集狀況回暖，都是相應的佐證。

　　政策面：政策托底意味明顯，同時政府仍有一定的政策工具可用，通脹持續位于低位也為寬松政策提供空間。四中全會落實依法治國，雖然對短期市場沒有影響，但其長期釋放的制度紅利，將在中長期令市場受益無窮。國務院常務會議部署推動消費擴大和升級，為市場指明了多個明確的長線投資方向，同時也具有穩定預期的作用。

　　情緒面：偏股型基金倉位下降7.00%，當前倉位70.35%。其中，股票型基金下降6.86%，標準混合型基金下降7.19%，當前倉位分別為75.94%和61.96%。目前，公募基金倉位總體處于偏低水平，這一因素對市場影響偏于利多。

　　總的來看，經濟基本面方面沒有驚喜也無需過度憂慮，流動性寬松的狀態為市場向上提供了基礎。政策上仍有進一步刺激的空間，但投資者宜把握政策導向，尋找確定性較強的投資機會。進入到四季度，市場一般開始為第二年的投資做一定的布局，而從往年情況看，四季度和次年的行情往往有一定延續性，即所謂的“跨年行情”。在中長線向上趨勢較明確的情況下，10月的回調已經幫助市場重新積聚了能量，預計后續市場將震蕩向上，穩定地將上漲態勢延續至明年。因此，投資者可維持較高的權益類基金配置比例，在方向上，可依托增長較為確定的成長、消費板塊，沿著較明晰的政策主線，布局相應的主題基金。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財富指數收于153.43，較前周上漲0.48%；中債國債總財富指數收于152.69較前周上漲0.44%，中債金融債總財富指數收于155.31，較前周上漲0.54%；中債企業債總財富指數收于142.70，較前周上漲0.56%；中債短融總財富指數收于143.16，較前周上漲0.15%。

　　中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為3.36%，下行14.11個基點，十年期國債收益率為3.76%，下行4.54個基點；銀行間一年期AAA級企業債收益率下行10.55個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益率下行14.03個基點，10年期AAA級企業債收益率下行11.62個基點，分別為4.27%、4.50%和4.98%，一年期AA級企業債收益率下行13.55個基點，三年期AA級企業債收益率下行14.03個基點，10年期AA級企業債收益率下行10.62個基點，分別為4.79%、5.32%和6.54%。

　　資金面上，近期央行定向微刺激政策頻出，央行通過定向微刺激來穩增長的思路已然清晰。盡管9月增長數據好于預期，全面放松降息降準難以看到，但整體投資及地產投資數據繼續下滑，年底前貨幣政策大概率維持定向寬松基調。公開市場操作方面，上周周二和周四分別進行了200億元14天期正回購，考慮到有400億元正回購到期，再次實現零凈投放。銀行間資金利率整體持穩，7天質押式回購的加權平均利率為3.2527%，較上周上行7個BP。短期雖然面臨財政繳款和IPO新股凍結資金等擾動因素，但銀行間流動性仍將保持平穩局面，資金利率將以3.5%(R007)為中樞做震蕩。

　　10月份債市表現出眾，可能受到美國退出QE和交易盤部分止盈的影響，利率債市場小幅波動。獐子島公告大額核銷和計提跌價準備致巨虧事件，也有可能對市場風險偏好帶來一定的局部沖擊。但整體來看，目前流動性寬松、市場風險偏好仍在高位的格局難以撼動，基本面對債市支撐強勁。受到流動性繼續寬松，定向放松政策不斷的影響，利率債表現不凡。

　　綜合分析，經濟下行壓力依然存在，基本面對債市仍然有較強支撐。雖然短期受到獲利了結，貨幣放松后可能保增長等因素影響，債券市場可能階段性出現波動，但利率下行趨勢不變，對于配置型資金而言，票息行情仍可維持，利率債亦有很好的配置價值。

　　三、QDII基金投資策略

　　上周全周美股三大指數繼續強勢反彈，道指和納指創新高，道指上漲585.11點，收于17390.52點，漲幅為3.48%；納指上漲147.02點，收于4630.74點，漲幅為3.28%；標普500上漲53.47點，收于2018.05點，漲幅為2.72%。

　　經濟數據方面，美國經濟表現仍較強勢，日本擴大量化寬松。美國密歇根大學和路透社31日聯合發布的報告顯示，受美國消費者對未來經濟形勢及收入狀況預期改善影響，10月美國密歇根大學消費者信心指數終值為86.9，升至7年來新高，好于市場預期。美國商務部公布的數據顯示，9月份美國個人收入繼續增長，環比增幅為0.2%；但個人消費開支環比下降0.2%，為今年以來首次下降。芝加哥供應管理協會公布的數據顯示，10月份芝加哥商業活動指數較前月上升5.7點至66.2，為一年來最高水平，主要受新訂單數增加推動。另外，日本方面，日本央行31日意外宣布擴大寬松貨幣政策，將寬松規模擴大至每年購買約80萬億日元資產，以刺激因4月1日消費稅上調而遭受打擊的經濟。

　　上周，美聯儲正式結束QE，但符合市場預期。經濟數據來看，美國經濟仍表現強勢，消費者信心指數創7年來最高。另外，數據顯示，75%的公司三季度財報好于市場預期，為2010年以來最強勁。加上日本央行上周五擴大了刺激規模，或導致資金進一步回流美國。長期來看，美股仍可能繼續上行。投資者仍可適量配置美股QDII。