摘要　　

　　上周，滬深兩市雙雙收跌。上證綜指跌幅為1.66%；深證成指跌幅為2.83%；滬深300指數跌幅為2.09%；創業板指數跌幅為2.21%。小盤股強于大盤股。29個中信一級行業無一上漲。其中，計算機、銀行和通信表現居前；鋼鐵、煤炭和輕工制造表現居后。　　

　　上周，國內各類型基金漲跌不一、債券型、保本型和貨幣型基金表現居前，漲幅分別為0.56%、0.22%和0.06%，混合型、股票型和指數型基金表現相對居后，跌幅分別為1.05%、1.50%和2.06%，QDII型基金逆市大漲，漲幅為1.87%。

　　好買觀點

　　一、 股票型基金投資策略

　　經濟面：上周，從國家統計局公布的經濟數據來看，三季度GDP同比增長7.3%，較之二季度增長7.5%，下降0.2個百分點，顯示經濟仍處于下行通道中。9月投資，消費同比增速繼續下滑至16.1%和11.6%，僅進出口同比快速回升，顯示出口形勢良好。另外，中國10月匯豐制造業PMI初值為50.4，略高于預期的50.2且為三個月新高。綜合來看，經濟下行的主要原因仍是投資下行，投資下行的主要原因仍是房地產投資，不過下行速度在可控范圍之內，因此預計貨幣政策仍將以定向調控為主。

　　資金面：上周公開市場上央行[微博]共開展了400億元14天期正回購，利率持平于3.4%，連續第二周資金回籠與到期量持平。盡管央行公開市場依舊平穩操作，國庫現金定存到期、疊加繳稅及新股IPO申購等因素影響，但在大行供給穩定下，流動性仍較為充裕。在央行流動性偏松的調控基調下，預計度過繳稅等時點性因素沖擊后，資金面寬松局面還將持續。。

　　情緒面：上周，偏股型基金倉位下降0.77%，當前倉位77.35%。其中，股票型基金下降0.78%，標準混合型基金下降0.76%，當前倉位分別為82.80%和69.15%。目前，公募基金倉位總體處于中性偏低水平，這一因素對市場影響偏于利多。

　　總的來看，有消息稱，滬港通被無限期延后，難以兌現此前關于10月27日開通預期，加之新股申購等原因令市場承壓回調。上周，公布的經濟數據來看，三季度和9月經濟數據雖然繼續下行，但均在預期和可控范圍之內，預計貨幣政策仍將以穩健寬松和定向調控為主。長期而言，股市仍可能繼續上行，投資者仍可維持前期權益類基金的配置比例，在基金風格上，應保持大小盤平衡配置。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財富指數收于152.70，較前周上漲0.43%；中債國債總財富指數收于152.03較前周上漲0.36%，中債金融債總財富指數收于154.49,較前周上漲0.52%；中債企業債總財富指數收于141.91，較前周上漲0.80%；中債短融總財富指數收于142.95，較前周上漲0.17%。

　　中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為3.50%，下行4.19個基點，十年期國債收益率為3.80%，下行0.97個基點；銀行間一年期AAA級企業債收益率下行23.66個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益率下行16.00個基點，10年期AAA級企業債收益率下行21.29個基點，分別為4.37%、4.64%和5.09%，一年期AA級企業債收益率下行23.66個基點，三年期AA級企業債收益率下行15.00個基點，10年期AA級企業債收益率下行18.29個基點，分別為4.92%、5.46%和6.64%。

　　上周公開市場上央行共開展了400億元14天期正回購，利率持平于3.4%，連續第二周資金回籠與到期量持平。盡管央行公開市場依舊平穩操作，國庫現金定存到期、疊加繳稅及新股IPO申購等因素影響，但在大行供給穩定下，流動性仍較為充裕，7天質押式回購的加權平均利率為3.0658%。在央行流動性偏松的調控基調下，預計度過繳稅等時點性因素沖擊后，資金面寬松局面還將持續。短期，資金利率將以3.5%(R007)為中樞做震蕩。

　　宏觀經濟方面，上周10月匯豐PMI公布初值為50.4，略超市場預期和9月的50.2。盡管PMI預覽值回升，但分項指數卻不樂觀，產出、新訂單、新出口訂單和投入/產出價格均呈現回落，表明10月經濟增長動力疲弱，下行風險仍存。整體而言，10月匯豐PMI主要受到產品庫存和就業指數回升所拉動，可能相對滯后于實體經濟變化，未來仍需關注財政貨幣托底政策、房地產放松政策和央行寬松政策對經濟和企業基本面帶來的邊際改善。短期經濟下行和政策放松的利好兌現，收益率下行或將趨緩。

　　綜合分析，雖然近日公布的三季度GDP增速等數據整體略好于預期，但仍呈現增速下滑態勢，經濟下行壓力猶存，對于配置型資金而言，票息行情仍可維持。國慶假期以來，債市收益率跌幅較大，短期市場存在一定獲利回吐壓力，長期利率下行趨勢依舊不變，我們看好利率債的配置價值。

　　三、QDII基金投資策略

　　上周全周美股三大指數先抑后揚，道指上漲425.00點，收于16805.41點，漲幅為2.59%；納指上漲225.28點，收于4483.72點，漲幅為5.29%；標普500上漲77.82點，收于1964.58點，漲幅為4.12%。

　　經濟數據方面，美國就業保持向好，歐洲衰退擔憂緩解。美國勞工部公布的數據顯示，截至10月18日的當周，美國初請失業金人數由26.6萬人增至28.3萬人，但仍是歷史低值。另外，歐洲方面，德國10月制造業采購經理人指數(PMI)初值升至51.8，遠好于預期的49.5；歐元區10月消費者信心指數上升0.3點，至負11.1，好于市場預期。令市場對歐洲經濟衰退的擔憂緩解。

　　上周，美國就業數據依舊保持向好，符合市場預期，顯示美國經濟整體仍較好。歐洲9月經濟數據較之8月走好，令市場對歐洲經濟衰退擔憂緩解，同時，上周美國企業較好的季報以及更好的盈利預期，這也幫助消除了投資者中的部分憂慮情緒。長期來看，美股仍可能繼續上行。投資者仍可適量配置美股QDII。

　　呂公望