眾祿基金研究中心

　　核心觀點(diǎn)：

　　證券市場(chǎng)：上周市場(chǎng)震蕩下跌，市場(chǎng)再度延續(xù)前一周的弱勢(shì)，周一市場(chǎng)一度出現(xiàn)反彈，股指上行曙光再現(xiàn)，但由于疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及新股申購(gòu)抽血效應(yīng)的沖擊，疊加市場(chǎng)“逢會(huì)必跌”的慣性因素，股指隨后走出四連陰形態(tài)，并一度跌穿2300點(diǎn)關(guān)口，前期強(qiáng)勢(shì)板塊和個(gè)股紛紛回調(diào)，市場(chǎng)資金呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，調(diào)整勢(shì)頭越發(fā)明顯。整體來看，盡管股指中長(zhǎng)線上漲的方向沒有變化，但短期的確正迎來真正意義的一次調(diào)整。

　　全周上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間2361-2296，位于眾祿指數(shù)預(yù)測(cè)范圍之內(nèi)，上差17點(diǎn)，下差26點(diǎn)，震級(jí)為3級(jí)。

　　眾祿基金研究中心認(rèn)為，經(jīng)過三個(gè)月周期的上漲之后，股指調(diào)整需求已然出現(xiàn)。十八屆四中全會(huì)圓滿落幕，全會(huì)確定了全面推進(jìn)依法治國(guó)的總目標(biāo)，以四中全會(huì)為節(jié)點(diǎn)的改革預(yù)期暫告一段落，會(huì)議維穩(wěn)預(yù)期逐步消退。10月下旬將迎來季報(bào)集中披露期，上市公司三季度盈利增速或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯回落，增加了市場(chǎng)運(yùn)行的不穩(wěn)定性因素。滬港通準(zhǔn)備工作已接近尾聲，但能否如此前預(yù)期的10月27日正式啟動(dòng)，市場(chǎng)目前還存在一定的疑慮。三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已創(chuàng)出近年來新低，疲弱的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成負(fù)面影響。日線和周線級(jí)別的技術(shù)性調(diào)整形態(tài)初步形成，本輪反彈以來滬指首次跌穿30日均線支撐，周K線跌幅呈擴(kuò)大趨勢(shì)，10周線支撐也已告破。但短期調(diào)整不會(huì)對(duì)股指中長(zhǎng)線上漲的方向構(gòu)成影響：(1)上周市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布和新股申購(gòu)疊加影響下出現(xiàn)調(diào)整，而隨著這兩個(gè)因素影響的弱化，市場(chǎng)情緒將得到緩和，加上申購(gòu)資金的回流，一定程度上有助于市場(chǎng)減緩市場(chǎng)的調(diào)整步伐，甚至不排除出現(xiàn)超跌后企穩(wěn)反彈的可能。(2)四中全會(huì)召開之后，改革+政策的雙輪驅(qū)動(dòng)路線圖將會(huì)更清晰。

　　眾祿基金研究中心認(rèn)為，連續(xù)兩周的調(diào)整之后，多空雙方仍會(huì)繼續(xù)博弈，短期調(diào)整壓力尚在，市場(chǎng)心理和技術(shù)性修復(fù)仍需一個(gè)過程。但短期調(diào)整不會(huì)對(duì)股指中長(zhǎng)線上漲的方向構(gòu)成影響。風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的敏感型投資者可以降低股票型基金的配置比例，規(guī)避短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。投資期限較長(zhǎng)、追求長(zhǎng)期資產(chǎn)增值的投資者可以忽略短期波動(dòng)，繼續(xù)持有績(jī)優(yōu)基金，并適時(shí)關(guān)注眾祿策略，把握逢低加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

　　基金市場(chǎng)：2014年10月17日至2014年10月23日，開放式偏股型基金平均下跌2.07%，同期上證指數(shù)下跌2.30%。開放式偏股型基金收益率分布在0.76%到-5.72%之間，天弘通利混合漲幅最大，廣發(fā)聚瑞跌幅最大。分類來看，主動(dòng)股票型基金平均下跌2.31%，指數(shù)型基金平均下跌2.29%，混合型基金平均下跌1.57%，債券型基金平均上漲0.67%。

　　眾祿基金投資策略：

　　(1)偏股型基金：連續(xù)兩周的調(diào)整之后，多空雙方仍會(huì)繼續(xù)博弈，短期調(diào)整壓力尚在，市場(chǎng)心理和技術(shù)性修復(fù)仍需一個(gè)過程。但短期調(diào)整不會(huì)對(duì)股指中長(zhǎng)線上漲的方向構(gòu)成影響。風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的敏感型投資者可以降低股票型基金的配置比例，規(guī)避短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。投資期限較長(zhǎng)、追求長(zhǎng)期資產(chǎn)增值的投資者可以忽略短期波動(dòng)，繼續(xù)持有績(jī)優(yōu)基金，并適時(shí)關(guān)注眾祿策略，把握逢低加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

　　(2)債券型基金：三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況仍較疲軟，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然較大，通縮風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升，料管理層仍會(huì)維持資金面中性偏寬松、定向降低融資成本的貨幣政策方向。預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)溫和反彈基礎(chǔ)未變。利好債券市場(chǎng)以及債券基金。保守的投資者可以關(guān)注債券配置風(fēng)格比較靈活的品種，積極的投資者可以關(guān)注轉(zhuǎn)債類以及對(duì)股指參與力度比較高的品種。

　　(3)QDII基金：目前美國(guó)估值水平已處于長(zhǎng)期歷史均值偏上的水平，中短期繼續(xù)上升空間已經(jīng)不大，隨著QE3 的完全退出及加息預(yù)期的升溫，預(yù)計(jì)美國(guó)股票市場(chǎng)會(huì)有較大幅度的震蕩。但考慮到美國(guó)成熟的資本市場(chǎng)制度以及穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，美股QDII是中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的重要工具。黃金、石油等大宗商品主題缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)：在全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，以及通脹水平基本可控的情況下，支撐價(jià)格的長(zhǎng)期動(dòng)力不足，這類產(chǎn)品難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

　　(4)貨幣基金、理財(cái)債券基金：目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，預(yù)計(jì)管理層或繼續(xù)維持寬松貨幣政策，以引導(dǎo)市場(chǎng)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行。市場(chǎng)流動(dòng)性寬松狀態(tài)延續(xù)，貨幣市場(chǎng)基金收益下行壓力依然存在。但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的歷史背景下，貨幣政策不可能重新轉(zhuǎn)向全面寬松，疊加利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，資金利率易上難下。投資貨幣市場(chǎng)基金和短期理財(cái)債券基金仍有望獲得穩(wěn)定收益。推薦：眾祿現(xiàn)金寶、工銀瑞信[微博]7天理財(cái)、南方現(xiàn)金增利A等。