研究員：何波

　　一、滬港通開通在即

　　滬港通開通在即，目前已有海通證券、中銀國際證券等89家內(nèi)地券商獲滬港通業(yè)務資格。雖然沒有接到正式上線日期，但首批券商上周五已啟動預約開戶，皆按10月27日開通的節(jié)奏做準備。

　　A+H股是既作為A股在上海證券交易所[微博]或深圳證券交易所[微博]上市又作為H股在香港聯(lián)合交易所上市的股票。A股與H股之間通常有著價格差。理論上，滬港通開通之后，上海和香港兩地市場互通，如果市場和地區(qū)沒有差異，排除匯率風險，那么A股和及其對應H股，應該是同股同價，此前，兩地兩種價格之間的差異將逐步消失。

　　注意：本文中折價股是指在4月10日H股價格低于A股的個股，溢價股是指在4月10日H股價格高于A股的個股。

　　二、H股相對于A股中的溢價股價差縮小，折價股價差擴大

　　數(shù)據(jù)顯示，4月10日，相對于A股，H股中折價股的H/A比率均值為72.50%，溢價股的H/A比率均值為115.89%。截止10月20日，兩者的比例均值分別變?yōu)?9.29%和106.49%，顯示溢價股A和H者兩之間的價差整體而言在縮小，折價股價差擴大。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，以2014年4月10日為基準

　　從價差縮小的股票個數(shù)來看，H股相對于A股折價股中共計有16個股價差縮小，占比為34.04%。溢價股中全部22個個股價差均縮小，占比為100%。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，以2014年4月10日為基準

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，以2014年4月10日為基準

　　分別來看，4月10日到10月20日期間，折價股中A股上漲43個，占比為91.49%，平均上漲20.12%，溢價股中A股上漲18個，占比81.82%，平均上漲8.39%。

　　折價股中H股上漲的有35個，占比為74.47%，平均漲跌幅為20.64%，溢價股中H股上漲的有11個，占比為50.00%，平均漲幅為1.34%。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，以2014年4月10日為基準

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，以2014年4月10日為基準

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，以2014年4月10日為基準

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，以2014年4月10日為基準

　　另外數(shù)據(jù)顯示，港幣兌人民幣匯率10月20日相比于4月10日，貶值了1.49%。溢價股價差縮小的原因主要是A股的上行，和我們此前在8月的《贏在滬港通，如何投基金？》報告中投資建議吻合，即，“投資滬港通主題的主要機會在于A股嚴重低估的大盤藍籌”。

　　三、機會仍在大盤藍籌

　　A+H股里面，屬于滬港通中，H股相對于A股的溢價股中，主要是非銀金融等大盤藍籌股票，如海螺水泥、中國太保等。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　另外，截止10月20日，從QFII重倉的個股來看，海外投資者在選擇A股時，更加偏好銀行等大盤藍籌股，其中銀行股持倉占其全部資金的45.61%。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心

　　綜合來看，滬港通開通后，由于海外投資進入A股市場，并且海外投資者更加喜好大盤藍籌幅。因此，我們認為主要機會仍在A股嚴重低估的大盤藍籌，后期A+H股的價差有望進一步縮小，考慮到如果利用港股，進行對沖、套利等策略的空頭部位可能是負貢獻，不如單邊做多A股的滬深300ETF等大盤藍籌基金。