研究員：白巖

　　事件：

　　近期嘉實3個月理財和博時月月盈兩只理財型基金，相繼宣布暫停下一運作期運作，將不接受申購申請，并將為所有投資者自動提交贖回申請。

　　好買基金研究中心點評：

　　短期理財型基金在大類上雖然屬于債券型基金，但在投資標的、運作方式、收益計量等方面都和貨幣型基金類似。這類基金一般會在基金名稱中以一定的期限冠名，其運作也會以這一期限為周期運作，由于有一定鎖定期可以方便資金管理，理財型基金7日年化收益一般會比貨幣型基金平均略高0.2%左右。好買發現，在理財型基金具體的運作上，可分為兩類，一類每日都可申購，當運作到期時可選擇贖回或續作，另一類有固定的運作期，投資者只能在固定開放日申贖，其他時間基金封閉運作。

　　在正常的狀態下，貨幣型基金、理財型基金和分級債基A份額之間的收益，應當保持一個適當的差距，這樣也方便投資者結合自身的流動性狀況和風險偏好進行選擇。但無論去年還是今年的資金環境，都對理財型基金不利。

　　去年整個資金面偏緊，利率水平也相對較高，這使得貨幣型基金和理財型基金的收益都水漲船高，在收益普遍高漲的情況下，貨幣型基金的收益已經足夠讓投資者滿足，雖然理財型基金有部分收益優勢，但投資者更傾向于選擇流動性較好的貨幣型基金。今年，資金面偏松，利率水平大幅下降，理財型基金比貨幣型基金的收益優勢更加有限，喪失了對投資者的吸引力。從規模的角度來看，不考慮新發基金的情況下，去年和今年理財型基金的規模都有所萎縮，這就是理財型基金窘境的一個注腳。兩只基金是看到了目前市場中的狀況，后續運作也會較為困難，所以選擇暫時回避，待市場環境較為有利時再恢復運作。

　　整個資金面寬松的狀態暫時還看不到逆轉的跡象，所以好買預計，這類產品的收益率仍將維持目前狀態，并有進一步下跌的趨勢。對于低風險投資者可以選取分級債基A份額進行投資，目前這類份額還有不少5%到6%約定收益的產品，有B份額做劣后保護，投資者的本金和收益均能得到保障。不過要注意的是，這類基金和理財型基金一樣，有一定的封閉期，一般為3到6個月，較理財型基金封閉期一般更長，對流動性要求較高的投資者還是選擇貨基較好。