眾祿基金研究中心

　　隨著“基金金鑫”轉型為開放式股票型基金，目前處于交易狀態的傳統封閉式基金僅剩下9只，根據眾祿基金研究中心數據統計，9月以來“基金銀豐”等9只傳統封閉式基金的二級市場價格整體上漲了5.95%。基金金鑫的轉型以及封閉式價格聯袂上漲，使幾乎被“邊緣化”的傳統封閉式基金再一次進入了我們的視野。

　　眾祿基金研究中心認為，封閉式基金是指經過核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。我國早期成立的基金都是封閉式基金。封閉式基金的關鍵特點：(1)具有固定的封閉期，傳統封閉式基金為10～15年(存續期為10年的傳統封閉式基金只有基金天華)，封閉期屆滿通常轉為LOF基金。2014 年將是傳統封閉式基金到期數量最多的年份(2)在封閉式基金發行期間，投資者可以通過基金公司與各類代銷機構認購。但在封閉式基金成立后，其份額固定不變，投資者只能到二級市場像買賣股票一樣買賣封閉式基金。(3)封閉式基金由于份額固定，沒有贖回壓力，基金投資管理人員完全可以根據預先設定的投資計劃進行長期投資和全額投資，并將基金資產投資于流動性相對較弱的證券上，這在一定程度上有利于基金長期業績的提高。(4)傳統封閉式基金一般折價交易，對于長期投資而言，這相當于提供了較高的安全邊際。如果目前以市價購買封閉式近，在到期日按照凈值轉換為LOF基金，投資人可以享受凈值增長以及折價率回歸帶來的雙重收益。9月封閉式基金上漲的主要原因還是基礎市場的反彈，而折價率回歸帶來的收益貢獻并不明顯，根據統計，9只傳統封閉式基金9月凈值整體上漲5.07%，與二級市場價格漲幅相差不大。

　　從短期來看，傳統封閉式基金的投資優勢并不明顯。截至2014 年9月28 日，今年到期的封閉式基金基金漢興、基金景福、基金同盛，其折價率一般都在2%~3%之間，但折價水平并不算高，套利的空間也比較有限。而且封閉式基金在到期前的一到兩個月通常會停牌，還需警惕期間由凈值波動引發的價格波動風險。從長期來看，一些投資管理能力較好、折價率及到期年化收益較高的品種值得關注，如基金基金鴻陽、基金豐和、基金銀豐等