基本結論：

　　FOMC聲明符合預期，美股創(chuàng)出歷史新高

經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國9月制造業(yè)活動擴張速度維持在四年半高位附近，一些地區(qū)制造業(yè)和服務業(yè)成長加速，預示著美國第三季度經(jīng)濟增長或將強勁。

貨幣政策方面，9月17日，美聯(lián)儲議息會議聲明稱：維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間0~0.25%不變。縮減每月購債規(guī)模至150億美元。如果前景維持不變，將在下一次會議上結束QE。耶倫重申，勞動力市場資源仍然沒有得到充分利用，在結束QE后“相當長時間”保持高度寬松。

　　新興市場： 研判美元資產(chǎn)價格上揚的不利影響

7月以來，受內外多重因素提振，美元指數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚的態(tài)勢，累計升值幅度達到6%。在美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，以及美聯(lián)儲加息預期支撐下，美元中期走強。隨著美元升值，以美元計價的原油、黃金等資產(chǎn)價格近期大幅下跌。美元資產(chǎn)對投資者的吸引力加大。

我們分析2008年9月份以來中證金磚四國60指數(shù)與美元指數(shù)的月度總表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)其相關系數(shù)僅為-0.7，呈現(xiàn)明顯的負相關。前瞻四季度，美聯(lián)儲即將走上結束QE的貨幣正常化道路，投資者亦需研判美元升值對于新興市場風險溢價的不利方面影響。

　　10月QDII投資策略：

展望四季度，制造業(yè)數(shù)據(jù)等顯示美國經(jīng)濟活動仍然保持活躍。耶倫重申在勞動力市場資源沒有得到充分利用之前， “相當長時間”會保持高度寬松的貨幣政策。從經(jīng)濟基本面和流動性兩方面來看，均支持美股行情的持續(xù)表現(xiàn)；另一方面，目前新興市場則階段性地面臨經(jīng)濟下行壓力，與流動性收緊的雙重約束。四季度美國仍可能成為全球資金配置的優(yōu)先地區(qū)。

在新興市場基金中，我們重點看好即將10月開始的“港股通”，對于港股市場的“催化劑”作用。“港股通”不僅在流動性方面對于港股市場起到“催化劑”作用，而其意義更在于將港股和A股兩個巨大市場，以及海內外資金關聯(lián)起來，有望推動兩市價格體系的合理重構。因此，投資者可以適當提前布局港股QDII，分享短期港股的估值溢價提升。

　FOMC聲明符合預期，美股創(chuàng)出歷史新高

經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國9月制造業(yè)活動擴張速度維持在四年半高位附近，一些地區(qū)制造業(yè)和服務業(yè)成長加速，預示著美國第三季度經(jīng)濟增長或將強勁。美國9月制造業(yè)PMI初值為57.9，持平于8月，仍舊處在52周以來的最高水平。制造業(yè)約占美國經(jīng)濟活動的12%。第三季制造業(yè)活動表現(xiàn)，是Markit從2007年年中開始追蹤以來的最強水準。

全美地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會(NAR)稱，8月份美國成屋銷售環(huán)比下滑1.8%，至經(jīng)季節(jié)調整后的年率505萬套，五個月以來首次出現(xiàn)下降。見圖表1。8月份成屋銷售出現(xiàn)下滑的主要原因在于，面向投資者的全現(xiàn)金出售交易有所減少。

貨幣政策方面，9月17日，美聯(lián)儲議息會議聲明稱：維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間0~0.25%不變。縮減每月購債規(guī)模至150億美元；將從10月開始，每月購買50億美元MBS和100億美元美國國債。如果前景維持不變，將在下一次會議上結束QE。耶倫重申，勞動力市場資源仍然沒有得到充分利用，勞動力參與率出現(xiàn)“有實質意義”的周期性下滑，美國就業(yè)市場仍然疲弱，維持聯(lián)邦基金在當前目標水平；并重申在結束QE后“相當長時間”保持高度寬松。此次 FOMC聲明符合市場預期，隨后美股上漲，并創(chuàng)出2011.36的收盤歷史新高后有所回調，見圖表4。

來源：國金證券研究所；wind

來源：國金證券研究所；wind