基本結論：

來源：國金證券研究所；wind

　　總體來看，與8月份市場的火熱相比，9月份貨幣放松與宏觀基本面數據均低于預期，市場表現或趨平淡。9月金融產品配置策略宜轉向均衡與防御。公募基金中，重點配置“藍籌+消費”風格；同時考慮到交易量擴大的市場情緒與結構性機會，適當搭配主題投資風格基金；但暫時回避前期市場熱度過高的板塊品種。在陽光私募基金與券商集合理財品種上，我們也采取適度穩健策略，品種以長期業績穩健、風險收益配比優秀的品種為主。海外市場方面， 10月有望實現真正的港股直通車，我們建議投資者重點增加包括港股在內的新興市場方面基金的配置；同時，維持在美股基金上的均衡配置。

來源：國金證券研究所；wind

　　2014年9月幾大類別金融產品投資建議：

　　公募權益類基金：回歸穩健均衡，出擊主題投資

　　考慮基本面向上動力已經衰竭、短期政策托而不舉難超預期，投資者樂觀情緒難以為繼，建議基金投資組合適當防范風險，采取相對穩健的策略以應對短期市場可能帶來的波動。

　　公募固定收益類基金：精選高息品種，搭配靈活個基

　　建議從收益性與安全性兼顧的角度篩選出擅于精選高收益債券且下行風險控制能力較強的債券基金。

　　QDII基金：美國經濟真成色復蘇，維持均衡配置美股

　　我們建議投資者重點增加包括港股在內的新興市場方面基金的配置；同時，維持在美股基金上的均衡配置。

　　證券投資類私募基金：結構化行情轉換頻繁，堅守擇股能力突出品種

　　近期披露的經濟數據低于預期，投資者對于后期經濟走勢的擔憂增強，市場情緒較前期謹慎，大盤行情難以維系。市場熱點由前期的周期股演變為主題、事件驅動的中小盤個股。結構化行情轉換頻繁，自下而上精選個股才是王道。和聚、神農、淡水泉、鴻道等基金管理人，擇股能力突出，成功跨越牛市、熊市、震蕩市，長期業績在同類中居前，投資者可予關注。

　　券商集合理財產品：穩中求進——謹慎精選產品，積極靈活配置

　　在三季度中投資者可以適當提高權益類產品的持倉比例，增強組合的獲益能力，可以適當增強關注定增產品以及今年表現突出的次級B類分級產品子份額；與此同時，我們也建議偏好低風險的投資者穩健操作兼顧風險。

　　2014年9月金融產品整體配置建議：

　　A股市場：短期經濟進入加速滑落期。不論從價格角度推斷，還是從金融加速邏輯出發，均可得出宏微觀較為一致的結論。過去的八月和未來的九月，經濟變量的特征預計為：一是內外需拐點已過，三駕馬車齊下滑；其中外需6、7月份已經見頂；投資需求趨勢性下行，實際消費趨勢性下行。實體經濟的復蘇正是前期市場上漲的重要因素，但目前來看基本面并沒有能跟上投資者快速膨脹的樂觀預期。整體來看，短期市場或處于震蕩僵持狀態，且存在下行風險，向上突破需要更有力度的改革政策支撐。但在目前市場成交量大增的市場情緒下，我們仍然看好包括國企改革、核電、土地改革、市場要素價格改革在內的諸多市場結構性機會。

　　債券市場：進入7月份以后，新股集中發行又給資金面帶來擾動，流動性趨緊背景下資金利率走高，拖累債市展開調整，各期限各等級債券收益率普遍上行。近期債市調整的影響因素主要有以下三個方面：一是上半年累計漲幅過高存在獲利回吐需求；二是短期經濟數據回暖令債市承壓；三是財稅繳款疊加連續正回購操作、IPO集中發行等因素，使得資金面持續偏緊。

　　海外市場：美國經濟復蘇態勢良好。美國第二季度實際GDP修正值同比增長4.2%，高于此前公布的4.0%初值，主要由于企業在建筑物和設備方面的投資高于此前預期。美國7月新房開工數據超預期。7月美新房開工109.3萬套，上月開工94.5萬套，預期96.3萬套。上升的主要原因是公寓房開工大幅度增長，同比增長28.9%。美國7月二手房銷量大幅增長。此外，二手房中間價同比由6月的3.7%升值7月的4.9%，房價出現向上拐點。

　　歐元區2季度環比“零增長”， 歐央行[微博]推出“歐版QE”。歐元區2014年二季度GDP初值同比上漲0.9%，環比上漲0%，年化增長率從一季度的0.8%降至0.2%，引發對歐元區復蘇脆弱的擔憂。9月4日，歐洲央行將歐元區銀行在央行的隔夜存款利率從-0.1降到-0.2；歐洲央行從10月開始購買5000億歐元的ABS。這會使得歐洲銀行資產負債表結構發生明顯的改變，歐洲銀行持有的現金會大幅度增長，從而產生再配置效應，對于歐元區流動性增長產生明顯正面影響。再配置的過程中必然存在跨境的資本流動，影響到歐洲外部流動性，使得外部流動性繼續增長。

　　總體來看，與8月份市場的火熱相比，9月份貨幣放松與宏觀基本面數據均低于預期，市場表現或趨平淡。9月金融產品配置策略宜轉向均衡與防御。公募基金中，重點配置“藍籌+消費”風格；同時考慮到交易量擴大的市場情緒與結構性機會，適當搭配主題投資風格基金；但暫時回避前期市場熱度過高的板塊品種。在陽光私募基金與券商集合理財品種上，我們也采取適度穩健策略，品種以長期業績穩健、風險收益配比優秀的品種為主。海外市場方面， 10月有望實現真正的港股直通車，我們建議投資者重點增加包括港股在內的新興市場方面基金的配置；同時，維持在美股基金上的均衡配置。

　　以下，為國金證券2014年8月份幾大類別金融產品具體投資策略內容：

　　9月份各大類別金融產品投資建議：

　　開放式權益類基金：回歸穩健均衡，出擊主題投資

　　落實到基金投資上，考慮基本面向上動力已經衰竭、短期政策托而不舉難超預期，投資者樂觀情緒難以為繼，建議基金投資組合適當防范風險，采取相對穩健的策略以應對短期市場可能帶來的波動。在具體的產品上，其一，可關注組合配置相對均衡且選股能力突出的產品，通過自下而上的選擇能力在震蕩市場環境中獲得超額收益；其二，對于以醫藥、食品飲料為代表的風險收益配比具備優勢且受益于滬港通的消費成長風格基金，具備穩健優勢，可繼續作為組合配置的一部分；其三，考慮接下來四中全會對于改革類政策的預期提升，擅于把握主題投資機會的產品仍有望延續優勢。

　　開放式債券型基金：精選高息品種，搭配靈活個基

　　落實到基金投資策略上，建議從收益性與安全性兼顧的角度篩選出擅于精選高收益債券且下行風險控制能力較強的債券基金，一方面，震蕩市場環境中趨勢性上漲行情難以延續，而高收益債券的票息收入將取代資本利得收益成為提升基金業績的主要來源；另一方面，出于對市場風險偏好驟然下降的謹慎，考察高收益債信用資質的重要性凸顯，下行風險控制能力能夠在一定程度上降低其下跌風險。結果顯示，天治雙盈、招商收益、萬家穩增、鵬華增利、建信信用等基金可側重。此外，擅于靈活操作的基金經理在判斷短期市場走勢和把握投資機會方面也具有一定優勢，有助于實現較好的階段收益。

　　證券投資類私募基金：結構化行情轉換頻繁，堅守擇股能力突出品種

　　近期披露的經濟數據低于預期，投資者對于后期經濟走勢的擔憂增強，市場情緒較前期謹慎，大盤行情難以維系。市場熱點由前期的周期股演變為主題、事件驅動的中小盤個股。結構化行情轉換頻繁，自下而上精選個股才是王道。和聚、神農、淡水泉、鴻道等基金管理人，擇股能力突出，成功跨越牛市、熊市、震蕩市，長期業績在同類中居前，投資者可予關注

　　券商集合理財產品：穩中求進——謹慎精選產品，積極靈活配置

　　在三季度券商集合理財產品的選擇上，我們建議在保持穩健的同時持偏積極的態度。在三季度中投資者可以適當提高權益類產品的持倉比例，增強組合的獲益能力，具體可以持續關注中長期持續表現穩健的多頭策略(偏股型)產品，適當增加對于定向增發產品以及今年以來表現突出的次級B類分級產品子份額的關注；與此同時，我們也建議風險承受能力的較小的投資者穩健操作兼顧風險，搭配今年以來優勢明顯并且長期相對穩健的債券型產品，同時可以關注系統性風險控制較為出色、風險暴露程度較小的量化套利產品。

　　QDII基金：美國經濟真成色復蘇，維持均衡配置美股

　　現階段美國央行保持低利率的市場環境，給新興國家帶來較好的投資時間窗口。港股方面，上交所[微博]已開始“港股通”的測試階段，這將在流動性方面對于港股市場起到“催化劑”作用；有望在10月實現真正的港股直通車，屆時香港市場有望繼續吸引大量合格投資者加入。此時，我們建議投資者重點增加包括港股在內的新興市場方面基金的配置；同時，維持在美股基金上的均衡配置。

　　2014年9月份精選金融產品推薦：

　　依據以上策略，我們推薦如下金融產品組合，并附上推薦理由。見圖表5。