研究員：白巖

　　事件：

　　8月份三只定開型債基奪得債基排名前三甲，漲幅分別為6.23%、5.80%、4.53%，收益十分可觀。但從季報中觀察到上半年定期開放型債基申購額為17億元，贖回額卻達到262億元，遭遇到大量贖回，之前也發生了多次定期開放式債基轉型為普通開放式債基。

　　點評：

　　定期開放式債基遇冷，既有市場大環境的因素，也有其自身的原因。

　　在總體環境上，債券型基金的風險收益比下降，不足以吸引投資者，定期開放型債基也難以幸免。在去年，整個資金面偏于緊張，利率中樞持續運行于高位，債券市場持續走弱，債券型基金整體表現不佳。反觀貨幣型基金受益于利率水平高企，業績持續走高，吸引力大幅提升。在這種情況下，債券型基金整體吸引力都不及貨幣型基金，定期開放型債基作為其中一員，不受投資者青睞也很正常。至今年上半年，隨著資金面寬松，利率中樞下移，債券型基金表現總體提升，但投資者對于債基去年的表現仍心有余悸，加之股市回暖，趨勢性機會與主題性行情交替，權益類基金吸引力更勝一籌。因此，雖然債券型基金在上半年總體表現不錯，但整體遭遇凈贖回逾700億份，規模下降逾600億元。在債券型基金總體不受投資者青睞的情況下，定期開放式債基遭到冷遇也不足為奇。

　　就定期開放型債基自身而言，收益優勢難以抵御流動性列示影響。定期開放型債基由于可以在一定期限內封閉運作，不必受資金申贖的打擾，故表現一般優于普通債基，2013年至今，定期開放型債基的平均收益要好于開放式純債類債基。但定期開放型債基的優勢有限，年化差距一般只有1到2個百分點，較之于定期開放型債基動輒1年的封閉期而言，這個收益差距吸引力并不強。

　　在總體大環境不可控的情況下，定期開放型債基想要提升自身吸引力，重要的還是在于提升自身資管水平，把握好自身定位，盡可能突出自身的定位差異。當定期開放型債基的收益優勢可以覆蓋其流動性上的劣勢，且開發出更多適宜投資者的不同封閉期限的產品，相信其終會重獲市場的認可。