眾祿基金研究中心 朱炎釗/文

　　截止8月31日，房地產信托QDII基金平均上漲19.37%，美國股票型QDII基金平均上漲9.72%，新興市場股票型QDII基金平均上漲8.63%。其中鵬華美國房地產基金今年以來累計漲幅21.58%，位居業績榜首位。

圖1：今年以來QDII基金市場表現 (單位：%)

　　數據來源：眾祿基金研究中心

　　美國經濟持續復蘇美股基金繼續上揚

　　美國商務部數據顯示， 受企業支出和出口上修影響，第二季國內生產總值(GDP)環比年率修正值為成長4.2%，前值為成長4.0%。另外， 全美不動產協會(NAR)公布，美國7月成屋銷售較前月增長2.4%，年率為515萬戶，為2013年9月來最高，表明美國樓市正逐漸回復常態，樓價溫和上漲，新屋開工、成屋銷售和建造商人氣都出現回升。勞工市場方面，申請失業金人數明顯減少，新增非農就業人數連續6個月超過20萬人，就業市場好轉情況較預期要理想。另外，8月制造業擴張速度觸及近三年半高點，并且7月建筑支出強勢反彈，表明經濟正以穩固的根基進入第三季。

　　亮麗的基本面支撐美股繼續走強，8月美國標普500股票指數上漲3.77%，報收2003.37，納斯達克[微博]指數上漲4.81%，道瓊斯工業指數上漲3.23%。 美國股票指數型QDII基金廣發納斯達克100、國泰納斯達克100ETF、博時標普500ETF、大成標普500等權重等基金漲幅居前。

　　另外，隨著大盤穩步上漲，各類主題板塊表現活躍，醫療、農業、油氣、REITs等主題QDII基金業績表現亮眼。如廣發基金[微博]旗下的廣發醫療保健、廣發全球農業今年以來分別上漲12.98%和6.39%，專注于投資油服企業的華寶油氣、諾安油氣今年以來漲幅達13.39%和12.12%；而鵬華美國房地產、廣發美國房地產、諾安全球收益不動產等REITs主題基金8月上漲接近3%，今年累計漲幅超過20%，繼續穩坐2014年QDII基金業績榜第一梯隊。

圖2：美國8月ISM制造業PMI指數升至59.0.

　　數據來源：眾祿基金研究中心 美國供應管理協會(ISM)

圖3：美國成屋銷售表現好于預期

　　數據來源：眾祿基金研究中心 全美地產經紀商協會 美國商務部

圖4：美國就業市場穩健復蘇

　　數據來源：眾祿基金研究中心 美國勞工部

圖5：美國市場利率走勢平穩

　　數據來源：眾祿基金研究中心 美聯儲

　　另外，采購經理人指數(PMI)顯示，歐元區在7月表現強勁之后，8月已經降溫，在烏克蘭緊張局勢升級且中國經濟復蘇零星分散的環境下，新訂單明顯下滑，制造業PMI終值降至逾一年低點50.7，其中德國制造業PMI跌至11個月低點，法國制造業PMI則在50下方進一步走低。而且隨著8月通脹率降至五年新低0.3%，這也提升了歐元區滑入通縮的風險。不過，歐洲央行[微博]維持寬松政策支撐了歐股維持震蕩格局。泛歐斯托克600股票指數8月上漲1.79%。目前QDII基金投資歐洲市場主要有華安基金[微博]8月份推出的華安德國DAX指數基金，該基金當前正處于建倉期。

圖6：歐元8月CPI降至五年新低0.3%

　　數據來源：眾祿基金研究中心

　　滬港連通漸行漸近港股市場結構分化

　　港股市場方面，8月恒生指數窄幅震蕩，微幅收跌0.06%。大中華區基金表現分化，華安香港精選、華寶興業海外中國、廣發精選、華安大中華升級、富國中國中小盤等主動管理型產品8月漲幅逾2%。而指數型產品嘉實H股指數、易方達恒生中國企業ETF以及海富通基金旗下海富通中國海外、海富通大中華重倉中資藍籌股，8月小幅調整。

圖7：中國內地經濟逐漸企穩回升

　　數據來源：眾祿基金研究中心 國家統計局 匯豐銀行

　　美元指數漲勢凌厲商品市場表現低迷

　　商品市場方面，由于美元指數持續走強，黃金、原油等以美元標價的大宗商品都受到較大沖擊。其中原油供應持續增加，能源資料協會(EIA)數據顯示，過去三年，北美石油產量增長的幅度超過了中東和北非沖突導致的減產幅度。2011年1月到2014年7月，美國石油日產量增加了逾400萬桶，同期計劃外停產導致全球石油產量減少了280萬桶。加上全球石油需求增幅不及預期，紐約原油價格8月下跌2.37%，連續兩個下滑。

圖8：美元指數持續走強

　　數據來源：眾祿基金研究中心 

　　投資展望：重點關注滬港通帶來的市場機會

　　不久前閉幕的全球央行會議中，美聯儲主席耶倫表示，將于今年內結束QE, 但加息仍要考量實體經濟復蘇、就業市場的狀況，步伐不會很快。于此同時，歐央行繼續實施寬松的貨幣政策，不排除進一步推出QE計劃�？梢灶A見，在未來很長一段時間內，全球流動性仍然泛濫。

　　而滬港通將于10月上線，全球資金可通過香港市場，買入中國A股。由于中國改革紅利不斷，內地經濟逐漸企穩，加上當前中港兩地股市估值偏低，恒生國指今明兩年預測PE不到8倍；滬深300指數不到10倍；全球資金很可能會在近期大幅吸納港股，從而在10月進一步流入內地股市。

　　熱錢第一波的對象很可能是中資藍籌股，如電信、銀行、石化、地產等板塊；其后，隨著滬港通啟動，受內資炒家歡迎的新興成長板塊如醫藥、環保、風電等將重拾市場青昧。建議投資者可以重點關注選股型QDII基金，如華寶興業中國成長、富國中國中小盤等。另外，風險偏好較高的投資者可以關注匯添富恒生指數B，作為分級基金的進取份額，該基金具備1.8倍左右的投資杠桿。

　　另外，美國經濟前景向好，企業盈利改善，美股進入平穩上升期，投資者可以配置部分美股QDII基金分散區域投資風險。建議關注鵬華美國房地產、廣發全球醫療保健、博時標普500ETF聯接等基金。