研究員：何波

　　事件：

　　9月4日，滬港通《四方協(xié)議》在上海證券交易所[微博]簽署。四方協(xié)議已將法律規(guī)則，可交易證券范圍，交易規(guī)則，行情、指數(shù)衍生產(chǎn)品，交易及結(jié)算收入等五大核心問(wèn)題基本敲定。

　　好買基金研究中心點(diǎn)評(píng)：

　　重點(diǎn)關(guān)注可交易證券范圍，雙方重申了“上交所[微博]ST股不納入滬股通”的原則，即“上交所將接納上證180指數(shù)的成分股、上證380指數(shù)的成分股，以及不在上述指數(shù)成分股內(nèi)而有股票同時(shí)在上交所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的滬股為滬股通股票，以供滬股通投資者進(jìn)行交易。但所有以人民幣以外貨幣報(bào)價(jià)的滬股暫不納入，所有被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的滬股也暫不納入”。

　　“聯(lián)交所將接納恒生綜合大型股指數(shù)成分股、恒生綜合中型股指數(shù)成分股以及不在上述指數(shù)成分股內(nèi)而有股票同時(shí)在上交所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的H股為港股通股票以供港股通投資者進(jìn)行交易”。

　　此外，“有股票同時(shí)在上交所以外的內(nèi)地證券交易所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的H股暫不納入，同時(shí)在上交所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的滬股被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的，無(wú)論其H股是否屬于恒生綜合大型股指數(shù)或恒生綜合中型股指數(shù)成分股，該H股暫不納入”。

　　截止2014 年 8 月 31 日，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前共有 568 只滬股將符合資格通過(guò)滬股通交易，占上交所股票市場(chǎng)總市值的 90%；共有 263 只港股將符合資格通過(guò)港股交易通交易，占聯(lián)交所股票市場(chǎng)總市值的 81%。

　　可見(jiàn)，滬港通中的股票主要是權(quán)重股，另外，根據(jù)莫尼塔的調(diào)查顯示，香港機(jī)構(gòu)投資者主要青睞的對(duì)象是消費(fèi)類股票和高分紅股票，并且他們偏好大中盤藍(lán)籌，原因主要是，一方面是合規(guī)因素導(dǎo)致，另一方面對(duì)于高估值品種還是有所抵觸，例如，香港機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為類似手游公司估值最高不能超過(guò)15 倍。另外，港股基金投資者只要求10-15%回報(bào)，低波動(dòng)率，所以基金投資風(fēng)格偏穩(wěn)定，換手率低，其中有部分投資者對(duì)A股興趣很強(qiáng)，表示會(huì)至少配30%的份額的港股頭寸在A股。

　　關(guān)于滬港通的正式開通時(shí)間問(wèn)題，該協(xié)議并沒(méi)有進(jìn)行明確約定，仍以4月份的聯(lián)合公告為準(zhǔn)，即“聯(lián)合公告發(fā)布之日起至完成準(zhǔn)備滬港通正式實(shí)施預(yù)期大概需時(shí) 6 個(gè)月。” 好買認(rèn)為：滬港通在10月份極有可能正式運(yùn)行，加之近期，央行[微博]開啟定向降息大門，貨幣政策仍將繼續(xù)放松，國(guó)企改革加速推進(jìn)，各地方政府逐步放開房地產(chǎn)限購(gòu)，甚至有消息稱，部分政府欲刺激房產(chǎn)銷售穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，同時(shí)香港投資者表示對(duì)A股中的藍(lán)籌股興趣較強(qiáng)，短期來(lái)看，藍(lán)籌股向上估值修復(fù)行情仍將延續(xù)，投資者配置基金方面仍可配置藍(lán)籌股基金。