來源：好買基金研究中心

　　在7月大盤帶動快速上漲后，8月市場出現(xiàn)了一定的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，呈現(xiàn)“大盤搭臺，小盤唱戲”的局面，即大盤相對強(qiáng)勢之下，中小盤表現(xiàn)更為活躍。在市場風(fēng)格切換回成長風(fēng)格的情況下，權(quán)益類基金重歸強(qiáng)勢，并大幅跑贏指數(shù)型基金。

　　偏股型基金投資策略：我們預(yù)期短期內(nèi)大盤藍(lán)籌的估值修復(fù)行情仍將繼續(xù)。從長周期來看，服務(wù)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)在長期中符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，政策也在積極扶植，將維持較長時間高景氣度，故中小盤成長股中將涌現(xiàn)出眾多長牛個股。目前市場還處于牛市的形成階段，往往上漲與調(diào)整相伴，投資者應(yīng)對可能出現(xiàn)的適度回調(diào)有一定的預(yù)見，并抓住寶貴的入場機(jī)會。綜上，我們認(rèn)為投資者可適當(dāng)加大權(quán)益類基金的配置比例，在基金風(fēng)格上，應(yīng)大小盤平衡配置，在把握大盤藍(lán)籌反彈的同時，避免錯失成長股的上漲機(jī)會。

　　債券型基金投資策略：短期經(jīng)濟(jì)動能減弱，貨幣相對寬松格局繼續(xù)延續(xù)，給予債市一定支撐。總體上，債市的投資機(jī)會仍然存在，對于配置型資金而言，票息行情仍可維持。此外，由于同期無風(fēng)險利率的下行幅度較小，信用利差已處歷史低位，加上國家對降低長端資金利率的決心堅定，我們看好利率債的配置價值。

　　QDII基金投資策略：可繼續(xù)關(guān)注投資于美國的QDII產(chǎn)品。依然看好美國，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健，雖有加息預(yù)期但基本面復(fù)蘇確認(rèn)對美股而言并非完全壞事，可以繼續(xù)關(guān)注。“滬港通”是相對較確定的投資機(jī)會，對美股市場擔(dān)憂的投資者，可優(yōu)先布局港股QDII基金。

　　一、 基礎(chǔ)市場綜述

　　在7月大盤帶動快速上漲后，8月市場出現(xiàn)了一定的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，呈現(xiàn)“大盤搭臺，小盤唱戲”的局面，即大盤相對強(qiáng)勢之下，中小盤表現(xiàn)更為活躍。大盤雖然明顯滯漲，但仍表現(xiàn)得較為強(qiáng)勢，呈現(xiàn)強(qiáng)勢整理狀態(tài)，上證綜指僅上漲0.71%，深證成指下跌1.45%；中小板和創(chuàng)業(yè)板十分活躍，中小板指上漲5.28%，創(chuàng)業(yè)板指上漲6.84%。在這一市場格局下，TMT、餐飲旅游等行業(yè)強(qiáng)勢上漲，而在大盤指數(shù)中占據(jù)較大權(quán)重的非銀金融、煤炭、有色等板塊普遍表現(xiàn)不佳。在市場風(fēng)格切換回成長風(fēng)格的情況下，權(quán)益類基金重歸強(qiáng)勢，并大幅跑贏指數(shù)型基金。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，截至2014年8月31日

　　行業(yè)漲跌情況

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，截至2014年8月31日

　　三、基金業(yè)績回顧

　　7月各類型基金全部上漲，受風(fēng)格轉(zhuǎn)換和大盤滯漲影響，股票型和混合型基金表現(xiàn)居前，漲幅分別為3.30%、和2.62%；指數(shù)型基金表現(xiàn)一般，僅以1.56%的漲幅，勉強(qiáng)跑贏債券型基金的1.27%和保本型基金的1.16%。

　　分類基金業(yè)績表現(xiàn)狀況

數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，截至2014年8月31日

　　1.股票型、混合型基金——風(fēng)格轉(zhuǎn)換帶動業(yè)績分化

　　8月市場風(fēng)格分化，也引發(fā)了股票型基金業(yè)績的分化。重倉TMT板塊的浦銀安盛價值成長、財通可持續(xù)發(fā)展主題和寶盈泛沿海增長在8月獲益頗豐，單月增長都超過了8.5%。反觀重倉消費類大盤股的信誠深度價值和重倉金融地產(chǎn)的金元惠理核心動力，跌幅都超過了2.5%。股票型基金單月極差近14%，這正是本月市場結(jié)構(gòu)分化的側(cè)面寫照。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，倉位數(shù)據(jù)截至二季報

　　混合型基金與股票型基金類似，長盛航天海工裝備收益于中小盤軍工股和軍民結(jié)合類個股的優(yōu)異表現(xiàn)，以8.26%奪得混合型基金單月收益冠軍，重倉TMT板塊的金鷹中小盤精選和大摩資源優(yōu)選混合緊隨其后，收益均在8%左右。天治品質(zhì)優(yōu)選雖然也重倉了不少TMT個股，但其所重倉股盤子偏大，未能受到市場認(rèn)可，以1.57%的跌幅在混合型基金中墊底。國泰聚信價值優(yōu)勢受累于重倉金融石化類個股，跌幅緊隨其后。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 倉位數(shù)據(jù)截至二季報

　　2.封閉式基金——封閉式基金股債雙升

　　8月，股票型封閉式基金中，基金鴻陽旗下十大重倉股中8個漲幅超過10%，導(dǎo)致其月度漲幅達(dá)10.93%，基金景福和基金通乾分別以7.78%和6.65%的漲幅緊隨其后。債券型封閉式基金中，民生加銀平穩(wěn)增利A、諾安純債A和民生加銀平穩(wěn)添利A表現(xiàn)居前，漲幅分別為1.74%、1.68%和1.56%。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 倉位數(shù)據(jù)截至二季報

　　3.QDII基金——美股QDII業(yè)績突出

　　8月，得益于美股的大幅上行，QDII基金中漲幅居前的主要是美股QDII，漲幅前三的分別是國泰美國房地產(chǎn)、國泰納斯達(dá)克[微博]100ETF和華寶興業(yè)標(biāo)普油氣四國。受商品價格走低和港股下行的影響，跌幅居前的是上投摩根全球天然資源、海富通海外精選和海富通大中華精選。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 倉位數(shù)據(jù)截至二季報

　　4.保本型基金——受益股債強(qiáng)勢，業(yè)績普遍上漲

　　受股市保持強(qiáng)勢、債市高位盤整影響，保本型基金普遍上漲。其中華富保本、招商安盈保本和國聯(lián)安保本表現(xiàn)最好，分別上漲2.85%、2.68%和2.28%。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 倉位數(shù)據(jù)截至二季報

　　5.債券型基金——轉(zhuǎn)債、偏債基金走強(qiáng)

　　8月份，債券型基金除大成強(qiáng)化收益外全部上漲，排名前三的均為純債型基金，且八月份業(yè)績波動較大，賣出部分債券兌現(xiàn)浮盈的可能性很。另外，雖然股票市場分化較大，轉(zhuǎn)債、偏債基金仍然有不錯的業(yè)績表現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心 倉位數(shù)據(jù)截至二季報

　　6.貨幣型基金——收益率短期有望平穩(wěn)

　　8月，貨幣型基金整體收益維持在較高水平，或許由于債券浮盈兌現(xiàn)，國金通用鑫盈貨幣、中海貨幣、興全貨幣等表現(xiàn)居前。未來在季末等資金面干擾因素下，貨基整體收益有望保持平穩(wěn)，但長期來看，貨基整體收益仍將保持回落趨勢。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心

　　四、基金投資策略

　　1. 偏股型：配置正當(dāng)時

　　經(jīng)濟(jì)面：短期經(jīng)濟(jì)回升尚未完全證偽。8月的中采、匯豐PMI雙雙回落，分別由51.7和51.7回落至51.1和50.2。雖然PMI大幅回落，但考慮到PMI受預(yù)期影響較大，加之PMI仍處于榮枯線以上，故尚不能斷定經(jīng)濟(jì)回升的態(tài)勢已經(jīng)被完全證偽。其他宏觀數(shù)據(jù)的同比下滑，更多是受去年基數(shù)較高，以及近期房地產(chǎn)行業(yè)下滑影響。考慮到未來房地產(chǎn)行業(yè)仍有寬松預(yù)期，基建、保障房等均對房地產(chǎn)有一定的替代作用，整個基本面仍較為穩(wěn)健，雖然在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上有所反復(fù)，但短期經(jīng)濟(jì)回升尚未完全證偽。

　　資金面：短期寬松態(tài)勢不減。8月實現(xiàn)整體資金凈投放，體現(xiàn)了央行[微博]貨幣政策動態(tài)微調(diào)的主張。7月的貸款投放大幅低于預(yù)期，隨著央行定向降息等手段頻出，預(yù)計短期內(nèi)貸款投放將會回升，寬松態(tài)勢不減，資金利率仍將維持震蕩下降趨勢。

　　政策面：“微刺激”延續(xù)，政策有進(jìn)一步放松空間。十八屆四中全會前，反腐大石頭落地，有助于國企等改革向更深層次推進(jìn)。管理層定調(diào)推動改革及降低企業(yè)融資成本，預(yù)計后續(xù)政策面將會繼續(xù)寬松，考慮到10月份中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開，預(yù)計市場后續(xù)將涌現(xiàn)大量熱點。

　　情緒面：大盤盤整過后，短期市場情緒偏于利多。根據(jù)好買基金倉位測算模型顯示，基金整體倉位大幅下降。截止8月31日，偏股型基金倉位下降4.56%，當(dāng)前倉位75.29%。其中，股票型和標(biāo)準(zhǔn)混合型基金分別下降4.83%和4.11%，當(dāng)前倉位分別為80.56%和66.74%。目前公募基金倉位總體處于中性偏低水平，這一因素對市場影響偏于利多。

　　總的來看，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不可證偽，資金面寬松不可逆轉(zhuǎn)，為整個市場的反彈提供了較為堅實的基礎(chǔ)。受東歐、中東局勢影響，海外資金避險傾向明顯，加之A股近期的上漲，“滬港通”即將成行，多方面因素促使海外增量資金入場，打破了存量資金博弈結(jié)構(gòu)，成為了反彈的重要催化因素。考慮到8月末外管局新批了超過300億的QFII、RQFII額度，近期或?qū)⒂瓉硎袌鱿蛏系臅r點。我們預(yù)期短期內(nèi)大盤藍(lán)籌的估值修復(fù)行情仍將繼續(xù)，隨著“滬港通”即將兌現(xiàn)，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將成為短期中最大的看點。從長周期來看，服務(wù)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)在長期中符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，政策也在積極扶植，將維持較長時間高景氣度，故中小盤成長股中將涌現(xiàn)出眾多長牛個股。目前市場還處于牛市的形成階段，往往上漲與調(diào)整相伴，投資者應(yīng)對可能出現(xiàn)的適度回調(diào)有一定的預(yù)見，并抓住寶貴的入場機(jī)會。綜上，我們認(rèn)為投資者可適當(dāng)加大權(quán)益類基金的配置比例，在基金風(fēng)格上，應(yīng)大小盤平衡配置，在把握大盤藍(lán)籌反彈的同時，避免錯失成長股的上漲機(jī)會。

　　2. 債券型：基本面支撐債市，看好利率債配置價值

　　利率結(jié)構(gòu)：收益率曲線平坦化。中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為3.81%，上行8.72個基點，十年期國債收益率為4.24%，下行2.08個基點；銀行間一年期AAA級企業(yè)債收益率下行0.05個基點，銀行間三年期AAA級企業(yè)債收益率下行13.48個基點，10年期AAA級企業(yè)債收益率上行0.91個基點，分別為4.78%、4.98%和5.70%，一年期AA級企業(yè)債收益率上行3.95個基點，三年期AA級企業(yè)債收益率下行23.48個基點，10年期AA級企業(yè)債收益率上行1.91個基點，分別為5.37%、5.80%和7.21%。

　　貨幣政策：央行貨幣寬松態(tài)度未變。8月，公開市場凈投放500億元，連續(xù)4個月維持凈投放，8月最后一周新股凍結(jié)巨量資金情況下央行加大資金投放力度，投放規(guī)模創(chuàng)14周新高。央行宣布對部分分支行增加支農(nóng)再貸款額度200億元人民幣，并對符合條件的機(jī)構(gòu)實施利率優(yōu)惠，以引導(dǎo)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大涉農(nóng)信貸投放。目前貨幣整體環(huán)境寬松，央行繼續(xù)維持寬松態(tài)度，貨幣政策重點在于有效降低社會融資成本。在外匯占款難有起色、新股發(fā)行、季末等因素疊加的不利影響下，積極的財政政策、定向降準(zhǔn)擴(kuò)圍、公開市場凈投放等將對沖以上不利因素，給予債市一定支撐。

　　經(jīng)濟(jì)面：短期經(jīng)濟(jì)動能減弱，對債市較為有利。9月1日統(tǒng)計局和匯豐均公布了8月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，其中統(tǒng)計局PMI從7月的51.7下降至51.1，連續(xù)5個月回升后出現(xiàn)回調(diào)，匯豐PMI降幅更為明顯，從7月的51.7下降至50.2，兩者均略低于市場預(yù)期。從分項指數(shù)來看，統(tǒng)計局和匯豐PMI中的生產(chǎn)和新訂單指數(shù)均有所回落，顯示出內(nèi)需低迷。公布的數(shù)據(jù)雖然有些季節(jié)性因素，但也在一定程度上表明，政策的微刺激效應(yīng)所帶來的數(shù)據(jù)高點已過，經(jīng)濟(jì)增長動能減弱。此外包括地產(chǎn)銷量、發(fā)電量在內(nèi)的各類中觀指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)再度下行。通脹方面，盡管菜價和豬肉價格上漲，但非食品價格下行，CPI將繼續(xù)保持低位，通脹短期穩(wěn)定。

　　綜合分析，短期經(jīng)濟(jì)動能減弱，貨幣相對寬松格局繼續(xù)延續(xù)，給予債市一定支撐。總體上，債市的投資機(jī)會仍然存在，對于配置型資金而言，票息行情仍可維持。此外，由于同期無風(fēng)險利率的下行幅度較小，信用利差已處歷史低位，加上國家對降低長端資金利率的決心堅定，我們看好利率債的配置價值。

　　3. QDII：關(guān)注美股，布局港股

　　8月道指上漲3.23%，標(biāo)普500上漲3.77%，納指上漲4.82%，歐美市場主要指數(shù)普遍上漲，而恒生指數(shù)和日經(jīng)指數(shù)下跌。

　　經(jīng)濟(jì)面：經(jīng)濟(jì)、就業(yè)向好。美國第二季度實際GDP修正值同比增長4.2%，高于此前公布的4.0%初值，主要由于企業(yè)在建筑物和設(shè)備方面的投資高于此前預(yù)期，上周四公布的數(shù)據(jù)還顯示，美國8月23日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)仍舊保持在30萬人以下，表明就業(yè)市場持續(xù)改善，預(yù)計8月的失業(yè)率或降至6.0%。

　　政策面：加息預(yù)期升溫，貨幣政策短期仍難定調(diào)。就業(yè)數(shù)據(jù)和二季度的GDP向上修正，好于預(yù)期，市場關(guān)于美聯(lián)儲提前加息的預(yù)期再度高漲，我們認(rèn)為貨幣政策短期仍難確定，仍需后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支持，近期美股上漲動力仍是主要依靠企業(yè)盈利增長驅(qū)動，加之就業(yè)和消費回升，短期仍可能繼續(xù)上行。

　　綜上，可繼續(xù)關(guān)注投資于美國的QDII產(chǎn)品。依然看好美國，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健，雖有加息預(yù)期但基本面復(fù)蘇確認(rèn)對美股而言并非完全壞事，可以繼續(xù)關(guān)注。“滬港通”是相對較確定的投資機(jī)會，對美股市場擔(dān)憂的投資者，可優(yōu)先布局港股QDII基金。

　　五、基金動態(tài)

　　1.基金發(fā)行

　　2014年8月，共發(fā)行39支新基金(A、B、C型基金分開統(tǒng)計，以認(rèn)購起始日計)。

　　數(shù)據(jù)來源： Wind 好買基金研究中心

　　2.基金分紅

　　2014年8月，一共有45支基金分紅(以紅利發(fā)放日計)。

　　數(shù)據(jù)來源： Wind 好買基金研究中心

　　3.基金經(jīng)理變更

　　2014年8月，共有28家基金公司的41位基金經(jīng)理發(fā)生了變更。

　　數(shù)據(jù)來源： Wind 好買基金研究中心