眾祿基金研究中心

　　核心觀點(diǎn)：

　　證券市場(chǎng)：上周市場(chǎng)高位震蕩下跌。受新股上市發(fā)行抽血效應(yīng)影響，市場(chǎng)信心出現(xiàn)回落，場(chǎng)內(nèi)資金持續(xù)流出參與新股申購(gòu)，在無(wú)法突破2250點(diǎn)關(guān)口之后，股指選擇向下調(diào)整，好在周五止跌企穩(wěn)回升，短期調(diào)整才宣告結(jié)束。整體來(lái)看，低估值藍(lán)籌板塊內(nèi)部分化明顯，且表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，而成長(zhǎng)性板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，市場(chǎng)呈現(xiàn)出較為明顯的中小盤(pán)風(fēng)格。全周上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間為2241-2193，向下溢出眾祿指數(shù)預(yù)測(cè)范圍，上差19點(diǎn)，下穿7點(diǎn)，震級(jí)為4級(jí)。

　　眾祿基金研究中心認(rèn)為，近期股指調(diào)整呈現(xiàn)出時(shí)點(diǎn)性特征，新股上市申購(gòu)窗口期已過(guò)，隨著申購(gòu)資金解凍后逐步回流市場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將回升，股指有望重回上升通道，但過(guò)程仍有出現(xiàn)反復(fù)可能。我們的判斷依據(jù)是：

　　1)8月中國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)5個(gè)月回升后出現(xiàn)回調(diào)，但回調(diào)幅度遠(yuǎn)低于匯豐PMI初值，且仍為今年以來(lái)的次高點(diǎn)，表明我國(guó)制造業(yè)總體上繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)基本面保持平穩(wěn)；

　　2)上周由于新股集中申購(gòu)凍結(jié)巨額資金量，交易所短端利率急劇上升，1天期國(guó)債逆回購(gòu)利率一度飆升至50.5%，2天期國(guó)債逆回購(gòu)利率更是飆升至97%，達(dá)到歷史高點(diǎn)，但銀行間Shibor利率等并未出現(xiàn)顯著上升，顯示資金面并不足憂(yōu)，央行[微博]公開(kāi)市場(chǎng)也已三周連續(xù)凈投放，料資金面仍將保持寬松狀態(tài)；

　　3)滬港通實(shí)行步伐漸行漸近，海外資金繼續(xù)流入布局滬港通，有望給A股市場(chǎng)帶來(lái)源頭活水，疊加國(guó)企改革步伐加快等積極因素，市場(chǎng)交投范圍有望保持活躍。基于對(duì)中短期市場(chǎng)繼續(xù)相對(duì)樂(lè)觀的預(yù)期，投資者可以繼續(xù)維持積極投資策略，保持較高的偏股型基金的配置比例，擅長(zhǎng)選股的基金更具優(yōu)勢(shì)。

　　基金市場(chǎng)：2014年8月22日至2014年8月28日，開(kāi)放式偏股型基金平均下跌1.64%，同期上證指數(shù)下跌1.55%。開(kāi)放式偏股型基金收益率分布在2.21%到-4.30%之間，富國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)股票漲幅最大，中海藍(lán)籌混合跌幅最大。分類(lèi)來(lái)看，主動(dòng)股票型基金平均下跌1.75%，指數(shù)型基金平均下跌2.01%，混合型基金平均下跌1.16%，債券型基金平均上漲0.15%。

　　基金投資策略：

　　(1)偏股型基金：上周股指調(diào)整呈現(xiàn)出時(shí)點(diǎn)性特征，新股上市申購(gòu)窗口期已過(guò)，隨著申購(gòu)資金解凍后逐步回流市場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將回升，股指有望重回上升通道，但過(guò)程仍有出現(xiàn)反復(fù)可能。基于對(duì)中短期市場(chǎng)繼續(xù)相對(duì)樂(lè)觀的預(yù)期，投資者可以繼續(xù)維持積極投資策略，保持較高的偏股型基金的配置比例，擅長(zhǎng)選股的基金更具優(yōu)勢(shì)。

　　(2)債券型基金：基于當(dāng)前的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，央行貨幣政策或難以收緊，資金利率不會(huì)出現(xiàn)大幅回升。目前經(jīng)濟(jì)基本面也處于震蕩反復(fù)之中，對(duì)債券市場(chǎng)的推動(dòng)力度尚難預(yù)料。預(yù)計(jì)市場(chǎng)或延續(xù)溫和上漲行情。保守的投資者可以關(guān)注債券配置風(fēng)格比較靈活的品種，積極的投資者可以關(guān)注轉(zhuǎn)債類(lèi)以及對(duì)股指參與力度比較高的品種。

　　(3)QDII基金：無(wú)論從宏觀層面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，還是從微觀層面的企業(yè)盈利狀況來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)繼續(xù)保持完好，成為美股不斷創(chuàng)出新高的主動(dòng)力，美股仍有望在加息之前繼續(xù)創(chuàng)出新高，主要投資于美股市場(chǎng)的QDII基金仍具備較好的投資價(jià)值。不過(guò)仍需關(guān)注QE退出對(duì)相關(guān)資產(chǎn)的影響，如黃金等貴金屬Q(mào)DII存在一定壓力。此外，近期熱錢(qián)持續(xù)流入香港，港股類(lèi)QDII產(chǎn)品亦有較好盈利預(yù)期，可關(guān)注匯添富恒生指數(shù)、博時(shí)大中華亞太精選。

　　(4)貨幣基金、理財(cái)債券基金：結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形態(tài)和央行動(dòng)作來(lái)看，貨幣政策轉(zhuǎn)向全面寬松微乎其微，但定向?qū)捤赏菩幸约把胄谐鲇诮档蜕鐣?huì)融資成本目的而引導(dǎo)市場(chǎng)資金利率下行背景下，貨幣市場(chǎng)基金收益高峰階段已過(guò)，未來(lái)將逐步回歸3%-4%附近的收益率常態(tài)。不過(guò)這不等于貨幣市場(chǎng)基金已經(jīng)失去投資價(jià)值，投資貨幣市場(chǎng)基金和短期理財(cái)債券基金仍有望獲得穩(wěn)定收益，投資者仍可以當(dāng)其作為現(xiàn)金管理工具以滿(mǎn)足日常理財(cái)需求。推薦：眾祿現(xiàn)金寶、工銀瑞信[微博]7天理財(cái)、南方現(xiàn)金增利A等。

　　本周市場(chǎng)預(yù)測(cè)

　　近期股指調(diào)整呈現(xiàn)出時(shí)點(diǎn)性特征，新股上市申購(gòu)窗口期已過(guò)，隨著申購(gòu)資金解凍后逐步回流市場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將回升，股指有望重回上升通道，但過(guò)程仍有出現(xiàn)反復(fù)可能。根據(jù)眾祿指數(shù)預(yù)測(cè)系統(tǒng)預(yù)測(cè)，本周上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間為2240-2195，阻力區(qū)間2265-2240，支撐區(qū)間在2195-2170，市場(chǎng)重心繼續(xù)下跌至2215(前一周2235)。

　　眾祿投資策略

　　1、近期股指調(diào)整呈現(xiàn)出時(shí)點(diǎn)性特征，新股上市申購(gòu)窗口期已過(guò)，隨著申購(gòu)資金解凍后逐步回流市場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將回升，股指有望重回上升通道，但過(guò)程仍有出現(xiàn)反復(fù)可能。投資者可以繼續(xù)維持積極投資策略，保持較高的偏股型基金的配置比例，擅長(zhǎng)選股的基金更具優(yōu)勢(shì)。

　　2、最優(yōu)新基金——鵬華醫(yī)療保健(000780)：積極關(guān)注 醫(yī)藥主題基金