中國基金報記者 楊磊

　　2014年基金半年報在8月29日全部披露完畢，每只基金厚達約40頁、全文3萬字左右的基金半年報，投資者該如何去讀？其中，有多少是有用或必讀信息？有多少是套話或無用信息？中國基金報記者結合最新披露的多只基金半年報，以及多年基金報道工作的經驗，為廣大投資者梳理出基金半年報十大必讀信息和十大過氣信息。

　　需要特別指出的是，為什么基金半年報中會有大量過氣信息？很多投資者可能都不知道。事實上，在基金半年報披露之前的一個多月，基金已經披露了二季報，基金的很多信息已經公告過，從而造成了公募基金在每年半年報中有一大批過氣的、早已披露過的信息。

　　十大必讀信息 窺探基金投資動向

　　在基金二季報基礎上編制的基金半年報，值得廣大投資者關注的信息主要集中在投資展望、對比業績基準、收入、費用、隱形重倉股、累計買賣股票、持有人戶數、結構、從業人員特別是基金經理持基情況、十大持有人，合計十大類比較有用的基金半年報信息，建議投資者可以適度關注這些信息。

　　基金經理看市

　　基金展望包括了對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的三部分展望，這個展望一般為基金經理根據最近的投資情況和市場狀況，在基金半年報披露前的一周左右時間寫好的一個報告，也就是8月20日左右寫的展望報告，是投資者和基金經理文字交流的一次重要機會，對于那些對A股市場或債券市場比較熟悉的基金投資者來說，需要精讀基金經理半年報中的最新展望。

　　例如，上半年冠軍基金中郵戰略新興的基金經理在半年展望中表示，對于下半年市場的走勢并不十分悲觀。近期市場已經出現一定程度的上漲，近期的上漲主要是受流動性的推動而非來自經濟本身的作用。市場未來能否形成一波像樣的上漲行情還需要實體經濟出現比較明顯的回復，例如生產者價格指數(PPI)的改善、發電趨勢的改善、地產銷售的改善等。

　　這些投資展望信息，不僅對持有中郵戰略新興基金的持有人有意義，而且對其他基金投資者或A股市場投資者都有意義，他代表著過去一兩年持續表現最好的基金經理對市場的看法。

　　對比基準業績

　　基金的業績數據投資者每天都能獲知，其實不用等到基金二季報或半年報，投資者已經獲得了基金業績情況，但每只基金的投資范圍和業績基準不同，投資者還需要關注基金投資業績相比基準的情況。同樣是一只今年上半年凈值增長5%的基金，如果業績基準是新興產業指數，那么這一業績并未跑贏基準，但如果是大盤藍籌指數，那么要比基準多出10個百分點以上。

　　基金半年報中，不僅公布了最近半年相比基準的業績情況，而且公布了過去一個月、三個月、一年、過去三年和基金成立以來與基準比較的業績情況，其中，過去三個月的數據在基金二季報中已經披露，但其他期限的數據都是新的，投資者可以更全面了解基金業績情況。

　　例如，中郵戰略新興基金過去一個月和半年分別跑贏業績基準10.94和38.24個百分點，過去一年和成立以來分別跑贏業績基準75.43和150.88個百分點；上半年業績優異的寶盈資源優選基金，過去一個月跑贏基準6.64個百分點，過去半年和一年分別跑贏16.39和36.93個百分點，過去三年和成立以來分別跑贏59.09和74.74個百分點。

　　基金收入

　　基金半年報披露的基金收入情況是投資者需要了解的信息，同樣是基金投資股票資產的收益，主要分為股票投資收益、公允價值變動收益和股利收益，分別為股價交易價差收入，股價上漲而未兌現的收益和股票分紅帶來的收入。

　　如果投資者是投資一只高分紅股票所帶來的股利收益就會占比比較高，但如果投資的股票很少分紅的話，那么收入主要來自于股票投資收益和公允價值變動收益。

　　例如，投資新興產業的中郵戰略新興上半年的股利收益只有120萬元，股票投資收益和公允價值變動收益分別為4311萬元和18774萬元，合計約2.3億元，是股利收益的近200倍。諾安主題的今年上半年的股利收入是667萬元，股票投資收益為1.16億元，但扣除公允價值變動的-3600萬之后，實際股票方面盈利8000萬左右，股利收益的占比明顯高于中郵戰略新興。

　　基金費用

　　關注完基金收入之后，還需要關注基金費用情況，主要包括管理費、托管費、交易費用，其中管理費和托管費都是按照固定費率計算出來的，費用相對固定。但基金交易費用相差很大，有的直接影響到投資收益情況。

　　有的基金產品，由于半年換手了1000%以上，基金交易費用比管理費還高出幾倍。例如，北京某小基金的半年管理費為36萬元，半年交易費用卻高達142萬元，是管理費的近4倍，也就意味著基金約3%的收益被交易費用所耗費。

　　隱形重倉股

　　基金半年報中披露了基金全部股票持倉或前20大股票情況，除了十大重倉股之外的一些重倉股票被成為隱形重倉股，這些隱形重倉股對了解基金投資情況有一定的意義。

　　對于基金隱形重倉股，投資者需要特別注意其中第11位到15名的重倉股信息，這些重倉股很可能在二季度某些時期還是十大重倉股，對基金的投資有一定的影響。

　　例如，今年上半年業績優異的廣發聚瑞基金，該基金第11到15大重倉股分別為飛利信、通源石油、爾康制藥、翰宇藥業和迪安診斷，后面3只醫療股對該基金今年以來業績有很大的貢獻，貢獻程度甚至超過了一批十大重倉股的貢獻。

　　累計買賣股票

　　基金半年報中披露的累計買賣股票信息，可以為投資者提供一些基金經理過去投資交易的情況，投資者可以關注一下累計買賣最多的幾只股票情況，可以看清基金投資的動向情況。

　　例如，諾安主題上半年買入最多的3只股票分別為中國平安、生益科技和中新藥業，賣出最多的3只股票分別為立思辰、萬華化學和中國平安[微博]，這說明基金真正增倉的是生益科技和中新藥業，中國平安買賣相差不大，賣出的主要是立思辰和萬華化學。

　　持有人戶數

　　投資者在基金半年報中，還披露了基金持有人戶數情況，由于基金持有人戶數基本等同于散戶數量，這一數據反映了散戶投資者人數信息。

　　例如，中郵戰略新興的持有人戶數從去年年底的9235戶，飆升到了19863戶，半年時間新增了1萬多戶，這些新增的戶數基本都來自散戶，說明了關注這只基金的散戶投資者越來越多。

　　持有人結構

　　除了持有人戶數之外，基金半年年報中還需要披露個人和機構投資者各持有多少份額和占比情況，也可稱為投資者觀察基金持有人變化的一個重要指標。

　　例如，中郵戰略新興的個人持有份額從3123.8萬份激增到了1.9億份，占比也從15.47%提高到了34.69%，散戶平均的持有份額從3000多份增加到了10000份左右，增長得十分明顯。

　　從業人員持基

　　在公布持有人戶數和機構之后，基金公司還會公布從業人員持有情況，其中包括基金公司高管和基金經理的持有情況。

　　投資者需要特別關注的是基金經理本人的持有基金情況，如果基金經理新增了投資，那么就是將基金持有人的利益和基金經理的利益進行了捆綁，有利于基金的投資運作。例如，中郵戰略新興的基金經理任澤松持有了該基金10萬份到50萬份之間，而在去年年底時一分錢也沒有持有，這就說明了該基金經理今年上半年新增了至少10萬份投資，該公司全部從業人員持有112萬份，說明了基金經理的持有占公司從業人員至少9%以上。

　　此外，還有關注基金公司高管是否持有基金，基金公司高管選擇該基金進行增持，也從一個側面是說明了這只基金產品的吸引力。

　　十大持有人

　　交易型基金產品還需要披露十大持有人信息，這對于交易型基金持有人來說，是一個必看重要信息，特別是一些重要的機構或著名個人投資者的動向。

　　例如，創業板B今年上半年就被一批保險機構大舉增倉，去年年底時，創業板B的十大持有人全部都是個人投資者，到了今年二季度末平安保險和中國人壽大舉增倉創業板B，分別持有2100萬份和1832萬份，為創業板B的第二和第三大持有人。大盤藍籌的交易型開放式指數基金(ETF)被匯金公司大舉增持，已經被媒體廣泛報道。

　　十大過氣信息 二次披露不必看

　　在基金半年報中還會有一批過氣或無用的信息出現，產生這一現象，主要是因為在先于半年報一月多發布的基金二季度報告中，已經披露過相應的信息。當然，也有一部分是因為這些信息與持有人幾乎無關。主要包括十方面的信息。

　　基金投資回顧

　　相比基金展望信息，基金投資回顧屬于過氣信息，每一年基金的一季報和二季報中，分別對第一季度和第二季度的基金運行分別進行了回顧，等到基金半年報的時候，再將兩個季度的一起回顧，對投資來說，幾乎完全是過氣的信息，沒有什么新意。因此，投資者可以忽略此部分信息。

　　財務數據

　　基金半年報披露了基金的財務數據，包括基金盈虧數據、已實現收益和可分配收益數據，這些數據對于普通基金投資人沒有太大的作用，除了極少部分折價的老封閉式基金或規定最低分紅比例的基金之外，這些財務數據只是一個財務處理而已，投資者在財務上就是看基金申購時、贖回時的單位凈值，申購贖回的費率即可，和基金本身的財務數據關系不大。因此，基本屬于無效的信息。

　　資產負債表

　　基金并不像一家上市公司一樣，可以到銀行借款進行投資，也不存在固定資產折舊等方面的問題，資產負債表中的負債只有很少一部分，影響非常小，所以投資者基本不用去看基金資產負債表。

　　凈值變動表

　　基金半年報中還公布了基金的凈值變動表，公布了基金期初所有者權益、申購款、贖回款、期末所有者權益等信息，這些信息也和持有人沒有太大的關系。

　　持有流通受限股

　　基金半年報中還公布了6月底的流通受限股情況，這些信息也沒有多大的意義，因為流通受限的股票，投資者從交易系統中即可看出，基金參與定向增發或新股發行的鎖定信息也都是老信息，只是在基金半年報中再披露一次而已。

　　基金資產組合

　　基金資產組合是一個重要信息，但這個信息已經在基金二季報中披露過，基金半年報中的這個信息和二季報的完全相同，所以相當于是一個完全重復和過氣的信息。

　　投資行業分布

　　基金投資行業的分布也和組合資產信息一樣，已經在基金二季報中完全披露出來，基金半年報在這方面沒有任何新信息。

　　十大重倉股

　　半年報披露的基金投資股票信息中的前十名，早在基金二季報中已經披露，基金半年報在這方面沒有任何新的信息。

　　基金份額變動

　　基金半年報披露了基金近半年的份額變動情況。但實際上，基金一季報和二季報中已經詳細披露這兩個季度的數據，兩個季度申購份額相加就是半年申購份額，贖回份額相加就是半年贖回費額，因此半年報披露的這一信息早已是市場公開信息。

　　交易傭金分布

　　基金半年報中還披露了基金交易傭金在券商的分布情況，這個信息對研究券商的機構傭金收入和券商股投資價值的研究員有用，但對于普通的基金投資者幾乎沒有什么作用。