大基金公司投資總監(jiān)：股市不會(huì)趨勢性上漲  周期成長均有機(jī)會(huì)

　　記者 高麗霞

　　昨日，華夏、嘉實(shí)、匯添富等多家基金公司發(fā)布了旗下基金的半年報(bào)。這些大型基金公司投資總監(jiān)普遍認(rèn)為，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將逐步企穩(wěn)，市場進(jìn)入拉鋸狀態(tài)，整體波瀾不驚，難以出現(xiàn)趨勢性上漲行情，但機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然會(huì)很突出。

　　市場整體波瀾不驚

　　隨著基金半年報(bào)披露，大型基金公司投資總監(jiān)對(duì)未來A股市場的看法新鮮出爐。

　　華夏基金[微博]首席投資官、華夏經(jīng)典混合基金經(jīng)理王海雄認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)格局不會(huì)發(fā)生大變化，利率水平是否上升可能不再是市場關(guān)注的核心，市場將重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈能否實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，A股上市公司整體盈利上行趨勢出現(xiàn)的可能性較小，市場難以出現(xiàn)趨勢性大幅上漲行情，只有行業(yè)投資和個(gè)股投資的機(jī)會(huì)。

　　嘉實(shí)增長首席投資官邵健稍微樂觀點(diǎn)，未來一段時(shí)間中國的經(jīng)濟(jì)有望逐步啟穩(wěn)，流動(dòng)性繼續(xù)保持相對(duì)寬松，央行[微博]的，再貸款、定向降準(zhǔn)、加大公開市場資金投放等有望持續(xù)。在此種背景下，證券市場總體仍有望保持較高的活躍度，與宏觀相關(guān)的一些行業(yè)有望出現(xiàn)比上半年更好的表現(xiàn)。

　　“滬港通將是下半年投資中的一個(gè)重要事件，我們判斷其一方面將有助于 A 股市場總體的啟穩(wěn)回升；另一方面，在風(fēng)格方面，也將起到重要的影響。”邵健在嘉實(shí)增長的半年報(bào)中指出，“在此種背景下，我們判斷價(jià)值股與優(yōu)質(zhì)的成長股下半年都將有所表現(xiàn)，但成長的確定性較差、估值較高或長期投資邏輯存在瑕疵的成長股將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　建信基金[微博]投資管理部副總監(jiān)萬志勇認(rèn)為，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將逐步企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)改革仍是全年主基調(diào)，微刺激政策將穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的底線，重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)銷售的變化情況。

　　研究部副總監(jiān)顧中漢也持相同看法，認(rèn)為“下半年股票市場仍然是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，需要防范政策邊際變化、企業(yè)盈利披露對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響。”

　　展望下半年，在持續(xù)穩(wěn)增長政策下，宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利將會(huì)逐步企穩(wěn)，但持續(xù)上升動(dòng)力依舊不足。政策方面，由穩(wěn)增長為主將轉(zhuǎn)為穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)并舉，政策力度減弱，貨幣信貸邊際繼續(xù)改善空間不大。流動(dòng)性方面，經(jīng)過一輪明顯寬松后，預(yù)計(jì)下半年流動(dòng)性進(jìn)一步放松可能性減小。

　　“市場進(jìn)入拉鋸狀態(tài)，整體波瀾不驚。”景順長城副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)、景順內(nèi)需增長基金經(jīng)理王鵬輝在半年報(bào)中指出。在王鵬輝看來，宏觀經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的穩(wěn)定得到政府的高度重視，并出臺(tái)了一系列財(cái)政貨幣政策，也收到了一定的成效，但這并不意味著大規(guī)模的貨幣寬松和財(cái)政刺激。市場參與者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的狀態(tài)基本達(dá)成了共識(shí)，就是需要進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，分歧可能在于怎么面對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的痛苦。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整之路將是曲折的，持續(xù)時(shí)間也會(huì)較長。傳統(tǒng)行業(yè)估值低，加之貨幣相對(duì)寬松，與2013年相比壓力大大降低，新興產(chǎn)業(yè)估值過高，因此波動(dòng)加大。

　　交銀施羅德基金[微博]權(quán)益投資總監(jiān)、交銀成長基金經(jīng)理管華雨認(rèn)為，下半年市場依然處于休整期。主動(dòng)性的宏觀政策降低了經(jīng)濟(jì)崩塌的風(fēng)險(xiǎn)，有利于市場企穩(wěn)反彈，但積累的結(jié)構(gòu)性問題需要較長時(shí)間去解決，抑制了市場的短期反彈空間。同時(shí)，不同行業(yè)估值分化極為嚴(yán)重，也加大了獲取主動(dòng)收益的難度。

　　周期與成長平衡  兩手一起抓

　　談到下半年的投資機(jī)會(huì)，上述投資大佬判斷價(jià)值股與優(yōu)質(zhì)的成長股都將有所表現(xiàn)。而對(duì)于市場關(guān)注的滬港通，基金經(jīng)理都表現(xiàn)出了極大興趣。

　　邵健稱，將繼續(xù)保持在未來的 tenbegger 類行業(yè)與個(gè)股的較大投資，另一方面，將適度配置受益于滬港通的一些價(jià)值類與主題類的投資。

　　王海雄下半年則將繼續(xù)持有互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備及醫(yī)療器械、營銷、軟件等領(lǐng)域的核心成長股，積極關(guān)注檢測、消防、海工等細(xì)分行業(yè)可能出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)積極變化所帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　萬志勇也是成長、周期兩手抓；采取均衡的配置策略，積極尋找業(yè)績可預(yù)見性強(qiáng)的消費(fèi)股、成長性與估值匹配的成長股和基本面持續(xù)改善的周期股。

　　“中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型終將成功，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)的趨勢不可逆轉(zhuǎn)，近期更加關(guān)注汽車行業(yè)，汽車產(chǎn)業(yè)空間巨大，電氣化和電子化進(jìn)程加速將提供眾多投資標(biāo)的。”王鵬輝道出下半年的投資方向。

　　管華雨則看好保增長受益的行業(yè)，期待可能的估值修復(fù)；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型依然是中長期的主基調(diào)，醫(yī)藥、環(huán)保、自動(dòng)化、替代能源等新興行業(yè)值得持續(xù)跟蹤。

　　匯添富基金顧耀強(qiáng)認(rèn)為，下半年的投資機(jī)會(huì)主要包括：一、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新能源等領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)的技術(shù)和商業(yè)模式創(chuàng)新，正在顛覆許多行業(yè)原有的格局，那些積極進(jìn)取、反應(yīng)敏捷的公司(包括一些傳統(tǒng)行業(yè)公司)將迎來巨大發(fā)展機(jī)會(huì)。二、在受益于消費(fèi)升級(jí)的大眾消費(fèi)品、醫(yī)改推動(dòng)的醫(yī)藥與醫(yī)療服務(wù)等受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型沖擊小的領(lǐng)域，優(yōu)秀公司仍有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)較快的增長，這些標(biāo)的總體也是稀缺的。三、隨著滬港通臨近，A股投資者結(jié)構(gòu)和偏好的改變將給一批公司(折價(jià)率高、海外稀缺、高分紅收益率等)帶來投資機(jī)會(huì)。

　　華泰柏瑞投資部副總監(jiān)、華泰創(chuàng)新升級(jí)基金經(jīng)理沈雪峰認(rèn)為，下半年是周期與成長的平衡，兩大板塊各有機(jī)會(huì)，投資上要善于把握投資節(jié)奏；軍工、信息安全、新能源、國企改革、生物醫(yī)藥、智能化、教育、醫(yī)療等主題性投資機(jī)會(huì)依然活躍，將會(huì)積極布局。

　　《投資快報(bào)》發(fā)自廣州