眾祿基金研究中心

　　核心觀點：

　　證券市場：本周市場放量反彈。在滬港通試行漸行漸近、7月匯豐PMI初值大幅反彈以及混合所有制改革等利好消息刺激下，股指于周一放量大漲，隨后兩個交易日震蕩整理，并于周四強勢拿下2200點整數(shù)關(guān)口，周五股指創(chuàng)出新高后呈現(xiàn)沖高回落走勢。整體上看，股指已經(jīng)走出壓制股指運行的三角區(qū)域，強勢格局已然形成，低估值藍籌板塊的估值修復(fù)行情愈發(fā)濃厚。全周上證指數(shù)波動區(qū)間為2135-2218，向上溢出眾祿指數(shù)預(yù)測范圍，上穿33點，下差30點，震級為3級。

　　眾祿基金研究中心認為，在突破長期壓制股指運行的三角區(qū)域后，市場上行空間得到充分打開，盡管短期大盤存在蓄勢整理要求，但市場強勢格局整體有望延續(xù)。首先，國家統(tǒng)計局今日公布的7月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，創(chuàng)27個月新高，匯豐公布的7月制造業(yè)PMI終值同為51.7%，創(chuàng)出18個月新高。7月官方、匯豐PMI均創(chuàng)出新高，表明穩(wěn)增長政策刺激下三季度經(jīng)濟開局良好，經(jīng)濟增速回升態(tài)勢初步形成，內(nèi)外需求或?qū)⒊掷m(xù)改善，助推市場對經(jīng)濟基本面信心回升；

　　其次，前期李克強總理以強硬口吻強調(diào)必須完成今年初制訂的經(jīng)濟增長目標，近期召開的中央政治局會議強調(diào)我國發(fā)展必須保持一定速度，而這些目標的完成最終需要穩(wěn)增長政策的推動，穩(wěn)增長政策推出預(yù)期依然存在，而且仍以定向?qū)嵤�為主，棚戶區(qū)改造、降低企業(yè)融資等將是政策實施主方向；

　　再次，滬港通試行、混合所有制改革、戶籍制度改革以及優(yōu)先股試點等政策紅利疊加涌現(xiàn)，推動市場風險偏好上升，或?qū)⑽�引增量資金入市，為市場補充新鮮血液。基于此，我們將投資策略從穩(wěn)健調(diào)整為積極，建議投資者繼續(xù)加大對偏股型基金的配置比例，藍籌基金以及擅長選股的基金更有優(yōu)勢。

　　基金市場：2014年7月25日至2014年7月31日，開放式偏股型基金平均上漲3.87%，同期上證指數(shù)上漲4.58%。開放式偏股型基金收益率分布在8.27%到-0.68%之間，鵬華資源分級漲幅最大，嘉實絕對收益策略定期混合跌幅最大。分類來看，主動股票型基金平均上漲3.96%，指數(shù)型基金平均上漲4.91%，混合型基金平均上漲2.82%，債券型基金平均上漲0.56%。

　　基金投資策略：(1)偏股型基金：基于對8月行情相對樂觀的預(yù)期，我們將投資策略從穩(wěn)健調(diào)整為積極，建議投資者繼續(xù)加大對偏股型基金的配置比例，藍籌基金以及擅長選股的基金更具優(yōu)勢。

　　(2)債券型基金：基于經(jīng)濟企穩(wěn)回升的預(yù)期，債券市場難以出現(xiàn)比較明確的投資機會，但由于去年三季度GDP增速基數(shù)偏高，三季度GDP同比增速有放緩壓力，兼具保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、降低社會融資成本的央行[微博]將繼續(xù)保持價格型寬松。債券市場出現(xiàn)趨勢逆轉(zhuǎn)的可能性不大，債券基金還具有持有價值。

　　(3)QDII基金：一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭依然強勁，上市公司財報數(shù)據(jù)顯示美股企業(yè)盈利狀況良好，房地產(chǎn)和就業(yè)市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美股中長期仍然是性價比較高的投資標的。美國國內(nèi)市場利率走勢平穩(wěn)，繼續(xù)利好上市REITs，投資者可以繼續(xù)關(guān)注鵬華美國房地產(chǎn)和廣發(fā)美國房地產(chǎn)，不過需要關(guān)注QE退出對相關(guān)資產(chǎn)的影響，黃金等貴金屬Q(mào)DII存在一定壓力。近期熱錢持續(xù)流入香港，港股類QDII產(chǎn)品亦有較好盈利預(yù)期，可關(guān)注匯添富恒生指數(shù)、博時大中華亞太精選。

　　(4)貨幣基金、理財債券基金：央行在流動性管理方面步伐沉穩(wěn)，市場流動性寬松狀態(tài)得到延續(xù)，貨幣市場基金收益下行壓力依然存在。但在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的歷史背景下，貨幣政策不可能重新轉(zhuǎn)向全面寬松，疊加利率市場化進程的推進，資金利率易上難下。投資貨幣市場基金和短期理財債券基金仍有望獲得穩(wěn)定收益。推薦：眾祿現(xiàn)金寶、工銀瑞信[微博]7天理財、南方現(xiàn)金增利A等。