眾祿基金研究中心 王晶

　　債券型基金7月整體取得了正收益，上漲0.75%。按投資范圍來看，可轉債類債基取得了3.02%的收益，高于其他類型。表現靠前的債基都積極參與藍籌行情、且對利率債配置較少。

　　1、債券型基金7月飄紅

　　7月債券型基金整體取得了正收益，上漲0.75%。在不同類別上，按運作方式來看，開放式債基上漲0.90%，表現好于封閉式債基0.46%的漲幅；按投資范圍來看，可轉債類債基取得了3.02%的收益，高于其他類型，純債類債基表現最差，僅上漲0.44%。

圖1：7月各類債券型基金業績表現圖(%)

　　從二季報來看，封閉式債基杠桿達到1.75，大幅高于開放式債基1.56的水平，但是高杠桿并未帶來高收益，這主要是因為封閉式債基大部分為純債類債基，且投資風格偏保守，對股市參與力度小，基本沒有分享7月股指上漲的收益。

　　目前市場上的可轉債正股以藍籌類個股居多，轉債類基金大部分也配置于此，7月份大盤藍籌股大幅上漲推動可轉債上漲，轉債類基金整體受益于此；而二級債基股票倉位與可轉債配置比例均高于其他類型，也在一定程度上分析了股市的上漲。

　　分級債基B類份額本月凈值增長率本月為1%，其市場價格下跌0.57%，這主要是因為，分級債大多為純債類債基，經過前一階段的大幅上漲，投資者對債市上漲預期有所下降，加之股指大幅上漲，債基的市場關注度下降。目前分級債基B類份額平均杠桿為3.27，平均折價率為0.84%。

　　2、單只基金表現：轉債類債基7月最高漲超5%

　　從單只基金來看，排名前五的基金中三只為可轉債類債基，其余兩只為二級債基，這五只債基均對可轉債保持了較高的配置比例，在股票倉位上，除申萬菱信[微博]可轉債外也均保持了較高的比例，在杠桿上前四只也在同類平均水平之上，對于7月份調整幅度較大的國債與金融債配置較少。總的來說，表現靠前的債基表現出對藍籌行情參與度較高、對利率債配置較少的特征。例如，華安可轉債債券A漲幅達5.36%，博時宏觀回報債券A、博時信用債券A、建信轉債增強債券A收益都超過4%。

　　3、8月債基投資策略

　　眾祿基金研究中心認為，7月公布的一系列經濟數據顯示國內經濟在逐漸企穩回升，經濟基本面對債券市場的支撐力度開始減弱。公開市場持續凈投放凸顯出央行[微博]維穩資金面的意圖，繼續對債券市場構成拉動。全月債券市場在多空交織的環境之下維持震蕩格局。基于經濟企穩回升的預期，債券市場難以出現比較明確的投資機會，但由于去年三季度GDP增速基數偏高，三季度GDP同比增速有放緩壓力，兼具保增長、調結構、降低社會融資成本的央行將繼續保持價格型寬松。債券市場出現趨勢逆轉的可能性不大，債券基金還具有持有價值。

　　在債券型基金的選擇上，純債類債基收益預期較為穩健，其中債券投資能力較強的品種可以持續關注，而對于參與股市較為積極的品種，預期繼續受益于股指的上漲，其中可轉債類債基受益幅度最大，在控制風險的前提下，投資者可以對其重點關注。

　　眾祿基金研究中心認為，具體基金上可以關注華商收益增強、工銀瑞信[微博]添頤、華商雙債豐利、建信可轉債、南方廣利等。