《紅周刊》作者 郝寧

　　基金二季報的披露完畢，令基金經理的三季度投資策略曝光。目前，基金的市場操作偏好是否已經發生轉向？

　　三季度尚不支持系統性行情

　　對于宏觀經濟，華夏回報判斷，整體經濟格局不會發生太大變化，未來利率水平是否上升可能不再是主要關注點，市場將重點觀察房地產市場能否實現“軟著陸”。中郵核心競爭基金經理也認為，下半年經濟的主要變數仍然是投資，其中房地產投資構成最大的下行風險。

　　對于今年余下的時間內，中郵中小盤靈活配置認為，股市的流動性在三季度會有所好轉。一方面，IPO年內100家公司的節奏已經確定，對于資金渴求比較有限；另一方面，滬港通預計在2014年四季度有開通的可能，會帶來大量的增量資金。

　　展望三季度，匯添富逆向投資維持市場仍將延續結構性分化格局的判斷，這是因為一方面，經濟轉型的大趨勢未發生變化(增長放緩、盈利分化)，另一方面，市場的投資環境(IPO、投資者結構等)尚不支持系統性行情。

　　基金從創業板向藍籌股轉移

　　面對近期創業板的大跌，基金經理持悲觀態度的比例明顯上升。近段時間，創業板的一些權重股已經開始暴露風險，基金等機構正在加速撤離。已經開始從創業板向藍籌股轉移。

　　富國基金明確表示短期對創業板相對悲觀。其分析從半年報來看，創業板的業績明顯不及預期，這算是個證偽的過程，此前熱炒的概念股會有進一步回調的需求。而滬港通推進帶來兩市之間的套利空間，對內地高估值的成長股形成一定的利空。“下半年的市場，除少數的新能源汽車、蘋果產業鏈之外，科技熱點或暫時暗淡。但是政策或改革主題將集中登場，比如即將破題的電力改革等。”博時基金[微博]宏觀策略部總經理魏鳳春[微博]認為。

　　就在以創業板為代表的成長股調整之時，以地產、銀行、券商為代表的藍籌板塊迎來了一波上漲行情。南方基金首席策略分析師楊德龍認為，藍籌股表現優異主要是由于滬港通即將啟動，大盤突破年線是利好信號，至少說明是階段性市場風格轉換，藍籌股的行情會延續，中報結束之前還將持續。

　　大市值股票有望估值修復

　　據了解，基金借助滬港通主題近期紛紛調倉白酒、中藥，而銀行、汽車等行業也將借此紅利迎來一波行情。

　　對于基金而言，滬港通帶來的投資機會有三點：首先同時在滬港兩地上市且A/H股價差較大的相關個股，由此帶來A/H股的套利機會；其次，對于兩市間的稀缺互補板塊均有帶動作用，比如A股中的白酒、醫藥、電力設備、軍工等；第三，A股中易受境外機構青睞的低估值、高股息率的藍籌股將受益于滬港通機制，迎來估值修復良機。

　　績優基金長期看重主題成長

　　記者梳理了今年上半年收益率排名靠前的偏股基金發現，部分基金經理頗為謹慎，但多數基金經理后市的投資重點依舊在主題成長股上，受益于經濟結構轉型的新興行業如互聯網、醫藥生物、信息安全、環保等仍是關注重點。

　　中郵戰略新興產業今年以來收益率遙遙領先，其基金經理任澤松對于下半年的市場走勢并不悲觀，認為在震蕩過程中會呈現出結構性行情。行業配置方面，依然看好代表未來中國經濟發展方向的戰略新興產業，如互聯網、信息安全、生物醫藥及環保等行業。寶盈資源優選指出，三季度成長股分化會延續，偽成長股或者已過高成長期的股票會大幅回落。而市場會逐步顯露出新的投資機會，看好能源科技行業(包括新能源、新能源汽車、油服)、移動互聯網相關行業(如信息安全、互聯網教育和醫療、電子商務和移動支付)。