中國證券投資基金業協會最新發布的統計顯示，截至5月底，貨幣基金規模達1.92萬億元，占公募基金總規模的48.93%，而2013年底這一比例僅有24.90%。但貨幣基金的平均7日年化收益率自2014年初以來一路走低，目前已降至4%至5%區間。不過基金公司發行貨幣基金的熱情仍然高漲，投資者購買貨幣基金更是樂此不疲。收益回落的“寶寶”基金為何仍然是基金公司和投資者的“寵兒”？

　　低成本沖規模良方

　　“貨基收益下降但份額增勢不減的深層次原因主要有兩方面。”和訊理財客研究中心研究員張岳解釋，一方面，貨基是新基金公司打開子公司業務的“鑰匙”。專戶和子公司業務普遍被新基金公司當做發展重心，但監管部門要求基金公司旗下必須有公募產品才能申報子公司。因此，余額寶[微博]類貨基產品被新基金公司視為開展子公司業務的“敲門磚”。

　　另一方面，對老基金公司而言，貨基是沖規模的“良方”，因為龐大的規模將帶來誘人的管理費收入和潛在客戶的增加。目前貨幣基金收益率處于歷史較高水平，尤其互聯網的引入，在資金增值的基礎上支付更加便捷，深受投資者歡迎。因此，貨基被部分公司視作保持規模排名的利器。

　　濟安金信基金評價中心研究員馬永靖也認同上述看法。“由于股票型基金業績長期徘徊不前，其他品種流動性相對不佳，貨幣基金成為當前市場熱點，規模增勢不減，天弘基金公司就是最好的例證。此外，作為基金公司發力互聯網的標配產品，貨幣基金在應對年中考核時大有裨益，這也是今年以來基金公司更加熱衷于貨基發行的原因之一。”馬永靖說。

　　“貨幣基金管理相對簡單，一旦協議存款談妥，相當于啟動了被動管理模式，大大節約了各方面成本。”好買基金研究員盧楊說。

　　現金管理功能突出

　　目前，貨幣基金的收益仍然相當于活期存款的15倍左右，因而讓人產生“貨基將成活期存款替代品”的聯想，坊間也有“貨基將成直接與工資對接的理財產品”說法。

　　對此，張岳認為，貨幣基金本質上是現金管理工具，不能簡單認為它會成為活期儲蓄替代品。貨幣基金與銀行賬戶存款不同，沒有任何存款保險為其擔保，一旦市場利率發生急劇變動或基金出現巨額贖回，貨基份額都可能會跌破面值。“雖然經過多年發展，貨基擠占銀行活期存款規模有所擴大，成為‘活期存款替代品’的趨勢愈發明顯，但最終變成事實的可能性不大。一來貨幣基金本身存在諸多風險，二來也觸動了銀行的利益。”張岳說。

　　從內部因素看，受流動性季節變動影響，貨基不乏流動性風險。比如在一些關鍵時間節點上，會有貨基集中大額贖回現象，造成貨基出現凈值大幅降低甚至虧損。

　　從外部利益分配看，貨基擠占活期儲蓄會觸動銀行利益。以貨基份額代替現金發放部分工資，在基金公司內部已有嘗試，算是基金業撬動銀行儲蓄的新路徑，但這一局面顯然是銀行不愿見到的。此外，各家企業單位與銀行有著千絲萬縷的聯系，比如借貸、授信等，“銀企”雙方都不愿看到貨基取代工資卡。而基金公司天然具有渠道依賴性，短期內更不可能主動擺脫銀行。

　　那么，未來的貨幣基金究竟會發展成什么樣？

　　“目前貨基主要面向小額個人投資者，其實除了規模龐大的居民存款外，數量眾多的企業客戶也有現金管理需求，企業版的貨幣基金將是未來發展方向之一。”張岳說。

　　“此外，當股市走牛時將貨基轉換成股票基金，反之再轉成場內貨幣基金，能起到保值增值作用。隨著未來貨幣基金的現金管理功能越發強大，針對專業投資者的貨幣基金將更多。”馬永靖說。(經濟日報記者 周琳)