銀行理財2014年6月行業分析報告        

　　定向降準貨幣寬松，收益難以再現瘋狂

　　國金證券金融理財產品研究中心 張宇

　　基本結論

　　今年春節過后2月份以來，銀行間資金面持續寬松，銀行理財產品收益水平持續下落；4月-5月期間，央行[微博]兩次定向降準，使得市場流動性更加得以釋放。所以就今年年中而言，市場整體寬松“不差錢”，收益再難出現去年的瘋狂，不過考慮到往年6月底銀行理財產品的收益情況，以及年中銀行對于存款量的要求，預計收益水平仍會出現短期小幅反彈。

　　據wind不完全統計，5月份148家銀行共計發售理財產品4936只，較4月基本沒有變化。從銀行理財產品預期收益率上來看，整體依舊持續較低收益區間數量增加，較高收益區間產品數量減少的發展趨勢；對不同的投資期限而言，除1年以上的長期產品收益略升以外，其余各期限產品均收益下降；就不同性質的銀行而言，各類型銀行收益水平延續了前兩個月下滑的趨勢。

　　5月發行量排名前十位的銀行分別是建設銀行、交通銀行、民生銀行、廣發銀行[微博]、中國銀行、平安銀行、工商銀行、招商銀行、南京銀行、農業銀行。前十名中各銀行發行量增減不一，建設銀行、廣發銀行、平安銀行、南京銀行、農業銀行5月份發行量下降，交通銀行、民生銀行、中國銀行、工商銀行、招商銀行當月發行量有所上升。

　　從幣種分布上來看，5月份人民幣理財產品發行量較上月略降，而外幣品種整體發行量則有所上升。從投資期限上來看，5月份投資期限較短的產品發行數量有所下降，收益水平普遍較高的中長期產品數量上升。

　　5月份A股市場持續小幅震蕩，滬深300指數略降0.10%，中證500指數則上漲1.67%。政策雖有微調支撐，但難以形成有利刺激，今年以來市場整體波動幅度較小，我們認為政策穩增長的意愿較市場預期來得更強，下半年股市向上波動的概率更大。

　　在此背景下，投資涉及權益類產品的銀行理財產品凈值在5月表現較市場更為優異。具體來看，FOF型產品5月份表現較好，凈值平均上漲2.62%；而股票基金混合型產品當月凈值上漲0.81%；另外以新股申購為主的其他類產品收益亦上升0.59%。就中長期來看這部分銀行理財產品的總體收益表現也要優于同期市場，同時風險控制效果依舊較好，各類型產品近一年、近兩年、近三年的業績波動和下行風險都明顯低于同期市場。具體來看，14只FOF型產品13漲1跌，13只股票基金混合型理財產品11漲2跌。