——2014年公募基金上半年回顧

　　一、公募基金業績表現

　　(一) 各類型基金漲跌不一  債券基金收益領跑

　　2014年上半年，各類型公募基金漲跌不一。

　　大盤上半年表現不佳，上證綜指、深證成指和滬深300分別下跌3.2%、9.59%和7.08%，但結構性行情明顯，中小板和創業板指數全年分別上漲4.73%和7.69%。在結構性行情的助力之下，上半年混合型、股票型、指數型基金全部下跌，跌幅分別為0.21%、1.05%、4.33%。但與此相反，由于上半年宏觀經濟疲軟、資金面寬裕等因素，保本型、債券型、QDII、貨幣型基金全部上漲。具體情況如下：

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII基金凈值截止至2014年6月30日

　　注：所有基金必須在2013年9月1日成立，在2014年1月1日前必須結束建倉，否則剔除。

　　(二)基金分類排名

　　偏股型——業績分化嚴重

　　偏股型基金今年上半年業績和去年相比，下滑明顯，但從單支基金的業績來看，個基業績分化嚴重。

　　排名前三的分別是中郵戰略新興產業、興業輕資產和興全有機增長，漲幅分別為39.42%、24.62%和22.51%。上述幾支基金都以配置成長股為主，行業主要集中在信息服務、信息設備和餐飲等行業，較好地捕捉了今年的結構性行情。

　　華夏大盤精選、農銀匯理大盤藍籌和上投摩根成長先鋒排名后三，跌幅分別為16.49%、15.74%和15.30%。這幾支基金都重配了醫藥、食品飲料等行業，業績在今年遭遇重創。

　　以中郵戰略新興產業為例，憑借基金經理的超強選股能力，旗下頭號重倉股東方網力、博騰股份今年以來已累計上漲135%、121%，給股票組合貢獻較大。同樣以華夏大盤精選為例，今年以來，大盤表現較差，基金旗下重點個股長城汽車[微博]由于H8延遲交付等事件，股價已累計下跌36%，福瑞特裝也已累計下跌35%，同時我們發現，基金經理所選股票都是去年漲幅較好的個股，在今年表現較差。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII基金凈值截止至2014年6月30日

　　注：所有基金必須在2013年9月1日成立，在2014年1月1日前必須結束建倉，否則剔除。

　　展望下半年三季度和四季度宏觀經濟走勢，我們保持偏好預期，股市有望走好，但上升空間有限，投資者更需關注結構性機會，其中國企改革概念如消費，電力和油氣等產業，新以及技術和通信等新興產業板塊或有結構性機會，另外有色、橡膠等下半年有去庫存過程中的反彈機會，在相關行業進行布局的基金有望走好，同時房地產市場上半年投資快速下滑，下半年政策難放松，其仍不被看好，投資房產行業的相關基金投資者仍應需規避。

　　同時在市場上行的過程中，倉位較高的基金表現往往較好，投資選擇時可以配置長期投資權重較高的基金。市場跟蹤發現，基金經理和投資團隊較穩定的基金長期來看，因其團隊協作力強，投資思路穩定等原因，長期表現較好，投資者進行資產配置時可以適當偏向相關基金。

　　債券型——普遍飄紅，一改疲軟

　　由于去年遭遇寒冬，資金面一直偏緊，利率水平維持高位，債市表現較差。但今年以來，由于宏觀經濟、利率等因素，債券基金普遍較好。其中新華純債添利A、諾安雙利、興全盤穩增利債券排名前三，漲幅分別11.58%、10.67%和10.57%。華寶興業可轉債、華安可轉債A和銀華永泰積極A排名后三，跌幅分別為6.95%、4.15%和2.19%。相比于去年，整體較好。

　　納入好買統計的351只債基今年上半年平均收益4.97%。個基收益表現與基金經理的擇時能力和拿券能力息息相關。以新華純債添利A為例，該基金重倉企業債，從去年第四季度開始加大債券杠桿，逢低配置，在今年的債市慢牛行情下獲取了超額收益。此外該基金規模目前只有0.33億，有利于基金經理調倉操作。今年上半年，可轉債平均漲幅2%-3%，整體表現較好。華寶興業可轉債主要投資可轉債，該基金基金經理對可轉債行情有準確的把握，但或許受醫藥相關政策影響，其重倉債券同仁轉債今年以來累計下跌8%左右，重工轉債也下跌了3.3%左右。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　注：所有基金必須在2013年9月1日成立，在2014年1月1日前必須結束建倉，否則剔除。

　　展望三季度，前期利好的集中兌現，債市已走過了此波牛市最好的時點。考慮到經濟增長的環比動量會出現邊際改善，增長預期會對債券收益率呈抬升作用。然而，增量資金的配置需求仍在，加之中央對降低長端資金利率的決心較強，債市短期趨勢性反轉的概率較小。三季度，交易型資金資本利得的空間會比較有限。對于配置型資金而言，票息行情仍可維持。在債券這個大類別中做橫向比較，未來可轉債會有一定的超額收益。主要邏輯在于，“微刺激”的作用下，權益類市場或迎來反彈，且轉債的整體估值水平較低，有一定的安全邊際。在總數不多的轉債中，即有銀行年度分紅的預期可能帶來的利好，又有國企改革將邁入實質性階段的石化、隧道，未來可挖掘的潛在催化劑較多。投資者可適當關注可轉債基金的投資機會。

　　QDII基金——外部走強，內部頹勢

　　QDII基金上半年業績表現較好。由于海外權益類市場普遍上漲，權益類QDII基金今年大多取得了較好收益；。占據QDII基金三甲的分別是諾安全球收益不動產、鵬華美國房地產和華寶興業標普油氣，漲幅分別為18.27%、18.08%和17.23%。易方達亞洲精選、嘉實海外中國股票、嘉實海外中國股票表現最后，跌幅分別為3.65%、2.91%、2.43%。

　　以諾安全球收益不動產為例，其重倉股西蒙地產、Extra Space Storage、Douglas Emmett均屬地產行業，漲幅均超15%，而同期的標普指數為6.05%，我們認為諾安基金準確的把握是美股行情，并且選取行業較好。同樣我們發現，QDII基金表現最差的三只投資的公司均屬內地公司，由于受A股的拖累，AH概念股表現也較差，以易方達亞洲精選為例，其重倉股民生銀行、建設銀行、百度[微博]、中國銀行等今年都小幅下跌，所以我們認為，這類QDII基金和A股有很強的相關性。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，截止至2013年12月30日

　　注：所有基金必須在2013年9月1日成立，在2014年1月1日前必須結束建倉，否則剔除。

　　美國的主要經濟和就業數據持續好轉，消費者信心指數表明消費者情緒更加樂觀，雖然美國貨幣政策正常化是影響經濟的一大因素，但不改變經濟擴張趨勢，受美國1季度 GDP增速低基數影響，預計2季度美國GDP環比反彈將高于預期。政策方面，美聯儲至少2015年4月份前維持現行利率，并將長期持有其此前所購買的證券資產以繼續為經濟提供支持。盡管美國通脹轉強，但利率水平仍將低位維持，良好的就業情況以及企業盈利提升或將推動未來美股持續走強。

　　二、公募基金規模變化

　　(一)基金總數、規模大幅增加

　　2014年上半年基金公司發行了大量的基金，總個數從2013年底的1552支增加到2014年中期的1714支，增長幅度10.44%。基金的總份額有所增加，從2013年底的31237.65億份增加到2014年中期的37,147.32億份，上升了18.92%。而基金資產凈值的總規模在2014年中期有所上升，從2013年底的29418.13億元上升至2013年底的35,093.17億元，增幅為19.29%。同時我們發現，其中變化最大的是貨幣型基金的比重，由去年占比的30.14%到目前的47.47%，足夠說明投資者對貨幣型基金的偏愛。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　(二)基金公司管理規模

　　從基金公司的角度分析，整個行業間資產管理規模的差別比較大。天弘獨領風騷，占據榜首，管理的資產合計達5861.78億元。華夏基金[微博]則退居第二，管理的資產合計達3172.15億元。排名前五的基金公司管理的資產都超過了1800億元，這些基金公司大都是成立較早的老牌公司，旗下基金的個數大都超過四十支(天弘基金例外)。其中，天弘基金憑借與阿里巴巴[微博]的成功合作，資產規模高速擴張。從默默無聞飆升至第一，增速超過200%。而華夏也不甘落后，與騰訊牽手，資產規模擴張也較快，增速高達38%，其余三位增速相對較慢，都是小幅上升。

　　資產管理規模較小的大多是一些新成立的公司，旗下基金都在個位數，而管理的資產大多不到十億。其中排名后五的基金公司，管理的資產規模均不超過五億。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　注：所有基金必須在2013年9月1日成立，在2014年1月1日前必須結束建倉，否則剔除。