李靜瑕

　　2014年6月，余額寶[微博]上線滿一周年，貨幣基金市場(chǎng)產(chǎn)生了爆發(fā)式的增長(zhǎng)。但隨著監(jiān)管的收緊、收益率的下滑，十字路口的“寶寶”們又將何去何從？

　　銀行系加入混戰(zhàn)

　　面對(duì)“寶寶”洪流，多家銀行今年陸續(xù)推出了自己的寶類產(chǎn)品，有效進(jìn)行了反擊。如民生銀行以如意寶打頭陣，平安銀行推出平安盈，興業(yè)銀行的掌柜錢包、興業(yè)寶，工行薪金寶，中行活期寶，包括中信銀行上線的“薪金寶”等都是銀行對(duì)寶寶們的反擊之作。

　　銀行的進(jìn)入，開辟了一條顛覆傳統(tǒng)模式的互聯(lián)化道路。今年5月份，正式上線不足3個(gè)月的民生銀行直銷銀行(下稱“民生直銷銀行”)就曬出了自己的成績(jī)單：截至5月15日，民生直銷銀行開戶數(shù)35萬戶，如意寶規(guī)模為139億元。3月底興業(yè)銀行的直銷銀行也正式上線，上線了貨幣基金產(chǎn)品。興業(yè)銀行銀銀平臺(tái)推出的“掌柜錢包”產(chǎn)品，5月規(guī)模則已經(jīng)突破400億元，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的吸金能力。

　　相對(duì)于中小銀行，大型銀行推“寶”類產(chǎn)品顯得低調(diào)很多。例如今年初工行推出的“薪金寶”產(chǎn)品，僅在部分分行推行，中行的“活期寶”推出之時(shí)并沒有做大面積的宣傳。

　　近來在電商系“寶寶”七日年化收益率紛紛跌破5%之際，銀行系“寶寶”仍然有不少七日年化收益率還保持在5%以上。

　　收益下滑之困

　　余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融，攪動(dòng)了整個(gè)金融行業(yè)尤其是基金行業(yè)。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2014年5月底，貨幣基金規(guī)模達(dá)到1.92萬億，相比整個(gè)公募基金3.92萬億的規(guī)模，貨幣基金占比高達(dá)48.93%，而去年底這一比例僅24.9%。

　　2014年以來，貨幣基金規(guī)模增速驚人，在2013年底，貨幣基金整體規(guī)模僅為7475.9億，而今年前5月共增長(zhǎng)了1.2萬億左右，增幅157%。從具體數(shù)據(jù)來看，1月至5月，分別增長(zhǎng)了2056.52億、4701.37億、344.13萬億、2937.64億和1687億。

　　在余額寶效應(yīng)下，巨頭們紛紛涌入，如BTA、京東小金庫、三大運(yùn)營(yíng)商等已經(jīng)進(jìn)入，基金公司們開始搶占更多的入口。然而隨著寶寶們收益在今年以來一路下滑，也促使貨幣基金規(guī)模增速出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年四季度，貨幣基金寶寶(可實(shí)現(xiàn)T+0的貨幣基金)區(qū)間7日年化收益率均值為4.73%，2014年這一數(shù)值為5.13%，而到了二季度下降至4.44%。統(tǒng)計(jì)顯示，今年前5月，貨幣基金寶寶7日年化收益率均值分別為5.59%、5.53%、4.47%、4.55%和4.30%，呈現(xiàn)出明顯的下滑趨勢(shì)。

　　然而，銀行系寶寶的強(qiáng)勢(shì)加入、收益率下滑趨勢(shì)明顯等方面的影響，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金寶寶開始表現(xiàn)出疲態(tài)。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》了解，余額寶規(guī)模曾出現(xiàn)下滑，貨幣基金整體的規(guī)模增速也出現(xiàn)放緩，而且在余額寶之后，行業(yè)也沒有出現(xiàn)新的亮點(diǎn)。

　　監(jiān)管之爭(zhēng)

　　寶寶們面臨的困境不僅限于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及收益的下滑，還有監(jiān)管的“緊箍咒”。

　　近期，市場(chǎng)傳出貨幣基金“提前支取不罰息”已經(jīng)被監(jiān)管叫停。此前一位基金行業(yè)人士就告訴本報(bào)，部分銀行實(shí)質(zhì)上已經(jīng)開始在協(xié)議中加入了“提前支取罰息”的條款。

　　“綜合來看，貨幣基金之所以敢把超過七成的倉位配置協(xié)議存款，其提前支取不罰息的優(yōu)惠是一個(gè)基本條件�！�華泰證券相關(guān)報(bào)告稱，如果這一優(yōu)惠沒有的話，也就使貨幣基金成為了一顆定時(shí)炸彈，以攤余成本法計(jì)價(jià)的貨幣基金將變得不堪一擊，因此貨幣基金必然會(huì)尋找其他的投資標(biāo)的進(jìn)行代替，目前貨基的運(yùn)作通用法則也將有所改變，貨基的玩法將全部重來。

　　除了“提前支取不罰息”逐步取消之外，寶寶的監(jiān)管討論從今年年初就已經(jīng)開始。今年2月份，銀行業(yè)協(xié)會(huì)就提出應(yīng)將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業(yè)存款，按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金。

　　隨后央行[微博]調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成也兩次撰文表示，余額寶等貨幣基金投資存款應(yīng)繳納存款準(zhǔn)備金。

　　除取消不罰息特權(quán)，存款準(zhǔn)備金等也是央行監(jiān)管寶寶的手段。這也使得寶寶們的收益存在更多的變數(shù)。