打新2.0時代臨近 新規(guī)下基金報價能力受考驗

　　希望分享新股收益的投資者，可申購或繼續(xù)持有報價能力較強(qiáng)的基金公司的旗艦基金，同時應(yīng)注意該基金公司旗下基金數(shù)量情況

　　⊙記者 丁寧 ○編輯 于勇

　　隨著第二輪IPO重啟腳步漸行漸近，公募基金加緊備戰(zhàn)，多只新產(chǎn)品趕在打新前夜上線。然而，證監(jiān)會[微博]此前發(fā)布的IPO新政對公募基金參與“打新”的門檻、配售幾率、報價單位均有一定的影響。分析人士表示，對于希望分享新股收益的投資者，可申購或繼續(xù)持有報價能力較強(qiáng)的基金公司的旗艦基金，同時應(yīng)注意該基金公司旗下基金數(shù)量情況。

　　公募基金摩拳擦掌

　　隨著第二輪IPO重啟腳步的漸行漸近，不少公募基金也在加緊備戰(zhàn)，希望在股市整體維持震蕩的行情中捕捉相對具有確定性的機(jī)會。

　　滬上一基金經(jīng)理表示，監(jiān)管層表示今年IPO下半場將上市新股100只左右，改變了此前新股批量上市的預(yù)期。“新股年內(nèi)上市數(shù)目有限，新股資源依然是市場的搶手貨，在新的打新規(guī)則下，打獲新股依然意味著大概率獲得相對穩(wěn)定的回報”。

　　事實上，今年以來作為打新主力軍的混合型基金成為發(fā)行市場的熱門。統(tǒng)計顯示，截至6月4日，今年以來共成立新基金118只，其中混合型基金35只，在各類基金中排名首位。

　　不僅如此，為了讓“打新利器”的營銷點實至名歸，部分混基趕在打新前夜上線成立。統(tǒng)計顯示，5月以來新成立的混合型基金，平均募集天數(shù)僅為21天，低于傳統(tǒng)近1個月的募集時間，其中中海積極收益、東方多策略2只基金募集僅分別耗時3天和5天。

　　截至2月19日，除暫緩發(fā)行的奧賽康和宏良股份外，首批48只新股均已上市。好買數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，公募基金在網(wǎng)下配售中平均獲配比率為26%，明顯高于15%的平均比率。在此次新股網(wǎng)下申購中，總計198只公募基金累計打中新股362次，累計獲配金額約為52.45億元。

　　“如果趕得上，大多數(shù)基金還是希望能夠參與打新。”在北京一位基金經(jīng)理看來，A股市場近來持續(xù)的低迷，使得打新相對確定性的收益自然而然地成了機(jī)構(gòu)追逐的對象。

　　新變量

　　需要指出的是，3月21日，證監(jiān)會發(fā)布完善新股發(fā)行改革的系列新政。在上海證券看來，這對公募基金參與“打新”的門檻、配售幾率、報價單位均有一定的影響。

　　首先，政策進(jìn)一步規(guī)范了網(wǎng)下詢價和定價行為，規(guī)定網(wǎng)下投資者應(yīng)當(dāng)持有一定金額的非限售股份。這對于部分規(guī)模很小的債券基金或低倉位靈活配置基金或有一定影響，對打新基金宣傳的“幾乎全部資產(chǎn)打新”也是一種約束。

　　其次，增加網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)艿臋n位，在極端情況下基金打新配售比例將大幅下降。政策新增對網(wǎng)上有效認(rèn)購倍數(shù)超過150倍的，要求網(wǎng)下保留數(shù)量不超過本次公開發(fā)行的10%，其余全部回?fù)芫W(wǎng)上。如果觸發(fā)這樣的檔位調(diào)整，即便公募基金至少獲得40%網(wǎng)下配售比例，獲配比例可能低至4%。而此前最高觸發(fā)100倍檔時，網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)艿淖罡弑壤��?0%。

　　最后，也是最重要的，以機(jī)構(gòu)為單位、只能有一個報價，將使基金公司利用多個產(chǎn)品梯隊報價增加入圍概率的做法失效。基金公司新股定價能力將更起決定性作用。

　　上一輪打新中斬獲多只新股的國聯(lián)安基金[微博]對此表示，這可能會導(dǎo)致參與新股申購基金產(chǎn)品數(shù)量較多的基金公司，如報價準(zhǔn)確，其旗下單個產(chǎn)品拿到的新股數(shù)量將會較少，反之亦然；此外報價檔位由過去的3檔降低至1檔，會使中簽難度增加。

　　如何擇基

　　分析人士表示，在上述變量催化下，報價能力成為公募基金參與打新的最關(guān)鍵因素，各基金公司會因報價能力差異而產(chǎn)生分化。對于希望分享新股收益的投資者，可申購或繼續(xù)持有報價能力較強(qiáng)的基金公司的旗艦基金，同時應(yīng)注意該基金公司旗下基金數(shù)量情況。

　　上海證券表示，新政對基金公司整體的研究能力提出了更高要求，具有較強(qiáng)新股研究能力的基金管理人可能更大概率獲利。

　　參考年初首輪IPO中，有6家基金公司參與獲配新股數(shù)最多，分別為興業(yè)全球基金、諾安、景順長城、中郵、易方達(dá)、國聯(lián)安，分別獲配數(shù)量為6412萬股、1931萬股、1883萬股、1724萬股、1513萬股、1321萬股。

　　除此之外，好買基金還建議投資者挑選倉位低、規(guī)模適中的基金。前者有利于保持基金打新的持續(xù)性和抗市場波動能力；后者則是控制規(guī)模，防止打新收益被過度攤薄。

　　最后需要提醒的是，盡管打新的下行風(fēng)險有限，但立足于短期套利申購打新基金的意義不大。一方面，中簽?zāi)Ｊ讲辉偕�效，以及公募的稀釋作用，使得收益下降；另一方面進(jìn)出的成本仍然較大，性價比不高。