近期經濟與政策層面出現積極信息。5 月匯豐制造業PMI 初值反季節走強，反映前期“微刺激”政策初現成效，預期經濟運行或出現環比改善。IPO發行節奏確定，一方面不確定性大幅降低；另一方面從6月份到年底 100家的水平遠好于市場此前預期。IPO 重啟帶來的擴容沖擊大為緩解。

　　眾祿基金研究中心

　　核心觀點：

　　股票市場：5月股指基本圍繞2000點展開震蕩。2014年5月9日國務院發布《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，市場稱為“新國九條”。 在市場情緒極度低迷之時，文件的發布顯示了管理層對A股市場的關心和呵護。 次日兩市一掃籠罩市場多日的陰霾，高開高走并放量收出長陽。但由于從綱領性文件，到相關細則出臺和落實還需要一段時間。 “新國九條”未能成為行情啟動的導火索。之后股票市場繼續維持了弱勢震蕩的行情。全月上證指數微漲0.63%，波動區間為2061-1991，向上溢出眾祿指數預測范圍，上穿6點，下差41點，震級為2級。

　　核心觀點：近期經濟與政策層面出現積極信息。5 月匯豐制造業PMI 初值反季節走強，反映前期“微刺激”政策初現成效，預期經濟運行或出現環比改善。IPO發行節奏確定，一方面不確定性大幅降低；另一方面從6月份到年底 100家的水平遠好于市場此前預期，IPO 重啟帶來的擴容沖擊大為緩解。央行[微博]向國開行定向再貸款支持棚戶區改造；國務院總理李克強近期表示將“合理適當運用政策工具 適時適度預調微調”，給予市場良好的穩增長政策預期。預期6月股票市場或迎來震蕩反彈，建議增加偏股型基金的配置比例。股票倉位較低，“打新”積極的國泰民益靈活配置混合等也值得關注。

　　債券市場：4月國內經濟數據依然較差，市場對于貨幣政策放松預期日漸強烈。央行連續三周實現公開市場凈投放，流動性環境持續改善。全月中證全債、中證國債、中證企業債分別上漲1.16%、1.60%、0.93%，中標可轉債上漲0.85%。受存款準備金上繳、季末因素、年中銀行分紅等因素影響，6 月的資金面或存在上行壓力。但考慮到當前基本面仍然處于相對偏弱的狀態，且央行可能仍然會通過公開市場操作維持適度寬松的資金面環境，債券基金還有持有價值。但短期對債券基金的收益率不宜做過高的估計。

　　基金市場：5月1日至5月29日開放式偏股型基金平均上漲0.86%，同期上證綜合指數上漲0.70%。期間851只開放式偏股型基金收益率分布在8.33%和-3.09%之間，其中，工銀信息產業漲幅最大，而華夏上證主要消費ETF跌幅最大。分類來看，股票型中主動型基金平均上漲0.96%，指數型基金平均上漲0.62%；混合型基金平均上漲0.95%；債券型基金平均上漲1.18%。

　　基金投資策略：

　　(1)偏股型基金：近期經濟與政策層面出現積極信息。5 月匯豐制造業PMI 初值反季節走強，反映前期“微刺激”政策初現成效，預期經濟運行或出現環比改善。IPO發行節奏確定，一方面不確定性大幅降低；另一方面從6月份到年底 100家的水平遠好于市場此前預期。IPO 重啟帶來的擴容沖擊大為緩解。央行向國開行定向再貸款支持棚戶區改造；國務院總理李克強近期表示將“合理適當運用政策工具 適時適度預調微調”，給予市場良好的穩增長政策預期。預期6月股票市場或迎來震蕩反彈，建議增加偏股型基金的配置比例。股票倉位較低，“打新”積極的國泰民益靈活配置混合等也值得關注。

　　(2)債券型基金：受存款準備金上繳、季末因素、年中銀行分紅等因素影響，6 月的資金面或存在上行壓力。但考慮到當前基本面仍然處于相對偏弱的狀態，且央行可能仍然會通過公開市場操作維持適度寬松的資金面環境，債券基金還有持有價值。但短期對債券基金的收益率不宜做過高的估計。

　　(3)QDII基金：美國二手房銷售數據在連續下滑8個月后終于出現企穩跡象。預計5月美國經濟數據將重新走強，特別是美房地產數據的回暖將持續。歐洲央行6月有望預期放松貨幣政策。全球宏觀環境的改善將逐漸修復投資者情緒。美股中長期仍然是性價比較高的投資標的。但由于避險需求降低，疊加美元匯率的走強，黃金等貴金屬QDII存在一定壓力。

　　(4)貨幣基金、理財債券基金：受存款準備金上繳、季末因素、年中銀行分紅等因素影響，6 月的資金面或存在上行壓力。投資貨幣市場基金、短期理財基金仍有望獲得適當收益。投資者可以根據自己的資金安排選擇投資理財債券基金，規模較大的貨幣市場基金也是不錯的選擇。

　　推薦：眾祿現金寶、工銀瑞信[微博]7天理財、南方現金增利A等。

　　6月市場預測

　　近期經濟與政策層面出現積極信息。5 月匯豐制造業PMI 初值反季節走強，反映前期“微刺激”政策初現成效，預期經濟運行或出現環比改善。IPO發行節奏確定，一方面不確定性大幅降低；另一方面從6月份到年底 100家的水平遠好于市場此前預期。

　　IPO 重啟帶來的擴容沖擊大為緩解。央行向國開行定向再貸款支持棚戶區改造；國務院總理李克強近期表示將“合理適當運用政策工具 適時適度預調微調”，給予市場良好的穩增長政策預期。

　　預期6月股票市場或迎來震蕩反彈。根據眾祿指數預測系統預測，6月上證指數波動區間為2075-2005，阻力區間2105-2075，支撐區間在2035-2005，市場重心下跌至2035(上月2050)。