從2014年開始，軍工向民資開放將進入實質階段，并成為軍工行業大趨勢的起點。

　　軍工板塊效應強，把握住龍頭，把握住大部分政策、事件，甚至重大重組帶來的收益，也就把握住了主要機會。

　　見習記者 姜隆

　　從“中國制造”到“中國創造”，中國正在改變世界的經濟格局，軍工行業迎來前所未有的發展良機，相關股票也成為今年股市的新熱點。這激發了基金公司的投資熱情，2014年軍工主題基金從無到有，從主動型到被動型，僅僅用了5個月。

　　如何投資軍工股？證券時報記者專訪了長盛高端裝備制造及長盛航天海工基金經理張錦燦、富國中證軍工指數分級基金經理章椹元，以及前海開源基金執行投資總監薛小波。

　　軍工股前景看好

　　證券時報記者：你對軍工股的發展前景怎么看？

　　張錦燦：國際領先的軍工企業絕大多數為上市公司，并且已經基本實現了整體上市。從軍品收入全球排名來看，前8名中除了EADS和芬梅卡尼卡兩家公司具有一定的政府背景外，其他企業均為完全意義上的公眾公司，第一大股東均為基金公司。

　　章椹元：軍工行業是本屆政府非常重視的改革領域。目前，政府對“強軍”的要求非常高，對外態度也比較強硬。在此背景下，我們預計軍工行業景氣度會有較大提升。

　　薛小波：軍費投入主要與三個因素相關：軍事、經濟和政治，從這三方面來看，我們國家未來有必要增加軍費投入。而且，與美國等其他國家相比，我們現在的軍費投入占GDP(國內生產總值)的比重還比較低，未來有很大的提升空間。

　　軍費預算將增長

　　證券時報記者：投資軍工股應遵循怎樣的投資邏輯？

　　張錦燦：安全形勢、重組預期、裝備成果、產業政策四大要素推動不同級別和周期的行情。此前，軍工主題投資多為彌補歷史欠賬，行業景氣周期短。但是隨著我國國際地位的不斷提高，軍工投入相應增加，短周期演變為長周期，短期策略變為長期策略。

　　目前，我國軍工領域的資本構成還是國有資本占主導，科研資金以國家投入為主。從2014年開始，軍工向民資開放將進入實質階段，并成為軍工行業大趨勢的起點。

　　章椹元：目前軍工投資的根本邏輯在于本屆政府對軍工態度的轉變。目前，政府對“強軍”的要求非常高，對外的態度也比較強硬，預計國家會對軍工加大投入。從投資邏輯來說，我們認為軍工會獲得直接領導層的參與和關注，會有超出過去的投入，其投資機會也顯而易見。

　　薛小波：十八屆三中全會提出優化軍隊規模結構、調整改善軍兵種比例、官兵比例、部隊與機關比例，減少非戰斗機構和人員。2014年軍費預算為1320億美元，比2013年增加了12.2%，但仍低于美國。軍費結構的改善意味著裝備費和訓練維持費占比將上升。這無疑會提升國防軍工行業的景氣程度。

　　從軍費占GDP比重來看，根據2011年各國數據，我國與日本差不多都在2%以下，而美國和俄羅斯都在4%以上，可以推測，我國軍費預算將持續增長。

　　關注資產注入

　　證券時報記者：軍工板塊有哪些投資主線？

　　張錦燦：首先是需求剛性，政府投資持續增加。軍隊體制改革，財力向裝備傾斜，注重“精兵”強調“打贏”。上市公司受益于軍費的增長，如航空發動機、北斗、信息安全等被列為國家戰略，以國之力集中突破。

　　其次是國企改革、效率提升、資產證券化。經過多年的改革，軍工企業多數已經上市，具體來講主要包括航空裝備、航天裝備、領土安全裝備、海洋工程裝備及信息安全裝備5個重點方向，涵蓋百余只備選股票，自由流通市值5600億元，代表中國制造業轉型升級的方向，這方面一定會涌現出世界級企業。

　　章椹元：目前軍工的行業發展機會有四個。

　　一是軍工企業制度改革。我國軍工研究所將由事業單位改革為企業單位，這在某種程度上提高了軍工企業的經營效率，有利于軍工企業提高業績。

　　二是國家對軍事裝備升級改革。降低非軍事人員比例，對海軍和空軍的高端裝備進行改革升級，都是能明確看到的增長方向。

　　三是軍民融合制度。一是“軍轉民”，即軍工裝備制造的技術用于制造民用項目，比如北斗導航；二是“民參軍”，我國政府未來將放開軍事裝備領域的民營進入門檻，民參軍的作用在于，國有企業將面臨良性競爭，軍工和民用兩類企業經營效率都會提高。

　　四是軍工企業的資產證券化。目前資本市場上主要是十大軍工集團，未來軍工企業的資產注入，是資本市場關注的主要機會。

　　薛小波：軍工行業將形成三條投資主線。一是武器裝備，二是軍民結合，三是資產注入。首先，武器裝備是指更新換代，增加數量。其次，軍民結合以前發展很低，現在各種主題投資開始與民營結合，所謂“備戰民用”，這一領域空間非常大。第三，資產注入，比如軍隊科研機構的科研成果注入，為上市公司帶來更可觀的業績收益及預期，帶動股價上漲。預計未來5～10年，軍工行業復合增長率在20%以上。

　　深入研究個股

　　證券時報記者：就你所管理的基金，具體投資策略是怎樣的？

　　張錦燦：首先深入研究個股，逆軍工指數操作部分個股，下跌中逐步建倉、上漲中逐步賣出；其次，軍工板塊效應強，把握住龍頭，把握住大部分政策、事件，甚至重大重組帶來的收益，也就把握住了主要機會；最后是通過預判、跟蹤觸發事件、市場整體情緒，及時決策，第一時間加倉。

　　章椹元：富國軍工是一款分級基金，分級的設計，是因為我們希望不但能提供投資跟蹤軍工指數的工具，還能提供一個杠桿類工具，使得投資者在看好軍工投資趨勢時，可以利用杠桿放大收益。