大智慧阿思達克通訊社5月26日訊，南方基金首席分析師楊德龍[微博]今日表示：總體上看，當前單靠基建投資支撐，很難使經濟大幅好轉，投資策略仍應保持偏低倉位，注意控制風險，避免盲目追漲。

　　楊德龍稱：結構上，繼續堅持能對沖經濟周期的新興成長行業，以及估值足夠低，即使經濟下行也有一定安全邊際的防御性行業。當前，資金價格在央行[微博]難以從緊、社會需求大幅回落后將持續處于低位，增配一些高分紅收益率的板塊，如銀行、汽車、白酒等是較好的選擇。

　　楊德龍認為：近期政策面利好偏多。全國性的限購政策可能將進一步放松，對沖地產行業的低迷走勢，這在一定程度上有助于穩定社會信心，但如果不能有效刺激房價，帶來購買熱情和商品房去庫存化，則很難帶動已經持續走弱的房地產投資，對經濟的穩定作用并不直接。

　　上周A股繼續震蕩，上證指數上漲0.40%，收于2034.57點，深證成指下跌0.02%，收于7240.92點。

　　楊德龍分別從海外、國內、資金面三方面分析：

　　海外方面，美歐經濟走勢分化，5月美國Markit制造業PMI終值56.2%，高于此前公布的55.4%初值，也高于4月份的55.5%，為3個月以來的最高水平，顯示美國經濟重新進入復蘇通道。同時，美聯儲公布的4月議息會議紀要顯示，美聯儲理事稱，繼續采取刺激性措施來壓低失業率不會帶來通脹率大幅上升的風險，預計美聯儲QE減碼進程將維持原定速度，不會因為近期通脹走高而加快，因此對美國經濟復蘇負面影響較小。歐元區5月Markit綜合PMI初值小幅降至53.9%，符合市場一致預期，但比4月終值54.0%有所下降，顯示歐洲經濟復蘇存在停滯可能，也表明歐央行可能的降息和新一輪寬松政策存在一定合理性。

　　國內方面，在持續的穩增長刺激政策后，經濟出現小幅好轉。匯豐銀行發布的5月中國制造業PMI初值49.7%，高于市場預期的48.4%，也大幅高于上個月的48.1%，為五個月內最高，顯示前期小幅刺激政策已經在發生積極作用，中國經濟的衰退速度有所放緩，未來隨著進一步的刺激政策，短期經濟存在進一步企穩的可能。同時，海關總署相關專家表示，今年4月份，我國外貿出口先導指數為41.9，在3月份環比提升0.4的基礎上，再次提升0.2，這預示5月份我國外貿出口形勢將繼續好轉。

　　資金面，繼續呈現一定程度改善。銀行間資金價格持續處于低位，且票據貼現利率也在持續回落，顯示社會終端資金價格也可能在回落中，在需求下滑的背景下，央行的中性貨幣政策也能有效抑制資金價格，減輕企業財務壓力。上周，央行公開市場凈投放1200億資金，環比前周440億有較大幅度放大，但不能過度解讀為央行貨幣政策的大幅放松，因為5月份是傳統財政存款增加、回收流動性的季節，因此央行較大額度的凈投放可能只是對沖財政繳款的負面沖擊。