公募基金策略周報(2.7-2.13)      

　　留意板塊輪動機會，配置成長風格基金

　　孫昭楊

　　基本結論：

　　留意板塊輪動機會，配置成長風格——開放式基金投資建議

　　權益類產品方面，近期A股市場的主題投資風格仍然明顯：年前傳媒股風生水起；年后市場重點轉向鋰電池、環保、互聯金融等行業，而即將來臨的兩會行情造就的改革紅利預計也將會帶動相關概念股的表現，如環保，新能源汽車、土地流轉、新農業等。我們建議投資者繼續采取穩健配置，留意板塊輪動機會，關注輕資產風格基金的配置思路，精選成長風格的優質產品。目前推薦的產品有農銀行業成長、華寶收益混合、銀河創新成長、廣發聚瑞、景順優選、興全輕資產等。

　　固定收益類基金方面，周內央行如無其他操作，公開市場將凈回籠資金4500億元。盡管央行繼續暫停逆回購，但市場利率繼續小幅回落。節后資金面持續寬松，信用債走勢看漲。基金投資方面，建議投資者維持穩健配置思路，重點關注業績穩定性好、投資靈活性高、基金經理管理能力強的優質產品。目前推薦的產品有天治雙盈、中銀雙利、工銀雙利、易方達穩健收益、易方達增強回報、南方多利、招商債券、萬家債券、長信利豐、華商穩健、工銀添頤等。

　　QDII方面，新興經濟體迎來危機第二波，由于資金從發展中國家流出轉而流向發達國家，新興國家貨幣相對于發達國家貨幣貶值，部分新興國家危機第二波對發展中國家的負面影響要遠大于對發達國家的影響。因此建議回避主投新興市場國際的QDII類產品。相比之下，雖然近期美國經濟數據參差不齊。但從一些中長期因素看，支撐美國經濟復蘇的基本條件并沒有改變。美股仍然是性價比較高的投資標的。同時一季度港股的估值洼地仍具有潛在的投資價值。建議投資者均衡配置美股及港股類QDII產品目前推薦的產品有廣發亞太、國泰納指100、博時標普500等。

　　推薦產品跟蹤/風險提示：近期興全輕資產基金受益于重倉股的上漲，基金凈值漲幅較大，并帶動其二級市場價格表現，二級市場價格不斷走高。2月10日基金以漲停收盤折溢價率達到17.40%，大幅超出常規波動區間，其中存在的套利機會觸發基金套利機制。2月11日該基金場內價格下跌8.36%，后期套利資金仍有可能干擾市場價格，提醒留意場內市場投資風險。作為輕資產主題產品，結合目前結構性市場環境及基金經理個人操作能力，我們認為該產品仍具有一定的投資價值。

　　過去一周基金市場分析

　　納指連日收高， A股震蕩上行——過去一周基礎市場簡述

　　國內方面，周內(2014-2-7~2014-2-13)A股市場震蕩上行。創業板指小幅下調，滬深300等大盤指數漲幅較好。數據方面，上證指數收于2098.4點，上漲3.21%；深證綜指收于1119.93點，上漲3.58%。周內A股市場行業板塊普遍上漲。

　　海外方面，周四公布的經濟數據不及預期，但積極的財報與并購交易消息促使美股市場再度回暖。道指收復16000點整數關口，納指連續多個交易日收高。

　　基金收益表現整體較好——股票型及混合型基金一周凈值表現

　　周內A股市場震蕩上行。總體來看權益類基金表現強于基礎市場。其中南方金糧油、諾安新動力混合、海富通中證內地低碳指數等基金收益漲幅均在6%以上。

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　基金二級市場交易活躍——偏股上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易類的LOF基金整體價格平均上漲1.72%，ETF基金價格平均一周上漲2.73%。截至2月13日，LOF基金按規模加權平均折價0.27%；ETF基金按規模加權平均溢價0.02%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2014-2-13)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　市場利率小幅回落，債基波動幅度不大——固定收益基金一周表現

　　本周公開市場上有4500億元逆回購到期，其中，周二到期逆回購規模為3300億元，周四到期規模達1200億元。央行如無其他操作，本周公開市場將凈回籠資金4500億元。盡管央行繼續暫停逆回購，但市場利率繼續小幅回落。市場方面，國債指數上漲0.17%；企債指數上漲0.08%；轉債指數上漲0.31%。

　　周內 14只封閉式債券型基金凈值簡單平均上漲0.42%，價格上漲0.92%，整體簡單平均折價1.29%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折價率相對較高。

　　本周納入統計的35只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均上漲2.18%。固定收益份額基金整體價格簡單平均上漲0.38%。從折溢價變化來看(截至2-13)，債券型杠桿份額基金整體折價0.97%。債券型固定收益份額基金普遍折價交易。

　　本周保本類基金平均收益上漲0.85%。132只貨幣基金萬份單位收益平均為10.61元，7日年化收益率平均為5.7%。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所

　　圖表6：表現居前固定收益份額基金

　　圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　周內投資熱點較多——QDII開放式基金一周凈值表現

　　近期海外方面，周四公布的經濟數據不及預期，但積極的財報與并購交易消息促使美股市場再度回暖。道指收復16000點整數關口，納指連續多個交易日收高。周內總體來看熱點較多，投資資源類、貴金屬類的QDII基金收益表現靠前。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

　　來源：國金證券研究所 　　天相數據

　　封基到期年化收益率擴大——股票型封閉式基金一周市場表現

　　截止到2014年2月7日，傳統封閉式基金整體平均折價率為9.88%。在平均剩余存續期1.23年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)15.19%。隨著2014年到期高峰的臨近，折價將逐步回歸，傳統封基的隱含到期年化收益率也將隨之降低，但仍處于較好的水平。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2013-2-7)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠桿份額基金價格簡單平均上漲2.60%，基金漲跌不一。固定收益份額基金本周整體價格簡單平均上漲1.73%。從折溢價變化來看(截至2-13)，本周股票型固定收益份額基金整體折價3.53%，其中建信央視50A、易基穩健、銀華瑞吉溢價率靠前。杠桿份額基金整體溢價10.06，其中申萬進取、資源B、銀華銳進溢價率靠前。

　　圖表11：表現居前的固定收益份額基金

　　圖表12：表現居前的杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　一周基金市場要聞

　　本周3只基金發布成立公告，銀河靈活配置混合型證券投資基金首募3.78億元；上投摩根核心成長股票型證券投資基金首募11.92億元；諾安中證500交易型開放式指數證券投資基金首募8.79億元。

　　本周6只基金發布發售公告，融通通瑞一年目標觸發式債券型證券投資基金2014年2月13日發售；國聯安新精選靈活配置混合型證券投資基金、上銀慧財寶貨幣市場基金2014年2月14日發售；上投摩根民生需求股票型證券投資基金、長盛航天海工裝備靈活配置混合型證券投資基金、華商創新成長靈活配置混合型發起式證券投資基金2014年2月17日發售。