互聯(lián)網(wǎng)金融駛?cè)氚l(fā)展“快車道”

　　—— 2014年1月寶類基金月報(bào)

　　好買基金研究中心

　　1.“寶類”產(chǎn)品大行其道

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)金融駛?cè)氚l(fā)展快車道，各類理財(cái)“寶”典也是層出不窮。蘇寧云商旗下易付寶推出的首款理財(cái)產(chǎn)品“零錢寶”1月15日正式上線，打響了2014年互聯(lián)網(wǎng)金融的頭一槍。而微信也不甘寂寞，于同日推出了以手機(jī)移動(dòng)端為主的“理財(cái)通”。至此，中國互聯(lián)網(wǎng)的三大巨頭—百度[微博]、阿里、騰訊均已相繼推出自己的理財(cái)平臺。

　　邏輯上看，蘇寧的“零錢寶”更為類似余額寶，也可以說是一場同質(zhì)化的競爭。在零錢寶的崛起過程中，蘇寧如同阿里系電商，易付寶如同支付寶[微博]，廣發(fā)和匯添富如同天弘基金，唯一的區(qū)別在于兩位拳手并不在同一個(gè)重量級別上，支付寶的用戶依存量要遠(yuǎn)超易付寶。“零錢寶”同時(shí)提供廣發(fā)天天紅和匯添富現(xiàn)金寶兩只產(chǎn)品，為投資人提供了產(chǎn)品的可選擇性，用戶可以隨意在兩只產(chǎn)品間進(jìn)行轉(zhuǎn)換，在一定程度上也可適當(dāng)避免單只產(chǎn)品規(guī)模的過大而給流動(dòng)性管理帶來難度。

　　“理財(cái)通”雖有幾只備選基金，上線伊始還是以華夏財(cái)富寶為首支主打產(chǎn)品。華夏作為基金業(yè)的航母，此次與微信的聯(lián)手可謂是雙贏，也希望通過“理財(cái)通”從天弘手中重奪霸主地位。“理財(cái)通”相比“余額寶”其優(yōu)勢在于手機(jī)移動(dòng)端的客戶群。出于對移動(dòng)端的重視，支付寶早已鋪設(shè)了手機(jī)端軟件，并且余額寶上線后手機(jī)支付寶內(nèi)也嵌入了余額寶功能。但支付寶手機(jī)端用戶量與微信的6億多仍有顯著差距。特別是春節(jié)送紅包功能的推出，更是體現(xiàn)了微信在移動(dòng)端的創(chuàng)意與優(yōu)勢。

　　與“余額寶”相比，“理財(cái)通”也存在一定的劣勢。微信支付直接關(guān)聯(lián)用戶的銀行卡，并沒有資金托管功能。用戶在對商品進(jìn)行付費(fèi)時(shí)，資金直接由用戶儲蓄賬戶或信用卡流到商戶賬戶。也就是說，微信支付純粹是支付工具，而不是像余額寶一樣對沉淀資金做余額管理。

　　相比前兩者，百度理財(cái)缺乏一定的用戶基礎(chǔ)。前期推出的定制型產(chǎn)品“百度百發(fā)”的年化收益確實(shí)接近8%的預(yù)期，但由于期限較短，且后期并無差異化的產(chǎn)品跟進(jìn)，客戶的穩(wěn)定性存在較大的疑問。雖然其可以通過百寶箱對部分產(chǎn)品進(jìn)行收益上的補(bǔ)貼，但這種模式更多只是前期的營銷手段，不可能長期持續(xù)。

　　所謂背靠大樹好乘涼，互聯(lián)網(wǎng)巨頭推出的理財(cái)產(chǎn)品所對應(yīng)基金的收益也在隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大而上漲。1月的貨幣型基金排名中，像華夏財(cái)富寶、廣發(fā)天天紅、匯添富現(xiàn)金寶、天弘增利寶均進(jìn)入前十。特別是華夏財(cái)富寶，在“理財(cái)通”成立初期，七日年化收益率直線上升，有段時(shí)間更是與資金利率呈反向走勢。在激烈的競爭中，受益的也是參與其中的理財(cái)投資人。

　　“寶”類產(chǎn)品基本信息

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2014-1-31，規(guī)模以最近一期基金季報(bào)為準(zhǔn)。

　　2. 銀行版“T+0”攪動(dòng)江湖

　　互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展正在逐步蠶食銀行業(yè)的活期存款。2013年底貨幣型基金的規(guī)模約為8700億；央行統(tǒng)計(jì)的居民個(gè)人儲蓄存款總量約45萬億，其中超過16萬億為活期存款。據(jù)此計(jì)算，互聯(lián)網(wǎng)金融仍有較大的拓展空間。面對互聯(lián)網(wǎng)巨頭的挑戰(zhàn)，銀行也在積極打響“防御戰(zhàn)”。平安銀行推出的網(wǎng)絡(luò)理財(cái)工具--“平安盈”是平安銀行通過財(cái)富e電子賬戶，在互聯(lián)網(wǎng)上為投資者提供的一項(xiàng)創(chuàng)新金融服務(wù)。平安盈的首家合作方為南方現(xiàn)金增利貨幣。平安盈的上線，能為8000萬的平安集團(tuán)客戶提供便捷的網(wǎng)絡(luò)理財(cái)服務(wù)。同時(shí)通過財(cái)富e電子賬戶引流更多的互聯(lián)網(wǎng)上的非集團(tuán)客戶及非平安銀行客戶，為投資客戶提供更豐富、更全面的便捷理財(cái)服務(wù)。

　　交行和易方達(dá)聯(lián)合推出的“實(shí)時(shí)提現(xiàn)”業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的是易方達(dá)天天理財(cái)A基金。在交行的手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行和柜臺均可實(shí)現(xiàn)快速申購和贖回。客戶持有的貨幣基金份額可在數(shù)秒鐘入賬，真正實(shí)現(xiàn)7×24小時(shí)資金T+0到賬，單一客戶單日提現(xiàn)額度高達(dá)20萬。極大地提高了資金使用效率。

　　浙江工行和工銀瑞信[微博]合作的“天天益”掛鉤工銀瑞信貨幣基金，可以在浙江工行網(wǎng)銀“特色服務(wù)菜單”或手機(jī)銀行開通，客戶可以通過手機(jī)客戶端進(jìn)行申購贖回操作。據(jù)悉，僅1月9日、10日兩天累計(jì)申購就達(dá)數(shù)億元。

　　3.收益率高位回落

　　1月，多數(shù)“寶類”產(chǎn)品的單月年化收益率達(dá)到6%-7%，這其中有敏感時(shí)間點(diǎn)流動(dòng)性趨緊的因素，也有推廣營銷的因素。對于低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品來說，這么高的收益不可能長期為繼。由于貨幣基金的主要投資標(biāo)的仍為協(xié)議存款，即便短期會有背離，但收益率長期走勢和資金利率仍有較高的正相關(guān)性。

　　流動(dòng)性方面，短期面臨4800億元資金回籠的壓力，以及美國QE縮減對新興市場流動(dòng)性造成的沖擊。但節(jié)前金融機(jī)構(gòu)備付較為充分，節(jié)后現(xiàn)金回流也會適度對沖央行的回籠壓力。從歷史數(shù)據(jù)看，一季度流動(dòng)性相對偏暖，我們預(yù)計(jì)短期資金利率或從高位回落。央行此次SLF操作中，在隔夜、7天和14天三個(gè)品種上，分別設(shè)定了5%、7%和8%的閥值，這也側(cè)面反映出央行對于資金利率的容忍度。“寶”類產(chǎn)品收益率繼續(xù)超越前期的概率較小，或?qū)⒒芈渲?.5%-5.5%的七日年化收益率區(qū)間。

　　質(zhì)押式回購利率走勢(加權(quán)平均)    

質(zhì)押式回購利率走勢(加權(quán)平均)

　　銀行間同業(yè)拆放利率

銀行間同業(yè)拆放利率

　　資料來源：Wind，好買基金研究中心