《紅周刊》作者 郝寧

　　2013年四季報正式披露完畢，各類型基金單季虧損超過440億元，行情回落和減倉不力成為基金折戟的重要原因。此外，基金經理的調倉換股也逐漸浮出水面，減持熱門股成為過去一個季度的主流操作，而傳媒股不幸變為被拋售的重災區。

　　消費股成增倉重點 不拒絕傳統行業

　　本周，基金重倉股終于在四季報披露后掀開“面紗”。記者發現，成長預期較為樂觀的消費股以及行業景氣度轉好的部分強周期類個股，仍得到基金的積極買入。

　　繼去年三季度伊利股份取代萬科A成為基金的第一大重倉股之后，四季度繼續坐穩頭把交椅。數據顯示，伊利股份以233.82億元的持股總市值，繼續蟬聯基金第一號重倉股之位。而格力電器的位次有了明顯提升，成為基金第二大重倉股。此外，中國平安、云南白藥、雙匯發展、海康威視、大華股份、歌爾聲學、上海家化也在基金前十大重倉股之列，其中消費股占據了大半江山。

　　四季度基金增倉前十大個股中，交運設備板塊的公司為數不少。基金增持中國南車、中國北車，而這兩只大盤股也不負眾望，在過去一個季度分別上漲28.13%、18.27%。除了南北兩車，長安汽車、華域汽車也成為機構大幅增持的個股。此外，家電龍頭青島海爾被基金加倍寵愛，這與其和阿里巴巴合作之后改變預期有關。總體來看，基金將加倉目標瞄向了估值較低、業績突出的行業龍頭，家電、高鐵、汽車等板塊成為增持對象，顯示基金并不完全拒絕傳統行業，對其中的優質個股敢于重倉買入。

　　“基金前十大重倉股多數是各行業的藍籌股，買這些股很多時候并不意味著看好其未來上漲，而可能只是出于抗跌或跟蹤指數的需要。即便短期跌幅較大，只要沒有大幅放量，預計多數基金仍是持有狀態。”眾祿基金研究中心分析師楊鋼指出，在重倉股中有一類機會可以關注，就是重大利好事件發生后基金增持的個股，且股價在此區間只是緩慢上漲或區間震蕩。

　　相比前十大重倉股，基金的增持減持股意義更大。在過去一個季度基金增持的情況下，股價呈現區間震蕩或緩慢上漲，但累計漲幅不大的個股都可以關注，尤其是一些總股本在10億以下的價值更高。而對于基金的減持股也不意味著全部看空，很多時候基金減持并不代表公司基本面有重大變化，可能只是股價上漲的催化劑推遲而已。作為長期投資者，對于那些過去一個季度漲幅較大的個股應給予回避，其他則可以繼續觀察。

　　大幅減持傳媒 銀行分化明顯

　　雖然增持的個股不在少數，但減持卻是基金過去一個季度的重頭戲。去年三季度大熱的TMT行業，在四季度遭到了公募基金的集體拋棄，而傳媒股則是TMT行業中被拋售的重災區。

　　前三季度漲幅超過400%的傳媒龍頭股華誼兄弟，成為基金四季度拋售的頭號對象。此外，曾經炙手可熱的百視通、光線傳媒、藍色光標、浙報傳媒、博瑞傳播等傳媒股，也都遭到了基金不同程度的減持。而不少中小市值熱門題材股，同樣被基金密集減持。其中，機構頗為看空的蘇寧云商從前十大重倉股中剔除，此前抱團該股的景順長城更是集體減持。

　　除了傳媒股之外，金融股也淪為基金拋售的重點。去年四季度遭到基金減持的前十大個股中，銀行股占據3席，其中民生銀行位居減持榜首位，被基金大筆賣出4.79億股，興業銀行和浦發銀行分別遭減持2.55億股和1.12億股，列減持榜的第5名和第10名。不過，銀行股并非一損俱損，基金的態度顯然出現了分化。中國銀行得到1.40億股的增持，在基金增持榜上居第5位，農業銀行也獲得了機構資金的青睞。

　　“當基金看好銀行業前景時，一般會配置股份制銀行作為進攻。而當不看空大盤卻沒有足夠合適投資標的時，一般會選擇工農中建四大銀行持有以填充倉位，這是一種配置的需求，并不表示對這些個股真正看好。”楊鋼解釋道。

　　創業板仍是掘金重地 但態度分化

　　延續三季度風格，創業板當仁不讓最受基金青睞。基金重倉的創業板個股中，持股占流通股比例最高的是衛寧軟件，占比高達47.13%。今年以來在創業板大幅走高的背景下，衛寧軟件也是一路走強，股價創下上市以來的新高。藍色光標、陽光電源持股占流通股的比例也在35%以上，今年以來漲幅分別為24.86%、14.06%。此外，探路者、捷成股份、恒泰艾普、碧水源等創業板個股同樣深受基金喜愛，持倉占流通股的比例均在3成以上。

　　在大盤持續走低與創業板指迭創新高的分化對比之下，創業板再度成為基金掘金的重地。以中郵戰略新興產業為例，該基金三季度末對信息技術板塊的持倉占比為28.05%，四季度末上升至40.42%，為其第一大重倉行業。前十大重倉股中保留了三季度配置的旋極信息、蘇大維格、華宇軟件、爾康制藥、漢鼎股份、國瓷材料，新進了天舟文化、準油股份、東土科技、東方國信。值得注意的是，該基金對創業板的持倉進一步加重，前十大重倉股中僅有準油股份不是創業板股，其余9只重倉股合計占基金凈值的比例達到77.57%，尤其是頭號重倉股旋極信息已占到凈值的16%以上。

　　從四季報分析，績優基金對今年一季度股市總體持謹慎態度，但結構性機會仍然存在。以中郵戰略新興產業、銀河主題策略、易方達科訊等為代表的“少壯派”基金對信息技術板塊繼續增持，受基金經理相對激進的投資風格影響，這些基金把更多精力放在創業板上，重點關注互聯網、醫藥醫療、新能源等細分行業。而景順長城內需增長、華商主題精選等基金則選擇求穩配置策略，陸續撤離信息技術、文化傳媒板塊，降低TMT行業的配置比例，主要增持家電、汽車、電力設備、鐵路設備等行業的股票。

　　基金公司核心持股曝光

　　我們可以通過季報挖掘出單只基金“不能說的秘密”，而若是績優基金公司的重倉股，更可以在選股方面給投資者不錯的參考。濟安金信基金研究中心對管理股票型基金5只(含5只)以上的42家基金公司進行分析，2013年四季度，諾安基金旗下6只股票型基金的平均收益為1.44%，在5只以上的基金公司中位居首位。諾安中小盤精選、諾安多策略、諾安主題精選和諾安價值增長4只基金取得正收益，其中3只的十大重倉股中均有金正大和萬華化學兩只股票，四季度漲幅分別是25.81%、27.38%，對基金凈值漲幅有較大貢獻。

　　銀華基金旗下7只股票型基金在2013年四季度的平均收益為0.33%，僅次于諾安基金，位列第二名。銀華中小盤以10.54%的凈值增長率位列首位，銀華優質增長和銀華價值優選兩只基金的收益為正。銀華中小盤第一重倉股譽衡藥業四季度的漲幅為44.57%，第二、三大重倉股隆華節能、陽光電源的漲幅都在10%以上。銀華優質增長和銀華價值優選這兩只基金的十大重倉股中都有大北農和桑德環境的身影，兩只股票在四季度的漲幅分別是27.24%、3.11%。

　　結合2013年三季度的數據對比分析，連續兩個季度均列入基金公司排行榜前十名的公司只有興業全球一家，旗下連續兩個季度表現較好的股票型基金共有3只，分別是興全綠色投資、興全合潤分級和興全商業模式優選。其中，興全綠色投資在過去兩個季度中持續持有的重倉股只有4只，其中匯川技術和上海機電表現較好，在三季度實現了40%以上的漲幅，在四季度又有10%以上的漲幅。興全合潤分級在過去兩個季度中持續持有的重倉股有5只，除去貴州茅臺外，青島啤酒、海潤光伏等4只股票均實現了正增長。