廣發基金副總經理 朱平

　　在2014年來臨之際，新浪財經邀請了投資領域約百位專家“展望2014”，和投資者一起分享股票、基金、商品、貨幣等方面的投資意見。以下為廣發基金副總經理朱平對股市的展望文章。

　　廣發基金[微博]副總經理 朱平

　　蛇年就將結束，馬年正奔馳而來，很多年之后，股市投資一定不會忘記2013年，這也許不僅是因為它是近十多年來收益第四好的的年份，而是因為這是有史以來股票漲跌最割裂的一年，更可能是中國投資者第一次實踐新經濟、科技股如何把握的元年。股市的漲跌自有它的道理，只是大家無法猜透。就象美國的B2C亞馬遜[微博]，從1997年上市以來，歷經了上世紀末的網絡股泡沫，它是當時的反面典型，因為亞馬遜做為一個網上書店其總市值超過400億美金，比全美最大的兩個實體書店市值總和還要大。當然隨著Nasdq的崩盤，其股價也下跌了90%。最低只有30億美金左右。可是也許并不算很漫長的13年過去了，亞馬遜現在的市值是1800億美金，而當時美國兩個最大的實體書店一個已經破產，另一個已被收購。亞馬遜也已不是當時的單純的B2C模式，它還是移動互聯和云計算領域的新貴。所以說投資永遠是一門藝術，你無法知道股票的上漲或是下跌到底對不對，你最多只能知道，投資者的預期表現在了股價里。

　　經過去年一年的表現，馬年的股市至少包含了投資者的三個預期。第一預期來是為什么當去年底，不少投資者希望市場象前底一樣出現風格轉換時，銀行地產為代表的股票卻突然加速沉淪。如果這種預期實現，那么馬年這些公司應該出現業績的下滑或盈利的下調。甚至還可能包含GDP的增速也可能隨之的下調。

　　第二個預期是去年估值被上調的成長股，馬年是否能兌現這些預期。實際上，去年下半年消費電子股票高點回調已有相當幅度，這表明市場已傾向，手機增長已進入低速時代，這是智能手機普及率超過40%后的必然結果，另一方面，可穿帶設備包括Google眼鏡看來是無法形成下輪硬件熱潮的。因為人們已經擁有手機和PAD，屏幕更小的手表或眼鏡要想打動人心困難不小。不過如果這些可穿帶設備成為各種大數據的采集終端，并接入手機也許會帶來互聯網服務的機會。去年最火熱傳媒娛樂今年面臨的壓力最大，不過從盈利增長的情況看，也許確定性反倒是最強的，只是幅度能不能趕上投資者樂觀情緒。馬年投資者將會期待一款利潤超過10億的游戲；期待移動視頻廣告的番翻增長；期待中國的IT投資的全面升級和去IOE。

　　最后一個預期是去年四季度開始彌漫的主題投資。這一般是牛市才有的特征，盡管這個牛市更可能是新經濟、新技術和新模式的牛市。原因固然是因為投資者的賺錢效應，但更重要是投資者相信中國的市場化改革、增長方式的變化以及移動互聯網摧枯拉朽般的革命，使得中國經濟正面臨全方位的重構，所以未來的大牛股現在誰也不知藏在哪個地方，投資者也無法否定現不起眼的公司將來會不會是一個巨頭。這種樂觀從自貿區的改革到農業現代化；從機器人將全面介入制造業到互聯網對各個轉統行業的改造。也許馬年投資者將會看到更多的傳統企業不斷倒戈，象BAT這樣的互聯網巨頭一樣開展業務，重整流程，其變化之快讓人大跌眼鏡。當然歷史總是讓人不可捉摸，在現在這樣一個時點，投資者對牛市的預期或者僅僅只是一個美麗的泡沫，不過如果是象13年前亞馬遜那樣的泡沫，中國的股市會怎樣演繹呢？