新浪財經(jīng)訊 去年債券市場熊市的猛烈程度超出市場預期。全年中債財富指數(shù)下跌2.1%，中債企業(yè)債凈價指數(shù)下跌超過3%，特別是六月份以來，企業(yè)債凈價指數(shù)下跌超過了5%，創(chuàng)歷史記錄。

　　站在目前的位置，信達澳銀基金固定收益總監(jiān)孔學峰認為，去年，債市的下跌已經(jīng)超脫了基本面，2014年的形勢預計不會差，應(yīng)該是一個趨勢的拐點。

　　債市在去年遇到了歷史未見的影響因素，孔學峰將之歸結(jié)為利率市場化初期的機構(gòu)行為激變。通過非標資產(chǎn)進行放大套利，銀行的資產(chǎn)負債表在低利率時期不會有負面征兆，但當央行意識到銀行理財業(yè)務(wù)已經(jīng)成為尾大不掉的風險源并停止了公開市場操作，高利率背景下，非標業(yè)務(wù)成為市場的吸金石，銀行就必須拋債融資，并不斷吸收高成本的負債，債券市場于是受到了巨大沖擊。這種機構(gòu)行為的激變，是前所未有的，也是去年市場走熊的根源。

　　目前債券的收益率已經(jīng)超過貸款利率，甚至接近信托收益率，展望2014年，從比較收益而言，債券具備投資價值。同時，當前的債券加權(quán)收益率已經(jīng)超過了實體經(jīng)濟的投資回報率。很難想象，在企業(yè)經(jīng)營沒有飛躍的情況下，超出其承受力的利率水平顯然是無法接受的，將會有越來越多的企業(yè)會選擇推遲、減少甚至放棄債券發(fā)行計劃。債券市場在2014年會面臨需求和供給的拐點。

　　站在當前收益率最高的歷史水平，并考慮到政府對債務(wù)問題的防控，孔學峰認為，只要能積極防范個券的信用風險，不應(yīng)對2014年債券市場過分悲觀。一旦同業(yè)監(jiān)管的9號文出臺，銀行非標業(yè)務(wù)得到有力的監(jiān)管，加上去杠桿、去產(chǎn)能等改革措施到位，債券市場出現(xiàn)驚喜的概率也是很大的。