好買基金研究中心

　　市場回顧

　　一、 基礎市場

　　上周，滬深兩市雙雙收漲。上證綜指收于2101.25點，漲16.46點，漲幅為0.79%；深成指收于8048.85點，漲82.14點，漲幅為1.03%。小盤股強于大盤股。中證100上漲1.08%，中證500上漲1.44%。上周，23個申萬一級行業中有17個行業上漲。其中，電子元器件、交運設備和機械設備表現居前，漲幅分別為5.25%、2.91%和2.91%，采掘、商業貿易、交通運輸表現居后，跌幅分別為1.13%、0.64%、0.37%。

　　上周，中信標普全債指數上漲0.07%，收于1367.10點。

　　上周，歐美主要市場普遍上漲。其中，道指上漲1.59%，標普500上漲1.27%；道瓊斯歐洲50 上漲2.07%。亞太主要市場普遍上漲。其中，日經225指數上漲1.94%，恒生指數上漲1.89%。

　　上周各類指數表現

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　二、基金市場

　　上周，各類型基金全部上漲，其中股票型、混合型和指數型基金表現居前，漲幅分別為2.56%、2.15%和1.06%；貨幣型、債券型和保本型基金表現居后，漲幅分別為0.07%、0.10%和0.21%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII凈值截至日為2013年12月26日

　　上周，股票型基金中，申萬菱信[微博]競爭優勢、銀河行業優選和富安達優勢成長表現居前，漲幅分別為6.34%、6.29%和5.57%；混合型基金中，寶盈核心優勢(點評)A、申萬菱信盛利精選和泰達宏利成長(點評)的表現居前，漲幅分別為5.46%、5.36%和4.92%；封閉式基金中，基金鴻陽(點評)、基金通乾(點評)和基金安順(點評)表現居前，漲幅分別為4.09%、4.07%和3.75%；QDII中，華安香港精選、華安大中華升級和嘉實海外中國股票(點評)表現居前，漲幅分別為2.25%、1.94%和1.88%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII凈值截至日為2013年12月26日

　　上周，債券型基金中，匯添富可轉債A、諾安優化收益和中銀轉債增強A表現居前，漲幅分別為2.53%、2.46%和2.00%；貨幣型基金中，銀華交易貨幣、招商保證金快線A(點評)和泰信天天收益表現居前，漲幅分別為0.11%、0.10%和0.10%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　上周，分級基金進取份額中，銀河滬深300成長(點評)B、銀華銳進(點評)和中歐盛世成長B表現居前，凈值漲幅分別為4.66%、4.47%和4.32%。杠桿排名前三的分別是嘉實多利進取、海富通穩進增利B和長信利眾B，杠桿大小分別為8.73、4.27和3.84。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　焦點點評

　　一、 國務院發布“國九條”保護中小投資者權益

　　資本市場中小投資者權益保護有了頂層設計。12月27日，國務院辦公廳下發《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》，對資本市場中小投資者權益保護的制度體系進行了全面構建，從九方面明確了八十多項政策舉措，其中不乏制度創新和改革亮點，被市場視為中小投資者保護的“國九條”。

　　點評：“國九條”以投資者需求和合法權益保障為導向，針對的是長期以來投資者保護存在的突出問題，有利于增強市場信心，激發市場活力，也有利于完善市場功能，轉變政府職能，推進監管轉型。

　　二、證監會發布七項配套規則 新三板擴容正式啟動

　　12月27日，證監會發布有關新三板市場的七項配套規則，標志著新三板擴容至全國正式啟動。證監會相關負責人表示，全國中小企業股份轉讓系統本周將推出相應規則，預計2014年1月份會有一批園區以外企業在新三板掛牌。

　　點評：由于不再存在地域限制，市場預計新三板在五年后可能有三千到五千家企業上市。目前不少企業都在等待三年后的轉創業板機會，規則的完善使得新三板吸引力大增。

　　三、自然人可擔任公募基金公司主要股東

　　近日，國務院下發《國務院關于管理公開募集基金的基金管理公司有關問題的批復》，明確了參股基金管理公司股東、實際控制人的有關條件，符合條件的專業人士可持有基金管理公司5%以上的股權，可以擔任主要股東和非主要股東。

　　點評：該措施充分肯定了人力資本在資產管理行業中所起的核心作用，將利于完善公司治理，建立長效激勵約束機制。

　　好買觀點

　　一、 股票型基金投資策略

　　上周，市場起伏跌宕，最終滬指勉強收復2100點整數關口。即將過去的12月份對我國證券市場而言堪稱不平凡的一個月。先是新股發行制度改革、新三板擴容，而后又是資金利率飆升，既有來自國務院、證監會的重要政策出臺，又有來自市場流動性方面的考驗。

　　宏觀方面，國家統計局12月27日公布，11月份規模以上工業企業實現利潤總額7074.8億元，比去年同期增長9.7%，增速比10月份回落5.4個百分點，其中，主營活動利潤6816.5億元，比去年同期下降1.8%，而10月份主營活動利潤比去年同期增長6%。

　　消息方面，國務院辦公廳12月27日發布了《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》，對資本市場中小投資者權益保護的制度體系進行了全面構建。同日，證監會發布有關新三板市場的七項配套規則，標志著全國中小企業股份轉讓系統試點擴大至全國工作正式啟動。

　　資金方面，上周央行共實施資金凈投放290億元，其中僅包括290億元的逆回購操作。上周末，7天質押式回購加權平均利率為5.1005%，較前周大幅回落了311.39個基點。盡管利率較前一周出現明顯改善，不過考慮到春節因素，未來一個月利率下行空間仍舊有限。

　　好買倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位大幅下降3.37個百分點，當前倉位為75.40%。其中，股票型基金的倉位下降3.43個百分點，達到79.41%；標準混合型基金的倉位下降3.25個百分點，達到68.14%。上周公募基金主要加倉了輕工制造、電子元器件和綜合這三個板塊，當前前三大重倉行業為公用事業、電子元器件和信息服務。

　　外圍市場方面，美國勞工部上周四報告顯示，截至12月21日當周，初請失業金人數環比大降4.2萬至33.8萬，好于預期，且創2012年11月來最大降幅。伴隨著經濟數據進一步改善，美國三大股指也是在上周屢創新高。

　　綜合來看，由于年末和春節時點效應，流動性緊張可能短期難以徹底消除。但經過前兩周的考驗，市場的承壓能力會有明顯改善。上周末國務院發布“國九條”保護中小投資者權益，對市場應該是中長期利好。預計市場本周可借力進一步上揚。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財富指數收于139.62，較前周上漲0.12%；中債國債總財富指數收于139.51較前周上漲0.27%，中債金融債總財富指數收于140.41，較前周下跌0.02%；中債企業債總財富指數收于127.32，較前周上漲0.03%；中債短融總財富指數收于135.55，較前周上漲0.12%。

　　中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為4.15%，上行4.43個基點，十年期國債收益率為4.55%，下行5.69個基點。銀行間一年期AAA級企業債收益率上行1.31個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益率上行1.00個基點，10年期AAA級企業債收益率下行0.40個基點，分別為6.27%、6.24%和6.31%。一年期AA級企業債收益率上行1.31個基點，三年期AA級企業債收益率下行1.00個基點，10年期AA級企業債收益率上行3.60個基點，分別為7.18%、7.35%和7.64%。

　　公開市場，上周央行共實施資金凈投放290億元，其中僅包括290億元的逆回購操作。上周，7天質押式回購加權平均利率為5.1005%，較前周末大幅回落了311.39個BP。繼周二恢復開展7天逆回購操作后，周四央行并未重啟14天逆回購操作。但由于市場早有預期，總體影響不大。在財政存款釋放的助力下，年底前流動性基本已無大礙。下一個考驗將是明年1月至農歷春節前的季節性壓力。

　　2013年兩次流動性沖擊背后雖然存在著某些相同的因素。但此次流動性危機對債市沖擊遠小于6.20時期。中長端收益率僅小幅上行調整，安全邊際較高。年內交易行情雖難現，但不排除一季度或出現受機構配置行為推動而形成一小波交易行情。

　　對于信用債而言，我們認為風險比利率債要略高，原因在于潛在的信用風險。三中全會上，進一步強調了市場化的作用，這勢必導致目前剛性兌付模式的破滅。而借鑒海外利率市場化的進程，高利率往往容易催發信用風險的發生。市場傳聞12月已經出現一例企業債券違約的案例，在利率高企的情況下，2014年出現小規模違約爆發是完全可能的。目前，信用利差雖然已位于歷史高位，但短期收窄的可能小較小。

　　綜合分析，從絕對收益率水平看，很多債券的收益率和票息已具有一定的吸引力，配置性價比較高。在嚴格控制個券信用風險的基礎上，我們仍然看好私募分級債的產品，在久期基本匹配，優先端成本較低的情形下，演變為套利型的產品，可以積極參與。

　　三、QDII基金投資策略

　　上周美國三大股指屢創新高，全周道指收高1.59%，納斯達克[微博]指數上漲1.26%，標準普爾500指數上漲1.27%。歐洲主要區域股指中，德國DAX 30指數全周上漲2.01%，創歷史新高。英國富時100指數上漲2.18%。法國CAC 40指數上漲2.00%。

　　經濟數據面，美國勞工部上周四報告顯示，截至12月21日當周，初請失業金人數環比大降4.2萬至33.8萬，好于預期，且創2012年11月來最大降幅。根據美國政府發布的11月新屋銷售報告顯示，11月銷量環比降2.1%，至46.4萬幢，但依然維持在2008年以來最高點附近，同時超出市場平均預期。此外，美國商務部宣布，11月份的耐用品訂單環比增3.5%，市場平均預期為環比增1.5%。良好的經濟數據提振了市場情緒。

　　消息方面，美國總統奧巴馬上周四簽署了外界期待已久的兩年預算協議和一項規模為6300億美元的全面防務法案，這項防務法案將改變軍方處理性侵案件的方式。預算協議旨在避免下個月政府再次出現關門的局面并減輕全面自動減支的影響。預算協議雖然規模不大，但覆蓋了2014年中期選舉前的支出項目，是兩黨間的一次妥協，這種妥協在華盛頓已越來越罕見。與多年來一直討論的更宏大的預算協議相比，這項協議明顯是溫和的，但它在一定程度上帶來了財政政策的穩定性和可預知性。

　　美國最近經濟復蘇勢頭良好，而美聯儲縮減量化寬松政策的手法相對比較溫和，預算協議的達成也減少了市場的不確定因素，因此上周市場人氣較為旺盛。相對于其他市場美股更有吸引力，預計未來一段時間內，美股仍有向上空間。建議投資者在QDII投資上重點配置美國權益類產品。