好買基金研究中心

　　公募基金周報

　　市場回顧

　　一、 基礎市場

　　上周，滬深兩市雙雙收跌。上證綜指收于2196.08點，跌41.03點，跌幅為1.83%；深成指收于8429.82點，跌96.86點，跌幅為1.14%。小盤股強于大盤股。中證100下跌2.47%，中證500上漲0.17%。上周，23個申萬一級行業中有14個行業上漲。其中，家用電器、信息服務和餐飲旅游表現居前，漲跌幅分別為5.07%、3.99%和2.51%，黑色金屬、采掘、金融服務表現居后，漲跌幅分別為-2.14%、-2.93%、-3.05%。

　　上周，中信標普全債指數下跌0.05%，收于1370.57點。

　　上周，歐美主要市場普遍下跌。其中，道指下跌1.65%，標普500下跌1.65%；道瓊斯歐洲50 下跌2.66%。亞太主要市場漲跌不一。其中，日經225指數上漲0.67%，恒生指數下跌2.09%。

　　上周各類指數表現

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　二、基金市場

　　上周，各類型基金中，股票型、混合型和封閉式基金表現居前，漲幅分別為0.94%、0.78%和0.20%；QDII、指數型和債券型基金表現居后，跌幅分別為1.49%、1.06%和0.16%。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII凈值截至日為2013年12月12日

　　上周，股票型基金中，華寶興業服務優選、農銀匯理中小盤和農銀匯理消費主題表現居前，漲幅分別為5.85%、5.71%和5.56%；混合型基金中，華寶興業收益增長、泰達宏利成長(點評)和華寶興業寶康消費品的表現居前，漲幅分別為6.56%、4.24%和4.14%；封閉式基金中，基金漢盛(點評)、基金景宏(點評)和基金科瑞(點評)表現居前，漲幅分別為2.00%、1.66%和1.52%；QDII中，華夏海外收益A(點評)美元現鈔、華夏海外收益A美元現匯和博時大中華亞太精選(點評)表現居前，漲幅分別為0.29%、0.29%和0.26%。

　　權益類基金收益率排名前五

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，QDII凈值截至日為2013年12月12日

　　上周，債券型基金中，華商收益增強A、華安安心收益A和南方廣利回報AB表現居前，漲幅分別為1.02%、0.75%和0.66%；貨幣型基金中，長城貨幣A(點評)、銀華交易貨幣和鵬華貨幣A(點評)表現居前，漲幅分別為0.10%、0.09%和0.09%。

　　固定收益類收益率排名前五

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　上周，分級基金進取份額中，萬家中證創業成長(點評)B(點評)、諾安進取和信誠歲歲添金表現居前，漲幅分別為2.39%、2.16%和1.11%。杠桿排名前三的分別是申萬菱信[微博]深成進取、嘉實多利進取和鵬華資源B，杠桿大小分別為11.57、7.65和4.25。

　　分級基金進取份額收益率及杠杠排名前五

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心

　　焦點點評

　　一、 優先股政策落地

　　優先股試點政策“落地”。上周五，證監會就《優先股試點管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見。《辦法》規定上市公司發行優先股須符合三個條件，優先股想轉為普通股須36個月以后，公開發行的不可以折價發行；對個人投資者的門檻定為500萬元。

　　點評：從12月13日公布的征求意見看，起草遵循的是三個原則：一是保護投資者合法權益，充分考慮普通股和優先股兩類股東權益的平衡；二是堅持市場化原則，在制度設計上預留空間以滿足不同發行人和投資者的需求；三是堅持平穩起步原則，從信息披露較充分、公司治理較完善的上市公司和非上市公眾公司開始試點；即公平、市場化與平穩起步原則。

　　二、國務院發文決定新三板擴容 符合條件的公司均可掛牌

　　國務院13日發布《國務院關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》。文件提出，境內符合條件的股份公司均可通過主辦券商申請在全國股份轉讓系統掛牌，公開轉讓股份，進行股權融資、債權融資、資產重組等。

　　點評：三板在職能分工和服務定位上與現有的主板、中小板和創業板市場存在較大差異。新三板主要為創新型、創業型、成長型中小微企業服務，融資方式上目前只允許定向發行，并且嚴格限定發行對象和人數。從前期試點情況來看，14個月內共定向發行56次，融資總額為10.96億元，公司單次融資金額平均不足2000萬元，涉及的資金量極為有限。

　　三、證監會修訂證券發行承銷管理辦法

　　中國證監會13日發布了修訂后的《證券發行與承銷管理辦法》。與同一日發布的新股上市首日交易機制、網上市值配售辦法、優先股試點管理辦法，以及IPO(首次公開發行)預披露辦法、IPO網下發行實施細則等，六套政策性文件均為新一輪新股發行體制改革的系列配套措施。

　　點評：從內容看，新的《管理辦法》主要是取消行政限價手段，引入主承銷商自主定價等內容，提高定價和配售的市場化程度，同時提高發行承銷全過程的信息披露要求，強化社會監督。 這些都是在為IPO發行向注冊制邁進打下基礎。

　　好買觀點

　　一、 股票型基金投資策略

　　上周，金融板塊帶動大盤指數下跌近2%，但創業板指數卻大漲近6%。雖然近期推出的政策整體上看像是利好大盤藍籌利空創業板，但市場也不會按這個邏輯簡單的演繹，隨著價格的急劇變化，價值判斷也在不斷刷新。

　　宏觀方面，中央經濟工作會議于12月10日至13日在北京舉行。會議提出，中國經濟運行存在下行壓力，2014年改革任務重大而艱巨，將繼續實施積極財政政策和穩健貨幣政策。會議同時提出了明年六大經濟任務。12月12日至13日，中央城鎮化工作會議在京召開。會議要求，推進以人為核心的城鎮化、以有序實現市民化為首要任務，堅持綠色循環低碳發展。

　　消息方面，國務院12月14日發布了《國務院關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，對資本市場服務國民經濟發展、資本市場自身建設和改革創新等具有積極而深遠的影響。但新三板擴容恐怕短期來看會對市場形成利空影響。

　　資金方面，上周央行共實施資金凈回籠370億元，其中僅包括370億元逆回購到期。上周末，7天質押式回購加權平均利率為4.3089%，較前周下降了23.82個基點。盡管央行連續兩周公開市場凈回籠，但并未對市場資金面造成明顯沖擊。不過，考慮到年末時點效應，資金利率下行空間有限。

　　好買倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位大幅下降2.60個百分點，當前倉位為80.30%。其中，股票型基金的倉位下降2.79個百分點，達到84.57%；標準混合型基金的倉位下降2.24個百分點，達到72.57%。上周公募基金主要加倉了公用事業、信息服務和采掘這三個板塊，當前前三大重倉行業也恰是這三個行業。

　　外圍方面，美國當地時間12月12日美國國會眾議院投票通過民主共和兩黨達成的2014財年和2015財年的聯邦政府預算方案。協議暫停了兩黨僵持已久的預算拉鋸戰，美國政府有望在今后兩年內避免重蹈“關門”覆轍。

　　綜合來看，上周召開的中央經濟和中央城鎮化工作會議為市場提供了未來投資布局的方向，有利于熱點板塊的出現。但新三板擴容預期難免會對A股形成短期沖擊，加劇市場震蕩。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財富指數收于139.96，較前周下跌0.07%；中債國債總財富指數收于139.56較前周下跌0.08%，中債金融債總財富指數收于141.07，較前周下跌0.08%；中債企業債總財富指數收于127.60，較前周上漲0.01%；中債短融總財富指數收于135.34，較前周上漲0.12%。

　　中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為4.04%，下行0.24個基點，十年期國債收益率為4.54%，上行2.49個基點。銀行間一年期AAA級企業債收益率上行5.02個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益率上行1.78個基點，10年期AAA級企業債收益率上行6.25個基點，分別為6.11%、6.14%和6.24%。一年期AA級企業債收益率上行2.02個基點，三年期AA級企業債收益率上行4.78個基點，10年期AA級企業債收益率上行6.25個基點，分別為6.98%、7.23%和7.53%。

　　公開市場，上周央行共實施資金凈回籠370億元，其中僅包括370億元逆回購到期。上周末，7天質押式回購加權平均利率為4.3089%，較前周下降了23.82個BP。央行連續兩周的凈回籠，并未對市場資金面造成明顯沖擊，特別是作為主流交易品種的短期資金利率，近日呈現持續緩慢下行態勢，反映短期資金面在持續好轉。不過，年末和春節兩個需求高峰，仍給機構帶來較大心理壓力，相關期限的資金利率始終徘徊在相對高位水平。

　　上周銀行間兩批同業存單成功發行。目前推出的同業存單對市場并無大的影響，而未來可能開閘的大額可轉讓存單(NCDS)，由于將面對社會居民及企業，才會真正撼動國內利率市場化的進程。同業存單應該對市場中的AAA評級短期融資券形成替代效果，但對市場絕對利率水平不會產生實質性影響。

　　13日閉幕的中央經濟工作會議將著力防控債務風險置于更加重要的位置，地方債首次單列來年六大經濟任務。值得注意的是，會議提出，要明確責任落實，省區市政府要對本地區地方政府性債務負責任。這與中央高層提出的政績考核不以GDP論英雄一脈相承，將更大力度地制約地方政府的盲目舉債沖動。雖然6月份，審計署發布的區域性地方債務抽查報告顯示，部分地區的債務率超過100%。但總體債務水平目前應該仍處于可控的范圍內。

　　綜合分析，目前時點上，從經濟、CPI、利差等方面來看，對債市的負面影響較小。流動性持續緊平衡，對債市形成顯著的壓力。但從絕對收益率水平看，很多債券的收益率和票息已具有一定的吸引力，配置性價比較高。我們仍然看好私募分級債的產品，在久期基本匹配，優先端成本較低的情形下，演變為套利型的產品，可以積極參與。

　　三、QDII基金投資策略

　　上周五美國股市大體收高，但全周收跌，標普500指數蒙受了8月份以來的最大單周跌幅。全周道指累計下跌1.7%，標普指數累計下跌1.7%，納指累計下跌1.5%。歐洲股指方面，英國富時100指數全周累計下跌1.7%。法國CAC 40指數下跌1.7%。德國DAX 30指數跌1.8%。

　　經濟數據方面，1)美國勞工部宣布，11月的生產者價格指數(PPI)環比下跌0.1%，和市場預期一致。2)上周，美國統計局宣布，11月零售銷售環比增0.7%。

　　消息方面，美國國會參議院多數黨領袖哈里-里德(Harry Reid)上周五稱，該院很可能于本周就珍妮特-耶倫(Janet Yellen)出任美聯儲主席的提名召開確認聽證會。預計耶倫的提名將輕松獲得確認，令其將成為美聯儲歷史上首位女性主席。參議院上個月投票決定更改規定，允許提名只需獲得簡單多數支持票即可確認，這令耶倫提名幾乎沒可能被否決。

　　此外，當地時間12月12日，美國國會眾議院投票通過民主共和兩黨達成的2014財年和2015財年的聯邦政府預算方案。協議暫停了兩黨僵持已久的預算拉鋸戰，美國政府有望在今后兩年內避免重蹈“關門”覆轍。

　　美國12日達成的預算協議雖規模不大，卻可以成為國會兩黨關系破冰的開端，使未來兩年的經濟發展擺脫政治紛爭帶來的不確定性，降低了信譽受損風險，讓美國經濟復蘇的步伐穩定下來。近期的經濟數據也表明美國經濟復蘇情況較好，建議投資者在QDII投資上重點配置美國權益類產品。